Strategy 授權在 6 月底出售最多 12.5 億美元的比特幣，根據摩根大通分析，這標誌著這家原名 MicroStrategy 的公司重大政策轉變。新的資本管理框架允許收益用於支持美元儲備、股息和利息支付、股票回購或資產負債表流動性管理。由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師表示，這項政策為加密貨幣市場創造了「可避免的雙向風險」，因為 Strategy——截至 6 月底持有約 504 億美元的比特幣，且根據近期市場報導持有超過 847,000 BTC——不能再被假定為僅扮演買方角色。這項轉變偏離了 Strategy 長期以來專注於長期累積比特幣而不出售的既定市場定位。
Strategy 授權 12.5 億美元比特幣出售框架
6 月底的資本管理更新賦予 Strategy 更廣泛的彈性來出售比特幣持倉。路透社報導該公司的比特幣庫存在 6 月底價值約 504 億美元。近期市場報導指出，在政策宣布時，Strategy 持有超過 847,000 BTC。
此授權允許出於多種目的出售比特幣：增加美元儲備、履行股息和利息義務、支持優先股和普通股回購，或管理資產負債表流動性。Strategy 先前的營運模式僅專注於透過股權或債務發行籌集資金，以無限期購買和持有比特幣。
政策變更後，該公司將其美元儲備增加至約 25.5 億美元。Strategy 也授權回購優先股和普通股。Barron's 報導該公司將其 STRC 優先股股息從 11.5% 提高至 12%。市場報導引用 Strategy 目前的股息覆蓋率約為 17 個月。
摩根大通指出政策變更對市場的影響
摩根大通分析師表示，投資人不能再假設 Strategy 只會籌集資金來購買比特幣。該銀行的分析指出，投資人現在必須考慮 Strategy 可能在股價疲軟、流動性緊張或優先股複合體面臨壓力時出售比特幣的可能性。
該銀行將這項政策描述為為加密貨幣市場創造了「可避免的雙向風險」。摩根大通的擔憂集中在 Strategy 作為全球最大企業比特幣持有者之一的角色。分析師表示，即使個別出售相對於全球比特幣流動性來說規模很小，但 Strategy 可能出售的看法仍會影響市場情緒。
根據路透社報導，Strategy 的企業價值近期降至低於其比特幣持倉價值。此發展削弱了該公司在其先前的純累積模式下以優惠條件發行股權的能力。該公司股價經歷了大幅下跌，同時優先股需求轉弱。
摩根大通表示，Strategy 應透過股權發行重建現金儲備，並目標實現 24 至 36 個月的股息覆蓋率，相較於市場報導中目前引用的約 17 個月。該銀行指出，這項政策轉變可能讓股權和優先股持有者安心，但也將比特幣出售風險引入更廣泛的市場。
公司將現金儲備增加至 25.5 億美元
Strategy 將其現金儲備提高至約 25.5 億美元，作為資本管理重組的一部分。根據 Barron's 報導，該公司將 STRC 優先股股息從 11.5% 提高至 12%。這些措施伴隨著 6 月底宣布的比特幣出售授權。
這項政策變更影響了 Strategy 的營運框架。該公司先前的模式涉及發行股權或債務、購買比特幣、無限期持有，並在股票相對於其比特幣資產淨值溢價交易時重複此循環。當投資人給予該公司溢價估值，以及在比特幣價格上漲期間，這種結構運作良好。
根據路透社報導，該模式在 2026 年面臨壓力，Strategy 的企業價值降至低於其比特幣持倉價值。該公司以 6 月底的政策更新作為回應，在其既定的累積策略之外，引入比特幣出售作為資本管理工具。
常見問題
Strategy 在 6 月底授權了哪些有關比特幣出售的內容？
Strategy 授權在 6 月底出售最多 12.5 億美元的比特幣。新的資本管理框架允許使用收益來增加美元儲備、履行股息和利息義務、支持優先股和普通股回購，或管理資產負債表流動性。
根據 6 月底的報導，Strategy 持有多少比特幣？
路透社報導 Strategy 的比特幣持倉在 6 月底價值約 504 億美元。近期市場報導指出，該公司當時持有超過 847,000 BTC，使其成為全球最大的企業比特幣持有者之一。
Strategy 對其現金儲備和股息做了哪些變更？
Strategy 將其美元儲備增加至約 25.5 億美元。根據 Barron's 報導，該公司將其 STRC 優先股股息從 11.5% 提高至 12%。市場報導引用這些變更後該公司的股息覆蓋率約為 17 個月。
