策略根據週一披露的一份 8-K 文件、向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）提出的說明，於 7 月 6 日至 7 月 12 日間出售了約 4.667 億美元（466.7 million 美元）市值的 MSTR 股票。這家比特幣金庫公司在此期間出售了 4,818,781 股 MSTR 股票，但沒有買入或賣出任何比特幣。MSTR 股票出售所得用於將 Strategy 的美元（USD）儲備提高 4.5 億美元（450 million 美元）至 30 億美元（3 billion 美元），截至 7 月 12 日如此。該出售反映出 Strategy 在其新 Digital Credit Capital Framework 下的轉向：限制美元儲備只能用於優先股股息與利息支付，同時授權最高 12.5 億美元（1.25 billion 美元）的比特幣銷售以為儲備、股息與證券回購提供資金。
Strategy 即使在 $467M 股份出售後仍持有 843,775 BTC
根據共同創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 的說法，Strategy 在出售股份後仍保有其比特幣持倉 843,775 BTC。這些持倉以每枚比特幣平均 75,476 美元購入，總成本約為 637 億美元（63.7 billion 美元），其中包含費用與支出。該公司的比特幣部位約相當於比特幣 21 百萬枚供給上限的 4%，但以目前價格計算約有 107 億美元（10.7 billion 美元）的未實現紙面損失。週一在文件出爐後，比特幣價格基本持平於約 63,000 美元。MSTR 股票在盤前交易下跌 2.6%。
Michael Saylor 在先前比特幣出售後發布帶點玄意的圖表
Strategy 共同創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 於週日向 X 發布了一張 Strategy 比特幣追蹤器圖表，並配文「Orange dots tell only part of the story.」（橘色點只講述故事的一部分）。Saylor 的例行週日貼文通常用來提前傳遞一項收購公告的訊號，近期配文例如「A good time to add more dots」與「Looks better with more dots」是在購買披露之前出現。不過，隨著該公司的策略轉變，近幾週這些訊息變得更為玄祕。6 月 28 日的貼文寫著「We're gonna need more charts」（我們會需要更多圖表），其後出現的是新的資本架構，而不是買入；7 月 5 日的貼文則是在以 2.16 億美元（216 million 美元）出售 3,588 BTC 之前發出，這也是 Strategy 歷史上最大的一次出售。
Digital Credit Capital Framework 授權 10 億美元的回購計畫
在其新的 Digital Credit Capital Framework 下，Strategy 將其美元儲備限定為優先股股息與利息支付。該公司為其數位信貸證券授權了一項 10 億美元（1 billion 美元）的回購計畫，並先行優先考量 STRC。公司也採納了彈性的每月 STRC 股息政策，指出若 STRC 股價跌到其 100 美元（$100 par value）面值下方，股息將不會自動增加。另方面，Strategy 核准了 10 億美元（1 billion 美元）的普通股回購，以及一項允許最多 12.5 億美元（1.25 billion 美元）比特幣銷售以為其儲備、股息、利息與證券回購提供資金的 BTC Monetization Program。VanEck 的 Matthew Sigel 指出，Strategy 最近出售的 3,588 BTC 並不計入其新的 BTC Monetization Program。
分析師認為：股份出售是流動性管理，而非償付能力問題
Payward 旗下 CF Benchmarks 的研究主管 Gabe Selby 表示，Strategy 於短期內履行其付款義務的能力並無疑慮。該公司的年度融資成本約為其比特幣持倉價值的 3.4%，而其現金儲備可涵蓋這些成本約 17.4 個月，若計入已授權的儲備累積能力，則可涵蓋 25.9 個月。Selby 表示：「使最新出售具相關性的，是由 STRC 創建的擴大資本結構；在有限出售支持其流動性之下更是如此。」週五，Standard Chartered 維持其對 2026 年底比特幣的 10 萬美元（$100,000）預測，並主張：Strategy 從「永不賣出比特幣」的立場，轉而使用 BTC 作為其優先股的擔保，這是溝通問題，而非償付能力問題。Grayscale 的分析師表示，較強的融資狀況可能有助於比特幣找到更具持久性的價格底部，透過降低與 Strategy 相關的尾部風險。Strategy 上週整體下跌 6.5%，週五收在 94.64 美元。公司的 enterprise mNAV 為 1.03。
FAQ
Strategy 在 7 月 6 日到 7 月 12 日之間賣了什麼？
根據週一披露的向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）提交的 8-K 文件，Strategy 在 7 月 6 日至 7 月 12 日間出售了約 4.667 億美元（466.7 million 美元）市值的 4,818,781 股 MSTR 股票。該公司在這段期間沒有買入或賣出任何比特幣。
為什麼 Strategy 將其美元儲備提高到 30 億美元（$3 billion）？
Strategy 使用 MSTR 股票出售所得，將其美元儲備提高 4.5 億美元（450 million 美元）至 30 億美元（3 billion 美元），截至 7 月 12 日如此。在其新的 Digital Credit Capital Framework 下，美元儲備僅限用於優先股股息與利息支付；同時，公司授權最高 12.5 億美元（1.25 billion 美元）的比特幣銷售以為儲備、股息與證券回購提供資金。
Strategy 目前持有多少比特幣？
根據共同創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 的說法，Strategy 保有其比特幣持倉 843,775 BTC，購入均價為每枚 75,476 美元，含費用與支出在內的總成本約為 637 億美元（63.7 billion 美元）。以目前價格計算，這些持倉約有 107 億美元（10.7 billion 美元）的未實現紙面損失。
