Gate 深度报道与加密市场分析

巴西证券与交易委员会（CVM）于周五成立一个工作组，以监管证券代币化。该举措旨在应对本地需求飙升，预计代币化规模将在 2025 年超过 7.4 亿美元。该工作组将测试链上证券，并起草关于证券代币注册、存入、托管、交易和结算的监管规定。CVM 主席 Otto Lobo 将代币化描述为资本市场的结构性转型，需要创新的监管行动。该为期 120 天的工作组包括 14 名 CVM 员工以及来自其他相关方的参与者，其职责包括开展对比研究和分析监管沙盒计划。 CVM 工作组结构与时间表 CVM 宣布，该工作组将先持续 120 天，并可再延长 30 天。该工作组由委员会 14 名员工以及其他相关方的参与者组成。在前 60 天内，工作组将提交一份关于证券代币化的实验性监管制度提案。活动结束时，工作组将提交一份带结论的报告，并提出监管建议。 监管范围涵盖从注册到结算 工作组的职责包括监管与证券代币相关的活动，包括这些数字资产的注册、存入、托管、交易和结算。工作组将开展对比研究，分析监管沙盒计划的结果，与监管机构和市场参与者推动讨论，并评估去中心化技术对资本市场运作与结构的影响。工作组还将评估网络安全层面，

来自韩国多家大型证券公司的研究分析师在7月第三周发布了报告，分析新的双重上市监管规定对LS Group及其他主要韩国股票的影响。Money Today的证券部门选取了三份报告作为每周最佳分析：Meritz Securities的张在赫（Jang Jae-hyuk）审视了LS Group子公司的上市障碍，重点关注已更新的双重上市指引；SK Securities的张英美（Jang Young-im）预览Mirae Asset Securities的第二季度业绩，重点讨论SpaceX估值影响；Mirae Asset Securities的金英勋（Kim Young-gun）分析SK Hynix的盈利前景调整。监管变更为子公司上市引入了特定的授权关卡，直接影响LS Group对LS Cable、LSMnM和Essex Solution的计划。韩国金融主管部门实施了“禁止双重上市、以例外审批标准为例外”的原则，从根本上改变了韩国股票市场中企业分拆以及子公司公开发行的格局。 LS Group 子公司上市面临新的监管壁垒 张在赫分析了金融主管部门对双重上市详细标准的影响。LS Cable、LSMnM

伊朗最高领袖阿亚图拉·赛义德·穆贾塔巴·哈梅内伊在 7 月 18 日（当地时间）称美国为“伟大撒旦”，并指责华盛顿违反谅解备忘录。据 UPI 报道，哈梅内伊在 X（此前为 Twitter）上表示：“伟大撒旦再次在没有面具的情况下暴露了其真实面目”，并将涉嫌违规描述为“美国不诚实、非理性、缺乏可靠性以及恶意本性的确凿证据”。这些言论之际，美伊两国在波斯湾地区的军事紧张局势升级。双方均在霍尔木兹海峡实施封锁措施，该海峡是全球石油和天然气运输的关键通道。 哈梅内伊指责美国反复违反 MOU 在另一篇动态中，哈梅内伊称：“胁迫、极权主义和残暴是美国信仰与政策中不可分割的要素”。在 Telegram 上，他表示：“美国对伊朗与美国总统之间签署的谅解备忘录的反复违背，再次证明美国总统的签名没有可信度，也没有价值。”他补充道：“这再次确认，胁迫、极权主义和残暴是美国教义与政策中固有的。” “伟大撒旦”术语的历史背景 “伟大撒旦”一词最初由伊朗革命领袖阿亚图拉·鲁霍拉·霍梅尼使用，用以在 1979 年德黑兰美国使馆人质危机后不久指称美国。在那起事件中，66 名美国外交官和普通公民被扣押，其中大多数被作为

本杰明·保罗·维纳（Benjamin Paul Wiener），一名来自美国南达科他州苏福尔斯（Sioux Falls）的居民，被美国南达科他州地区检察官办公室指控犯有电信欺诈、洗钱、银行欺诈以及加重身份盗用。联邦检察官指称，维纳运营了一项加密货币投资计划，导致投资者遭受约 2000 万美元的损失。有关部门表示，维纳通过虚假陈述和欺诈性说法说服受害者向其控制的公司投入资金和数字货币，随后通过金融机构和加密货币交易所转移这些资金，以掩盖资金的来源与流向。上述指控源于一项调查，该计划在南达科他州和明尼苏达州影响了数十名受害者。 维纳被指控使用多个实体实施欺诈计划 有关部门表示，维纳通过多家实体运营涉嫌的欺诈与洗钱计划，包括 Benaiah Capital LLC、Benaiah Holdings、Benaiah Digital Fixed Income LP、Benaiah Digital LP、Benaiah Management Company、Benaiah Enterprises、Aslan Management, LLC 和 Runway Four10。检察官指称，维纳通过这些实

本月截至 7 月 16 日，KOSPI 日内波动率的日均水平创下历史新高，达到 6.75%，韩交所（Korea Exchange）公布的数据显示。这一飙升幅度超过 2008 年金融危机峰值 6.11% 以及 1997 年 IMF 危机水平 5.37%，主要由半导体担忧、地缘政治风险以及杠杆型 ETF 的再平衡推动。韩交所自 1987 年以来一直整理日内波动率数据。 日内波动率衡量的是：一天的最高价与最低价之差，除以这两个数值的平均值。本月 6.75% 的读数意味着该指数在每个交易日里相对其中点平均上下波动 3.37%。 KOSPI 波动率超越金融危机基准 根据韩交所数据，在过去 20 年中月度日内波动率最高的前 10 次读数里，今年出现了 3 次。6.75% 位居第一，其后是上月的 5.02% 和 5 月的 4.02%。 在 KOSPI 历史上，日内波动率高于 10% 的情况仅出现过 9 次，其中今年就发生了 3 次。3 月 4 日达到 11.42%，6 月 23 日触及 11.18%，7 月 13 日报 10.42%。 VKOSPI 触及 2009 年以来最高水平 7 月 16 日，

聚焦少数龙头股票的集中型交易所交易基金（ETF）正在韩国 ETF 市场迅速走红。据 19 日发布的数据称，资产管理公司已推出一系列名为“TOP2”或“TOP3”的产品，个人投资者资金正流入以半导体为主题的集中型 ETF。上涨反映出市场对核心 AI 和半导体公司的偏好更广泛：这些公司具备大规模资本投入和研发能力。投资者希望在获取行业领跑者业绩的同时，减轻直接挑选个股的负担。这些产品可替代在养老金储蓄账户、个人退休养老金（IRP）账户以及个人储蓄账户（ISA）中进行的个股投资，因为在这些账户里，直接持有的股票可能受到限制或不够便利。 今年上新 24 款集中型 ETF 产品 据 MP Doctor 称，今年共有 24 款集中型 ETF 产品在韩国股市上新。尽管传统主题 ETF 通常涵盖数十只股票，但集中型 ETF 会将投资权重集中在 2 至 10 家引领特定行业的核心公司。今年的新上产品中，标注“TOP2”和“TOP3”的产品在净资产规模方面占据多个头部席位。 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus 今年领跑资金流入 据 KOSCOM ETF Check，SOL AI

首尔外汇市场在 7 月 20-24 日这一周面临多重力量的博弈。SK Hynix 将约 265 亿美元的美国存托凭证（ADR）回款换算为韩元，同时升级的美伊军事紧张局势推升美元的避险需求。美元兑韩元汇率在 5 月 12 日跌至 1,477.00 韩元——自当日以来的最低水平——随后在 7 月 18 日 1:37 AM 因原油价格飙升而上冲至 1,491.30 韩元。韩国央行上周将基准利率上调 25 个基点至 2.75%，这是其 3 年半以来首次加息。副行长申贤松的鹰派言论以及出口商的美元卖出，曾短暂将汇率推到 1,480 韩元关口之下。 SK Hynix 继续美元卖出，1,480 韩元附近获得支撑 SK Hynix 通过其 ADR 上市筹集了约 265 亿美元——相当于约 40 万亿韩元。公司计划将其中大部分资金用于国内半导体生产设施投资，并自上周起开始依次出售美元。市场参与者认为，上周美元兑韩元从 1,500 韩元水平大幅下挫至 1,480 韩元下方，主要在于与 SK Hynix 相关的交易。观察人士表示，鉴于本次筹集规模较大，美元兑韩元的换汇过程至少可能持续到下个月月底。 韩华海洋

2026 世界杯决赛西班牙 vs 阿根廷即将打响。Gate 预测市场数据显示西班牙 59% 胜率、阿根廷 41% 胜率。

韩国三家赌场公司在 15 日因政府考虑将旅游开发基金费率从 10% 提高至 15%（适用于年收入超过 100 亿韩元的赌场）而股价大幅下跌。乐天观光开发下跌 14.6%，Paradise 下跌 13.5%，GKL 在单个交易时段内下跌 10.8%。拟议的费率上调将要求赌场向政府基金缴纳其总博彩收入的更大比例，引发投资者对盈利能力的担忧。韩国的旅游开发基金目前对年收入超过 100 亿韩元门槛的赌场运营商征收 10% 的附加费；该监管框架依据《旅游振兴法》建立。 15 日三只赌场股创两位数跌幅纪录 Eugene Investment & Securities 研究分析师 Lee Hyun-ji 表示，政府正在审查一项计划：将对年经博彩总收入超过 100 亿韩元的赌场的基金出资费率提高至 15%。在 15 日的国内股票市场，这三家上市赌场公司股价出现同步的两位数百分比下跌。 Lee 指出，根据去年数据，不包括 Inspire 的内陆六大赌场场馆均由 Paradise 和 GKL 运营。尽管乐天观光开发的基金缴纳权限归 Jeju 省政府而非文化体育旅游部，因此需要单独修订法令，但分析师强调，所

韩元在 7 月相较美元升值 4.27%，在 G20 货币中创下最高升值率。根据 19 日首尔外汇市场数据，韩元兑美元汇率在 17 日跌至 1478.5 韩元，为自 5 月 11 日以来的最低水平（1472.4 韩元）。市场预期在 10 日通过 SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）在纳斯达克上市融资的 265 亿美元（约 40 万亿韩元）将陆续释放到市场，推动了韩元走强。 韩元兑美元汇率跌至两个月低点 韩元兑美元汇率（截至下午 3:30）在 17 日收盘报 1478.5 韩元，相较前一天下跌 1.9 韩元（韩元升值）。这一水平为自 5 月 11 日以来的最低点（1472.4 韩元），大约在两个月前。然而在随后交易中，因中东紧张局势升温，汇率在 18 日上午 6 点反弹 7.5 韩元至 1486.0 韩元。 韩元兑美元汇率较上月月末周度收盘价（1549.4 韩元）下跌 70.9 韩元。按月对比，这相当于自 2022 年 11 月以来的最大降幅（较上月月末下跌 105.5 韩元），该时期为三年零八个月。 7 月韩元在 G20 货币升值中居首 韩元相较美元的升值幅度较上月月末达到 4.2

美国参议员辛西娅·拉米斯（Cynthia Lummis）在 7 月 17 日表示，《CLARITY 法案》带来三项核心好处：对开发者的确定性、对投资者的保护，以及对市场的完整性。怀俄明州共和党人在 X 上撰文称，加密货币立法应当实现这三种结果，并补充说《CLARITY 法案》达成了这一目标。该提案旨在在多年来围绕监管权限、消费者保护和加密货币领域市场监管的争议之后，厘清美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）和美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）各自的管辖范围。 拉米斯：7 月 17 日提出三项核心好处 参议员辛西娅·拉米斯（Cynthia Lummis）在 7 月 17 日于 X 上撰文称，《CLARITY 法案》将带来三项结果：“对开发者的确定性”、“对投资者的保护”以及“对市场的完整性”。这位立法者补充道：“加密货币立法应当实现这三点，而《Clarity 法案》确实做到了。” 拉米斯还再度呼吁国会推进该立法，她在另一条 X 帖子中写道：“一年前，《GENIUS 法案》成

比特币矿工在截至 7 月 18 日结束的一周内减少了持币量，而网络哈希率和 Puell Multiple 指标在同一期间都出现了上升。根据 CryptoQuant、Blockchain.com 和 Visiometrics 的数据，截至 7 月 18 日下午 2 点，矿工持有的比特币共计 1,193,589 BTC，较七天前减少 242 BTC；同时，哈希率 7 日移动平均值达到 882,948,529 TH/s，Puell Multiple 升至 0.84——为自 5 月 28 日以来的最高水平。上述指标反映了在 4 月 20 日比特币减半之后矿工行为持续调整，因为区块奖励减半。 矿工比特币持仓下降 242 BTC 根据加密分析公司 CryptoQuant 的数据，截至 7 月 18 日下午 2 点，矿工比特币持仓为 1,193,589 BTC（约 113.66 万亿韩元）。这较此前七天减少 242 BTC（约 23.1 十亿韩元）。下滑表明矿工正在使用挖出的比特币进行出售、借贷或抵押用途。 哈希率 7 日平均值升至 8.829 亿 TH/s 根据 Blockchain.com 的数

韩国 KOSPI 指数在 13 日跌破 7000，单日跌幅接近 9%，并于 16 日收于 6820.60，本周下跌 463.81 点（6.37%）。这期间，市场担忧半导体“见顶”、供需不稳定。证券分析师表示，这一下跌源于半导体板块走弱、美国与伊朗之间的地缘政治风险，以及对 AI 投资可持续性的质疑。市场关注点目前转向 Q2 财报季，尤其是 Alphabet 将于 22 日（当地时间）公布财报，投资者希望获得关于 AI 投资周期可持续性的进一步确认。 KOSPI 出现显著的周度下跌，外资与机构大幅卖出 16 日，个人投资者单独净买入 3.6647 万亿韩元；而外资和机构投资者分别净卖出 1.3665 万亿韩元和 2.3831 万亿韩元。大信证券研究员李景民（Lee Kyung-min）表示：“近期 KOSPI 的极端波动被解读为一次连锁反应：由于韩国与美国半导体股票同时走弱，投资者情绪受损，同时在半导体供需恶化的背景下，杠杆投资遭遇强制平仓。” 李表示，截至 13 日，KOSPI 的 12 个月远期 PER（市盈率）降至 5.78 倍，进入历史估值低位。这一水平低于 2008 年金融危机

韩国股市如今已成为全球投资市场情绪的风向标，伦敦、纽约和东京的基金经理每天都会查看。三星电子和 SK Hynix 的股价走势如今也会影响全球的半导体股票。当地时间 13 日，受对 AI 需求的怀疑情绪影响，KOSPI 跌幅接近 9%，引发美股下跌。同一天，SK Hynix ADR 下跌 9.3%。这种变化源于韩国在与 AI 相关的半导体股票方面高度集中，如今这些股票走势与全球科技指数呈现同步联动。韩国此前被全球投资者视为边缘市场，但三星电子和 SK Hynix 的股价走势现已成为跨越半导体板块的全球市场情绪主导因素。 基金经理将韩国股票纳入盘前例行检查 据 19 日（当地时间）彭博社报道，在开始交易前先查看韩国股市，已成为伦敦、纽约和东京基金经理的一项新例行程序。Ortus Advisors 日本股票策略负责人 Andrew Jackson 表示，今年年初，他首次在自己从业 20 多年的生涯中，将 KOSPI 图表加入到每日紧密监测清单。HSBC 亚太股票策略负责人 Herald van der Linde 解释称，如今在“每一场会议上”都会提到韩国。伦敦 Pinebridge Inv

韩国金融监督院（FSS）近日向 Dunamu（Upbit 的运营方）寄送了一封检查意见函，约在一次黑客事件发生后的七个月后启动执法程序。该事件导致价值 44.5 亿韩元的虚拟资产被盗。黑客事件发生在 11 月 27 日，当时约 1,000 亿枚 Solana 网络代币、价值 44.5 亿韩元，在 54 分钟窗口期内从 4:42 到 5:36 被转移至外部钱包。FSS 此次行动是在对 Dunamu 迟延披露的批评之后进行的。该公司在事件当天与 Naver Financial 的合并事项结束后才发布漏洞遭入侵的消息。FSS 还涉及《虚拟资产用户保护法》可能被违反的问题，但现行法律对黑客攻击和系统故障并不具备直接制裁。 11 月 27 日黑客事件在 54 分钟内转移 44.5 亿韩元 发生在 Upbit（韩国最大的虚拟资产交易所）的黑客事件于 11 月 27 日 4:42 到 5:36 发生。在此期间，约 1,000 亿枚 Solana 网络代币、价值 44.5 亿韩元，被转移至外部钱包。Dunamu 仅在当天与 Naver Financial 的合并事项结束后才披露遭入侵，因对用户和监管机

Korbit 研究中心于 7 月 19 日发布报告称，起源于加密货币市场的永续合约合约交易正在迅速扩展到现实世界资产（RWA），包括三星电子和 SK Hynix 股票。据 7 月 2 日的数据，Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约约达 29 亿美元，超过其比特币永续合约未平仓合约 21 亿美元。像 Binance 这样的全球中心化交易所通过离岸牌照和专有指数来快速上线新产品；而以 Hyperliquid 为代表的去中心化永续合约去中心化交易所（perp DEX）则将上市权限转移给协议，以加速扩张。即使国内交易所关闭，韩国股票仍会在离岸永续合约市场上实现 7 天 24 小时交易，引发担忧，因为整个市场不受韩国《资本市场法》管辖。 Hyperliquid RWA 永续合约未平仓合约超过比特币 截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约约为 29 亿美元（约 4.295 万亿韩元），高于该平台的比特币永续合约未平仓合约约 21 亿美元。题为《永续合约：超越加密货币市场，走向 RWA》的报告记录了：全球中心化交易所如何借助离岸牌照和专有指数来

首尔债券市场预计在 7 月 20-24 日这一周保持谨慎走势，投资者将关注韩国 2 季度经济增速数据以及国际油价走势。该展望是在美伊军事紧张升级之后作出的。美国中央司令部于 7 月 18 日宣布：驻扎在约旦的 2 名美国士兵在 7 月 17 日执行针对伊朗弹道导弹和无人机袭击的防御行动中死亡，另有 1 人失踪。副总理兼企划财政部长官 具允哲 将在整周主持多场经济会议，而韩国央行预计在 7 月 23 日发布 2 季度实际 GDP 数据。 美国中央司令部：在对伊朗防御行动中约旦发生美军士兵死亡事件 美国中央司令部负责对伊朗的军事行动。其于 7 月 18 日表示：在 7 月 17 日，驻扎在约旦的 2 名美国士兵在中央司令部及盟军防卫伊朗弹道导弹和无人机袭击时死亡。另有 1 名士兵仍下落不明。 副总理 具允哲 计划于 7 月 20 日主持对外经济部长会议以及首次周年市民座谈会。7 月 22 日，他将参加合并后的紧急经济总部会议以及经济与产业竞争力提升部长会议；7 月 24 日，他将出席民生物价特别管理事务 TF 会议。 企划财政部将于 7 月 22 日公布 2025 年国家资产负债表结果。

韩国证券公司在 7 月 1 日至 16 日期间发布了 323 份目标价格下调报告，超过 249 份上调报告 74 份。根据金融数据提供商 FnGuide 于 7 月 19 日公布的数据，这是今年首次出现下调报告数量超过上调报告的情况。该变化反映韩国股市波动加剧，以及对预计在半导体之后领涨的行业盈利预期走弱，促使分析师下调造船、二级电池和娱乐行业的目标价格。1 月，上调报告数量为 940 份，低于下调 228 份，比例为 4:1；2 月，上调 1122 份、下调 116 份，但 7 月趋势逆转，因为 KOSPI 在盘中波动超过 700 点。 7 月首次出现下调报告数量多于上调 从 7 月 1 日至 16 日，韩国分析师共发布 323 份目标价格下调报告，较 249 份上调报告多出 74 份。这是今年当前年份中首次出现下调超过上调的月度区间。1 月数据显示上调报告 940 份、下调报告 228 份，比例超过 4:1。2 月继续保持上行偏好，上调 1122 份、下调 116 份。3 月至 6 月维持上调占优，但 7 月扭转了这一格局。 造船与娱乐行业下调集中度最高 下调报告分布在多个行业，而

韩国 KOSPI 指数上周（13-16 日）下跌 655.34 点（8.76%），收于 6820.60，并跌破 7000 点关口。证券公司称，这一下跌主要源于供应冲击，包括杠杆 ETF 的清算，而非基本面恶化。该指数的 12 个月远期市盈率降至 5 倍中段区间，低于金融危机期间的水平，而企业盈利预期基本保持不变。 KOSPI 录得 655 点的周度下跌 在 13 日至 16 日期间，据韩国交易所（Korea Exchange）数据，机构投资者在证券市场净卖出价值 1.206 万亿韩元的股票，而个人与外资投资者分别净买入 943.80 0亿韩元和 214.60 0亿韩元。半导体板块走弱，同时伴随美国半导体股票的表现，单个股票的杠杆 ETF 清算放大了波动。 大信证券（Daishin Securities）研究员李京敏（Lee Kyung-min）表示：“尽管半导体板块出现价格调整，但盈利预期并未受到显著损害。随着价格大幅下跌后的估值吸引力改善，有可能在业绩确认过程中出现‘抄底’资金流入。” 估值跌至金融危机水平 KOSPI 的 12 个月远期市盈率近期跌至 5 倍中段区间，跌破金融危机期