禁 CBDC 卻發穩定幣？懷俄明州 FRNT 收益進教育基金，顛覆 USDT 生態

怀俄明州推出 FRNT 稳定币，由州委员会监管，同时禁止接受 CBDC。采用公开会议治理，超额储备收益导向州教育基金。与 CBDC 区别：完全储备、非央行发行、州法律管辖。邀请其他州合作建立互通性，已测试政府承包商即时付款。用透明度对抗 Tether 黑箱、公共利益对抗股东利润。

禁 CBDC 却发稳定币的政治算盘

（来源：GovDelivery）

怀俄明州明确区分了 $FRNT 和央行数字货币。该州金融监管委员会告诉 CryptoSlate，$FRNT 是完全储备的，受州法律管辖，并且与任何美联储发行的数字货币截然不同。2025 年，怀俄明州通过了 HB0264 法案，进一步强化了这个立场。该法案禁止怀俄明州政府机构接受央行数字货币进行州政府支付，也禁止使用公共资金支持央行数字货币的测试或实施。

这种框架至关重要，因为央行数字货币（CBDC）已经成为两种不同焦虑的代名词。其一是经济方面的：如果人们可以直接持有央行货币，商业银行会怎么样？其二是文化方面的：监视、控制，以及一种挥之不去的恐惧感——你所有的钱都可能附带一张授权书。

怀俄明州更注重文化层面。该州的央行数字货币禁令法案中包含立法调查结果，警告可能会出现监控和购买限制。你不必认同这个前提也能理解其策略。怀俄明州表示，如果你想在怀俄明州获得数字美元，你将通过州政府可以公开指认、提起诉讼并在每月例会公开辩论的机制来获得。

委员会工作人员对标签的使用非常谨慎。用他们的话来说：「$FRNT 与 CBDC 不同，因为它是完全储备金制的，而且不是由中央银行发行的。」最后一个细节并非无关紧要。委员会表示，$FRNT 的治理是在公开论坛中进行的，关键决策在每月例会做出，并且机构规则必须经过强制性的公众评议期。

在加密货币领域，治理通常意味着凌晨 3 点在 Discord 上进行投票。怀俄明州提供了一种更熟悉的方式：行政法。这也决定了 $FRNT 在日常生活中的使用方式。委员会表示，$FRNT 可用于「任何合法用途」，该机构不会因为政治风向的变化而限制合法活动。任何干预都应源于合法指令，例如法院命令，而非随意的道德评判。

收益进教育基金的稳定币经济学革命

稳定币通常被宣传为支付技术，但它们的经济模式更接近银行：吸收美元，持有安全资产，并赚取利息。Tether 和 Circle 通过持有美国国债赚取利息收入，这些利润归股东所有。2024 年，Tether 净利润超过 60 亿美元，成为全球最赚钱的加密公司之一。

怀俄明州明确表示希望该项投资发挥何种作用。在其官方手册中，委员会描述了一种法定储备金结构，其中包括超额抵押，超出储备金要求的投资收益将用于公共利益，包括州教育基金。这才是此举中被低估的政治意义。政府正试图将稳定币铸币税（持有国债对抗代币负债所获得的隐性利润）转化为公共福利：浮动收益有助于资助学校。

$FRNT 与私人稳定币的核心差异

治理透明度：公开会议 vs Discord 深夜投票，强制公众评议期 vs 黑箱决策

收益分配：教育基金等公共利益 vs 股东利润最大化

监管架构：州法律明确约束 vs 离岸注册模糊监管

如果你在华盛顿有关稳定币的争论中有所关注，你就会明白其中的重要性。关于谁有权发行稳定币的争论，实际上可以看作是一场关于谁能掌控货币流通的争夺战：是银行、金融科技公司、加密货币发行机构，还是政府？怀俄明州正在寻求新的解决方案。公共实体可以合理地辩称，其职责是造福公众而非追求股东回报。

委员会的更广泛主张是哲学性的：「根据 GENIUS 发行的私人稳定币（股东利润）与公共实体发行的稳定币（公共利益）有着不同的用途。」当被问及联邦法规是否会将它们排除在外时，委员会的回答是：「我们期待共存。」怀俄明州最终是否会接受这种划分，目前尚无定论。立法者通常不喜欢漏洞，尤其是那种与州旗挂钩的漏洞。

50 州联盟的野心与互通性押注

委员会表示，希望其他州在寻求发行州稳定币时能与怀俄明州合作，并将互通性列为首要任务。这或许是最有益的执着。五十种互不相通的政府发行代币将形成一个个封闭的「围墙花园」，每个都有自己的规则、合作伙伴和政治陷阱。互通性将使政府的实验转化为网络效应，也将使政府发行的稳定币从一个古怪的地方计划转变为国家谈判的筹码。

「我们希望其他州能向怀俄明州寻求合作，」该委员会告诉 CryptoSlate，并补充说，两种代币和网络之间的互通性应该优先考虑。想象在不久的将来，一些国家发行自己的稳定币，并将其标榜为公共产品项目，每个稳定币都在国库中设有储备金，都具备某种形式的链上审计功能，并通过交易所和支付系统等多种渠道进行分发。

首先是竞争。私人发行者将面临新的基准：公开会议、公开揭露，以及一个州声称自己也能建立「信任」这一略显尴尬的象征意义。即便怀俄明州的代币最终未能大规模发行，这些因素也可能促使市场走向更高的透明度。有时，威胁本身就是产品。

第二个结果就涉及政治层面。如果稳定币被广泛用于支付和结算，那么发行方就将成为货币体系的利害关系人。一种能够将收益导向公共资金或加快公共支付速度的稳定币，势必会同时吸引支持者和批评者。支持者会称之为创新，批评者会称之为披着金融科技外衣的政府权力过度扩张，双方的说法都有道理。

怀俄明州也在悄悄改变关于央行数字货币的辩论模式。在美国，关于 CBDC 的讨论似乎只在「CBDC 等于监控」和「CBDC 等于现代化」之间摇摆不定。怀俄明州提出了第三条方案：发行由州政府制定的法律所规范的数字货币，通过私人管道分销，并受公共程序约束。这给华盛顿带来了棘手的问题。如果美国人最终还是接受了数字美元（通过稳定币），那么真正的问题就变成了：哪些机构来制定规则，哪些法律来设定限制。