Gate 深度报道与加密市场分析

BitMine Immersion Technologies 作为全球最大的以太坊持有者，截至 19 日购买了 7,430 ETH，使其当前总权益达到 5,777,468 ETH。该公司上周在进行约 550 万股股票回购的同时放慢了收购节奏，回购均价为 15.62 美元。BitMine 目前持有约 1.207 亿 ETH 的以太坊流通供应量中的 4.8%，实现了其长线目标中 96% 的进度，即锁定总计 5% 的 ETH 供应。 BitMine 持有以太坊流通供应量的 4.8% 在 20 日（当地时间），BitMine 宣布其截至 19 日的总权益为 5,777,468 ETH。该公司的总资产包括数字资产、现金和证券，总计 115 亿美元（约 16.99 万亿韩元）。当前的以太坊持仓约占总计约 1.207 亿 ETH 的流通供应量的 4.8%。根据公司说法，这一进展使其距名为“Alchemy of 5%（5% 的炼金术）”的长期目标完成度约 96%——即获取以太坊总供应量的 5%。 股票回购放缓以太坊收购节奏 与此前各期间相比，收购委托数量大幅减少。BitMine 董事长 Tom Lee

KOSPI 于 21 日上午交易时段从早盘涨幅反转为下跌，尽管美国半导体股票反弹且韩元兑美元汇率压力有所缓和，但外国和机构投资者仍在净卖出。该指数开盘上涨 0.58%，至 6553.88，但随后转为负值，截至 9:15 AM 下跌 0.47%，至 6495.38。此次反转发生在三星电子保持强势、SK Hynix 下跌的同时，汽车、金融和证券等主要板块走弱。外国投资者截至 9:11 AM 净卖出 55 亿韩元，机构则净抛售 218.8 亿韩元，净卖额大于个人的净买入 219.2 亿韩元。分化反映出持续的波动，原因在于三星电子和 SK Hynix 的权重很高，两者合计占 KOSPI 总市值的超过一半，同时单只股票杠杆产品的交易量依然处于高位。 投资者群体显示出分化的交易模式 根据韩国交易所 21 日的数据，截至 9:11 AM，个人投资者在证券市场净买入 219.2 亿韩元。相对而言，外国投资者与机构分别净卖出 55 亿韩元和 218.8 亿韩元，对指数形成下行压力。 三星电子与 SK Hynix 呈现相反走势 在市值最大的股票中，表现不一。三星电子报 246,000 韩元，比前一交易日上

HL Mando 预计将在第 2 季度录得 1000 亿韩元的经营利润，比去年同期下降 3%。与此同时，预计收入将达到 2.451 万亿韩元，同比增长 2.1%。这是由韩联社信息网 Infomax 汇总 11 家主要韩国本土证券公司的合并预测得出的。温和增长以及轻微盈利下滑归因于中国市场需求收缩，以及现代汽车和起亚的产量减少，两者合计占 HL Mando 销售的 47%。从第 1 季度开始的原材料成本上涨延续至第 2 季度，进一步压制利润率。公司原材料负担率预计为 66%，为 10 年来最低水平。HL Mando 经营韩国汽车零部件领域，向全球主要整车厂供应底盘零部件和高级驾驶辅助系统。 证券公司预测 HL Mando 第 2 季度经营利润 1000 亿韩元 韩联社信息网 Infomax 汇总了 11 家主要韩国本土证券公司在一个月内提交的 HL Mando 第 2 季度业绩预测。市场一致预期经营利润为 1000 亿韩元，同比下降 3%。预计收入为 2.451 万亿韩元，较上年同期增长 2.1%。 HL Mando 第 2 季度业绩预测 [来源：韩联社信息网页面编号 8031] 中国市

Homeplus 于 20 日就法院的破产重整程序终止裁定提交了即时申诉。此前，公司已筹集 2000 亿韩元的紧急营运资金，从而促使债权银行于 21 日加速准备应对措施。债权方社群通过资金及房地产投资信托（REITs）为 Homeplus 的租赁门店提供融资，完成了各业务地点的牵头银行（lead bank）指定。本月初行业会议上，金融监督院提出组建债权人委员会以推动业务重组；同时，基金贷款到期将于下月开始，无论重整程序状态如何，债权人都需要确定资产分类。 债权银行完成各业务地点的牵头银行指定 据金融行业消息人士称，债权银行已于 21 日完成对 Homeplus 各租赁门店业务地点的牵头银行指定。向 Homeplus 通过基金和 REITs 提供资金的金融机构，将以业务地点牵头银行为中心组建委员会，逐店审查门店条件、债务回收前景，以及包括延长到期、推迟利息支付在内的支持措施。即便重整程序恢复，该架构也预计将继续沿用。 债权方社群尚未就牵头银行任命之外的自愿协议完成最终敲定。金融监督院于本月初召开行业会议，对 Homeplus 租赁门店的风险敞口进行审查，并提出组建债权人委员会以进行业务重

美国特朗普政府在“20日（当地时间）”宣布对部分加拿大产品征收50%关税，包括葡萄酒、曲棍球球棍和水泥，理由是对美国出口商的歧视性待遇。白宫表示，加拿大对从美国进口的汽车征收特定关税并设置配额，同时却免除来自其他国家的进口，并通过迫使美国汽车制造商将投资转向加拿大而非美国本土设施的方式来管理配额。这些关税援引《1930年关税法》第338条，该条授予总统在一国对待美国出口商的方式比其他国家的出口商更不利时，抵消商业不利影响的权力，并将在公告后30天生效，不受USMCA原产地规则影响。 白宫援引第338条授权实施对加拿大关税 这些关税基于《1930年关税法》第338条，该条授权总统在特定国家相较于其他国家对美国出口商造成商业不利或负担时，征收关税以予以抵消。白宫指出，加拿大对从美国进口到加拿大的汽车征收特定关税和配额，但不对来自其他国家的进口采取此类措施。政府解释称，加拿大通过管理配额的方式，迫使美国汽车公司在加拿大投资生产，而不是在美国境内投资。 关税范围不包括能源与关键矿产，另按单独关税征收 不论是否符合《美墨加协定》（USMCA）的原产地标准，第338条关税都将适用。已适用单独关税的

GraniteShares 于 14 日推出 SK Hynix ADR 2 倍杠杆型和反向 ETF，上市后四天内引发累计超过 30 亿美元的交易额。该产品追踪 SK Hynix 美国存托凭证（American Depositary Receipts, ADR），并在 29 日之后将与韩国国内股票实现可转换。市场参与者正关注：一旦 ADR 转换为国内股票的机制启动，美国市场上这些杠杆产品的波动是否会放大韩国以半导体为主的股票指数的波动——美国市场没有价格涨跌幅限制。 GraniteShares SK Hynix 杠杆 ETF 首日成交额 3.3 亿美元 美国资产管理公司 GraniteShares 于 14 日同步上市 SK Hynix ADR 2 倍杠杆型和 2 倍反向 ETF。杠杆型产品在 SKUU 代码下交易，并将标的 SK Hynix ADR 的每日收益放大为 2 倍。反向产品 SKDD 在 ADR 下跌时提供 2 倍的反向每日收益。GraniteShares 专注于杠杆和反向产品，自 2023 年起运营 NVIDIA 2 倍杠杆 ETF（NVDL），近期还推出了 SpaceX

帕特里克·维特（Patrick Witt），白宫首席加密顾问，周一在 X 上宣布，他将推迟原定于 7 月 27 日进行的军事训练，从而继续留在白宫，以推动《CLARITY 法案》在参议院的进展。自 8 月起，维特担任美国总统数字资产顾问委员会的执行董事，并且是该立法的首席谈判代表。拟议的《CLARITY 法案》将为加密货币市场建立美国首个全面的监管框架，但该法案需要在 8 月 8 日休会前通过参议院。 维特宣布为《CLARITY 法案》谈判进行第二次训练推迟 维特在周一的 X 发文中表示：“上周，有报道称，我本应在佐治亚州陆军国民警卫队服役期间参加强制训练，就在 Clarity 登上参议院议程之前。尽管我仍致力于履行服役义务，但我很高兴地报告，我的训练已被推迟，因此我将能够把这项工作推进到最后。” 维特此前预计将于 7 月 27 日向佐治亚州陆军国民警卫队报到，参加法务总监处（Judge Advocate General, JAG）的训练。该训练将使他有资格在警卫队担任法律军官。根据周二 Crypto In America 的一份报道，维特已在 4 月再次推迟其强制军事训练，以便留在白

Lotte Fine Chemical 过去三个月股价从 72,200 韩元的高点（4 月 29 日创下）大幅下挫超过 30%，但证券公司正在上调该公司的目标价格。五家主要本土券商预计，这家化工制造商将实现第二季度营收 514.80 亿韩元、营业利润 37.40 亿韩元，分别同比增长 21.23% 和 330.34%。此次上调反映了半导体材料 TMAC 销售增长带动业务改善的预期，以及化工业务各板块表现的增强，进而造成市场情绪与分析师展望之间出现脱节。 尽管盈利反弹预期，Lotte Fine Chemical 股价仍跌超 30% 据 Yonhap Infomax 的最新股价数据，Lotte Fine Chemical 上一交易日收于 45,000 韩元，较前一交易日下跌 1.42%。该股此前在两条消息推动下曾大幅上涨：公司将氨船用燃料商业化，作为化石燃料替代方案；以及第一季度业绩超预期并由 TMAC 销售支撑。然而，随后该股从 4 月 29 日的 72,200 韩元高点回落，跌幅一度超过 30%。 去年以来 Lotte Fine Chemical 股价走势 [来源：Yonhap Inf

乐天购物、新世界百货和现代百货的股票在20日大幅下跌。当天，KOSPI 分销板块指数下跌 6.27%，跌幅高于更大盘的 KOSPI 下跌 4.46%。跌势发生在前期强劲的年内涨幅之后，分析师将回调归因于大幅上涨后出现的获利了结。市场还担忧，近期 KOSPI 下跌带来的资产效应走弱，可能会抑制百货消费，因为一季度家庭股票资产已飙升 65% 至 1,849 万亿韩元。 20日三只百货股录得两位数跌幅 20日，韩亚信息（Yonhap Infomax）板块与个股表现数据（屏幕编号 3211）显示，现代百货股价下跌 13.34%，乐天购物下跌 10.16%，新世界百货下滑 9.85%。当天同样下跌 6.27% 的 KOSPI 分销板块指数，跑赢 KOSPI 指数下跌 4.46%。三家百货运营商领跌该板块的回调。 证券公司预计，现代百货、乐天购物和新世界百货将在其一季度业绩基础上，于二季度公布整体较为稳健的盈利。行业观察人士认为，股价大跌更多源于此前涨幅的幅度，而非基本面层面的担忧。 年内涨幅在回调前已超过 75% 从年初至20日下跌发生前的收盘，乐天购物股价累计上涨 93.67%。同期，现代百货

LS Securities 分析师郑大云在 21 日发布了一份报告，建议投资者在当前低位买入三星电子和 SK 海力士股票。报告称，受半导体行业“见顶”担忧带来的急跌影响，两家公司股价大幅下挫。根据该报告，三星电子今年较盘中高点下跌 34.8%，而 SK 海力士下跌 40.9%。分析师将股价暴跌归因于市场对超大型云服务商（hyperscalers）在巨额资本开支下的投资回报率的持续担忧，同时叠加上周对中国 Kimi3 模型高性价比的关注。郑大云评估称，尽管这两家公司在重夺市场领先地位方面面临挑战，但其估值已跌至历史低位，具备增持价值。该报告发布之际，韩国半导体股票因对 AI 基础设施投资可持续性以及来自中国 AI 模型的竞争压力而受到更严密的审视。 三星电子与 SK 海力士自年内高点出现大幅下跌 郑大云在报告中表示，三星电子和 SK 海力士今年分别较各自盘中高点下跌 34.8% 和 40.9%。分析师解释称，股价大幅下跌发生在市场对超大型云服务商投资回报率相较其巨额资本开支的担忧持续之时；而上周则进一步加大了对中国 Moonshot Kimi3 模型高性价比的关注。 分析师判断，三星电子

策略——全球最大的企业比特币持有者——根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K文件，于7月20日披露称，该公司于7月13日至19日这段期间通过一种场内即卖（ATM）方式出售2,732,318股A类普通股（MSTR），大约筹集了2.635亿美元。该公司在此期间未购买任何额外比特币，将其截至7月19日的总持仓维持在843,775 BTC。策略现已连续两周未进行比特币购买，并且在此前的披露中也报告称其在7月6日至12日期间为零收购。 策略在SEC文件中披露2.635亿美元股票出售 策略在其提交给SEC的8-K文件中披露，该公司于7月13日至7月19日期间通过其ATM发行项目出售了2,732,318股A类普通股。该次出售带来了约2.635亿美元的净筹资额。该文件于7月20日提交至SEC（当地时间）。 比特币持仓仍为843,775 BTC 根据该文件，策略在7月13日至7月19日期间没有收购任何新的比特币。截至7月19日，该公司的比特币总持仓为843,775 BTC。该等持仓的累计购买金额为636.9亿美元，平均购买价为每枚比特币75,476美元。这意味着在连续第二周没有比特币购买；此前该

根据 DeFiLlama 数据，Solana 的替代型稳定币供应量已达到 48.1 亿美元，表明网络的流动性正变得不那么依赖 USDC 和 USDT。该数字指的是除两大美元代币之外的稳定币，其中关键贡献者包括 USD1，约为 10.2 亿美元，以及 USDG，约为 10 亿美元。这种多样化意味着生态系统不仅带来了更高的交易量，也在吸引更多稳定币类型，这对去中心化金融、交易、支付以及全网络的链上流动性都很重要。 稳定币多样性带来流动性层优势 稳定币作为加密货币的流动性层，分布在去中心化交易所、借贷市场、交易场所、支付应用、桥接以及金库资金流中。拥有深度稳定币流动性的链更容易使用，因为用户进出头寸时不必完全依赖波动性资产。 对 Solana 而言，稳定币变得尤其重要，原因在于网络低费用和快速交易，使其成为支付和高频交易的自然环境。更大的替代型稳定币供应通过为协议提供更多可集成资产来帮助分散流动性基础，从而让用户拥有更多选择，并可能降低对单一发行方或代币的依赖。 USDC 和 USDT 仍是主导型稳定币 USDC 和 USDT 仍然是加密领域中最主导的稳定币。在 Solana 上，它们依然在

XRP 合约未平仓合约未平仓合约根据 CoinGlass 数据达到 26 亿美元，较 24 小时前增长超过 10%。衍生品需求的飙升使 XRP 按该指标成为第四大加密资产，超越 HYPE。未平仓合约衡量尚未结算或尚未平仓的未结算衍生品合约价值，是衡量币圈衍生品市场活跃度的关键指标。 XRP 衍生品未平仓合约达到 26 亿美元 CoinGlass 数据显示，XRP 永续合约未平仓合约上涨至 26 亿美元，较 24 小时前增长超过 10%。该数据将 XRP 置于按衍生品未平仓合约计算的最大加密资产之列。经验证的材料表明，XRP 超越 HYPE，按该指标成为第四大资产。 未平仓合约跟踪尚未结算或尚未平仓的未平仓期货合约的价值。当未平仓合约上升，意味着有更多仓位被开立。当未平仓合约下降，意味着仓位正在平仓或被强平。 CoinGlass 数据显示 XRP 按衍生品指标排名第四 26 亿美元的未平仓合约数据使 XRP 在按衍生品活跃度对加密资产进行排名中位列第四。该排名反映了 CoinGlass 跟踪的各交易所上未平仓期货合约的总价值。XRP 超越 HYPE，在衍生品市场的等级中占据了这一位置。

云与 IT 基础设施公司 Gabia 的控股股东兼 CEO 金洪国，正通过由 Macquarie Asset Management 牵头的要约自愿退市，但交易结构引发了审查。Macquarie 的特殊目的载体 DCK Investment 于 7 月 21 日披露了一项要约：拟在 9 月 17 日前以每股 48,000 韩元的价格收购最多 73.1% 的 Gabia 股份——相当于相较 7 月 16 日收盘价 33,900 韩元的 41.6% 溢价。金洪国同意以相同价格出售其全部 24.37% 的持仓，但将把大部分所得款项再投资到 DCK Investment，并保留董事席位以及对控股公司层面重大决策的否决权。该安排使金洪国在退市后仍能在事实上维持控制权，尽管其作为上市公司股东退出，这引发了对利益冲突的担忧；相关担忧依据韩国《商法》382-3 条——该条要求董事应当为所有股东的利益行事。Gabia 的董事会尚未就该交易出具公平性意见。 Macquarie 要约以每股 48,000 韩元定价，溢价 41.6% 据 7 月 21 日韩国金融监督服务电子披露系统披露，DCK Investme

瑞银资产管理于 20 日（当地时间）表示，尽管人们担忧半导体板块见顶且中东紧张局势升级，但股票可能仍将继续上涨，并指出三个关键支撑因素。该资产管理机构解释称，尽管市场波动可能加剧，但积极的环境将支撑未来几个月的全球股市。这一判断是在地缘政治风险与围绕人工智能基础设施支出以及企业盈利动能的持续讨论交织之际作出的。 瑞银称中东地区的美国和平外交努力 瑞银资产管理强调，美国仍在积极参与重启和平谈判，尽管中东局势正在恶化。该公司表示，双方都有强烈动机避免重返全面战争。瑞银解释说，霍尔木兹海峡若长期关闭将对美国经济造成负面影响，并切断伊朗的主要收入来源。该资产管理机构指出，尽管重建航运业信心和将油气产量恢复到预期水平可能比预想更久，但对核心通胀的影响将有限，这意味着美联储不会实施激进的紧缩政策。 人工智能基础设施需求在成本竞争中仍保持强劲 瑞银资产管理评估称，与人工智能相关的需求继续表现出强势。该公司表示，尽管中国 Moonshot 的 Kimi3 模型未必对人工智能基础设施是负面因素，因为其成本与尖端模型相当。然而，瑞银分析认为，投资者可能仍会对 2027 年之后资本开支的增长感到不确定。 标

POSCO E&C 于 7 月 20 日发行了 4000 亿韩元的私募永续债，标志着公司首次发行此类证券。该债券票息率为 6.35%，并设有 3 年赎回选择权。此次发行旨在偿还现有债务并稳定公司的到期结构。注入的资本使 POSCO E&C 的合并债务股权比率从 1 季度的 171.8% 降至 152%，预计在公司偿还约 2500 亿韩元于 9 月到期的商业票据后，进一步降至 140% 区间——从而使该比率低于国内信用评级机构设定的 150% 下调触发线。 POSCO E&C 发行 4000 亿韩元永续债，票息率 6.35% 据 21 日 Yonhap Infomax Stock Search（屏幕编号 4210）报道，POSCO E&C 于 7 月 20 日发行了 4000 亿韩元的私募永续债。这是 POSCO E&C 首次发行永续债。票息率为 6.35%，在 3 年后可进行提前赎回（赎回选择权）。 POSCO E&C 一位官员表示：“目的在于通过将资金用于偿还现有债务，抑制总借款的进一步增加，并稳定到期结构。我们计划通过财务结构改善，持续确保流动性，并结合经营业绩恢复、营运资金效率提

韩国执政党韩国民主党于7月21日在国会举行预算咨询会议，讨论规模约为800万亿韩元的2027预算计划。该党代理党首兼党内发言人汉炳斗表示，预算必须发挥“灌溉水”的作用，以确保韩国的未来“黄金时光”，强调在大型项目上的战略性投资以及地区经济的复苏。此次会议由韩国企划财政部的要求安排，旨在将立法意见直接纳入当前正在进行的预算编制流程；该流程在5月底收到各部委请求后已开始。 民主党强调预算优先事项中的战略投资与地区增长 汉炳斗在咨询会议上表示，明年的国家财政方向已明确，强调必须将预算主动用作面向未来应对的战略投资资源。他称，为了加速推进三项主要超大型项目，需要大胆且战略性的投资，并且预算应当在启动由地区主导的增长、振兴地方经济方面有大幅体现。 汉还表示，除了面向未来的规划之外，厚实保障公民的当前生活也是国家财政的固有职责。他要求预算应当精细编制，纳入公共福利修复、缓解两极分化，以及安全预算，以保护公民的生命与日常生活不受灾害侵害。该党政策委员会委员长韩政爱表示，该党将与政府密切协商，以反映用于应对包括地区主导增长、住房供给、基础设施扩张、青年就业、K形两极分化化解以及气候危机应对等问题的预算

韩华资产管理公司在韩国全罗北道全州市为其新设区域办公室举行了开业仪式。该办公室所在地正是国家养老金服务（National Pension Service）的总部。仪式在公告前一天举行，出席者包括韩华资产管理公司首席执行官金钟浩（Kim Jong-ho）以及国家养老金服务主席金成洙（Kim Sung-joo）。此次开业旨在与国家养老金服务建立更紧密的沟通渠道，并为理解不断变化的投资环境搭建战略基地。该举措发生在国家养老金服务于基金管理合同遴选过程中，对在全州设有办公室的资产管理机构给予偏好积分之后。该政策促使多家大型资产管理公司在全州建立区域据点，使全州逐渐成为韩国养老金基金金融领域的新兴枢纽。 韩华资产管理公司在全州建立战略基地 韩华资产管理公司表示，全州办公室将与国家养老金服务构建紧密的沟通体系，并建立战略基地，以扩大对不断变化的投资环境以及合作的理解。公司宣布将积极参与全罗北道金融生态系统的成长及金融产业的振兴。公司计划扩大与当地社群和金融机构的交流，并通过分享与投资相关的信息和市场前沿，推动全罗北道成为韩国金融产业的核心枢纽。 金钟浩（Kim Jong-ho）表示，全州已发展为以

花旗策略师在 20 日（当地时间）的最新一则客户札记中宣布，“7 大杰出”大型科技股票的时代已经结束。该机构表示，这一概念作为评估大型成长型股票的框架，早已失去活力。就在这一评估之际，“7 大杰出”板块今年跑输大盘。Roundhill Magnificent 7 ETF 仅上涨 1%，而标普 500 指数涨幅为 9%。这种转变反映出市场对估值、资本支出水平以及在 AI 工具激增背景下软件行业前景不确定性的日益担忧。 “7 大杰出”今年跑输大盘 花旗指出，尽管在 2022 年下半年开启的人工智能热潮之后，“7 大杰出”一度主导市场，但近期表现已明显恶化。今年 Roundhill Magnificent 7 ETF 仅涨 1%，同期落后于标普 500 指数的 9% 涨幅。根据 Business Insider 在 20 日（当地时间）的报道，花旗策略师在客户札记中写道：“‘7 大杰出’早在很久以前就失去了作为评估大型成长股趋势概念的活力。” 微软在“7 大杰出”中录得最差表现 花旗解释称，“7 大杰出”中的部分股票正面临尤为严苛的估值。估值担忧、资本支出担忧以及在 AI 工具激增背景下软件

摩根大通于20日（当地时间）对半导体股票发出看涨判断，称尽管近期出现大幅下跌，该行业仍将很快形成底部，因为与AI相关公司的业绩和行业状况依然强劲。策略师米斯拉夫·马泰伊卡（Mislav Matejka）表示，在2028年之前不会出现有意义的供给扩张，因此现在就反映行业转折点为时尚早；但如果超大规模云服务商继续维持强劲的资本开支指引，投资者应在今年夏天再次买入半导体股票。该评估之际，出口限制、关税、地缘政治紧张局势以及对冷却AI投资的担忧，已压制半导体板块情绪，iShares半导体ETF（SOXX）在最近一个月内下跌约13%。 半导体股票在板块调整中遭遇市值大幅下滑 据Yahoo Finance报道，iShares半导体ETF（SOXX）作为一只代表性半导体交易所交易基金，最近一个月内下跌约13%。今年表现最强的存储型半导体股票出现了显著回调。美光的市值较其峰值减少约3500亿美元；而SanDisk、英特尔（Intel）、应用材料（Applied Materials）以及台积电（Lam Research）各自的市值减少均超过1000亿美元。此前，随着中国Moonshot AI发布了低成本