来自韩国多家大型证券公司的研究分析师在7月第三周发布了报告，分析新的双重上市监管规定对LS Group及其他主要韩国股票的影响。Money Today的证券部门选取了三份报告作为每周最佳分析：Meritz Securities的张在赫（Jang Jae-hyuk）审视了LS Group子公司的上市障碍，重点关注已更新的双重上市指引；SK Securities的张英美（Jang Young-im）预览Mirae Asset Securities的第二季度业绩，重点讨论SpaceX估值影响；Mirae Asset Securities的金英勋（Kim Young-gun）分析SK Hynix的盈利前景调整。监管变更为子公司上市引入了特定的授权关卡，直接影响LS Group对LS Cable、LSMnM和Essex Solution的计划。韩国金融主管部门实施了“禁止双重上市、以例外审批标准为例外”的原则，从根本上改变了韩国股票市场中企业分拆以及子公司公开发行的格局。
LS Group 子公司上市面临新的监管壁垒
张在赫分析了金融主管部门对双重上市详细标准的影响。LS Cable、LSMnM和Essex Solution均须在新框架下通过各自独立的监管授权关卡，阻断连续上市情景。LS Cable是在2008年控股公司转换过程中通过实物分割设立，使其成为需要股东批准的实物分割子公司。LS代表理事兼副董事长明盼韩（Myeong No-han）在3月26日的定期股东大会上表示，公司产生了约1.5万亿韩元现金，这表明即便在逐一审查流程下，仍存在有限的追加资本筹集论据需求。
LSMnM 上市结构与2027年8月截止期限
LSMnM起源于1999年的合资企业LS-Nikko Copper Smelting，并在2022年收购JX Metals的49.9%持股后，成为收购型一般子公司。公司为收购融资向JKL Partners发行可转换债券，并在2024年12月行使换股权，将持股比例降低至24.9%。公司存在一项上市完成协议，截止期限为2027年8月。尽管股东未批准会打开独立审查路径，但预计较高比例的既有股东出售（JKL）将影响换股审查流程。
尽管存在SpaceX估值担忧，Mirae Asset Securities 评级仍获上调
张英美将Mirae Asset Securities的投资观点从中立上调为买入，同时将目标价格从69,000韩元下调至51,000韩元。分析师确认核心证券业务及海外子公司的盈利能力得到改善，预计第二季度归属于控股股东的净利润为1.486万亿韩元，同比上涨268%，且较一致预期高出7%。目标价格下调反映了SpaceX持仓在下半年可能带来的估值损失；分析师指出，受单一股票估值水平影响的盈利波动，属于明确的折价因素。
市场波动背景下，SK Hynix 盈利预测下调12%
金英勋将SK Hynix的目标价格维持在420万韩元，同时将盈利预测下调12%，并指出近期股价下跌已反映该调整。分析师提到坚实的外部市场指标，包括TSMC在6月的营收为4430亿新台币（约20.378万亿韩元），同比增长67%。在实现营收及增速双双创下新高的同时，超出第二季度指引。第二季度营业利润预估从70.7万亿韩元修订至62.3万亿韩元，下调12%；下一年度营业利润预测仍为389万亿韩元，同比上升45%。SK Hynix股票在16日收于184.2万韩元，较前一日下跌11%。
常见问题
韩国金融主管部门就子公司上市宣布了什么？
韩国金融主管部门公布了实施“禁止双重上市、以例外审批为基础”的原则的详细标准。根据这些规则，LS Group旗下包括LS Cable、LSMnM和Essex Solution在内的子公司，均需分别通过各自的监管授权关卡，从而阻断之前曾可能出现的连续上市情景。
为什么Mirae Asset Securities既获得评级上调又下调目标价格？
SK Securities的张英美基于核心证券业务及海外子公司盈利能力改善，将Mirae Asset Securities的投资观点从中立上调为买入。然而，由于下半年SpaceX持仓可能带来的估值损失，目标价格从69,000韩元下调至51,000韩元；且单一股票敞口引发的盈利波动构成折价因素。
LSMnM的上市截止期限是什么？
LSMnM拥有一份上市完成协议，截止期限为2027年8月。该协议与为收购融资而向JKL Partners发行的可转换债券相关，2024年12月行使换股权后，将JKL的持股比例降低至24.9%。
