SSRN 研究論文：Polymarket 定價準確性源自 3.14% 知情交易者

根據 4 月 20 日發布於 SSRN 的學術工作論文，倫敦商學院及耶魯大學研究團隊分析 Polymarket 完整交易記錄後得出結論：該平台定價準確性主要源自 3.14% 知情交易者，而非全體帳戶集體智慧。研究涵蓋 98,906 個事件、210,322 個市場，涉及 172 萬個帳戶，總交易額達 137.6 億美元。

研究方法與核心發現

（來源：SSRN）

根據論文，研究人員採用「符號隨機化檢定」（Sign Randomization Test）統計方法，根據交易者利潤來源（真實技能 vs. 隨機運氣）進行分組。

研究結果顯示，Polymarket 上僅 3.14% 的帳戶符合「技術型贏家」標準：能持續獲利（樣本外測試結果穩健）、平均參與 79 個市場，且持股方向始終與最終市場結果一致。其餘 96% 的帳戶不是靠運氣持平，就是虧損。根據論文，技術型交易者的淨買進量每增加一個百分點，正確預測最終結果的機率就增加 8 個基點；幸運獲勝者的帳戶雖有正餘額，但在兩項測試中均未顯示出有意義的預測能力。

技能持久性：優於共同基金

根據論文，研究人員將事件隨機劃分為訓練集與測試集：在訓練集中被歸類為「有技能」的交易者，有 44% 在測試集中仍保持該分類；被歸類為「無技能」的虧損交易者中，有 51% 仍維持原分類。相比之下，平行測試中被歸類為「有技能」的共同基金，僅有 10% 能保持其分類。論文指出，預測市場在技能與反技能兩方面均呈現異常高的持久性。

內線交易識別與 CFTC 行動

根據論文，研究人員識別出 1,950 個符合時機與信心標準的帳戶，顯示可能基於非公開資訊進行交易；平均每個帳戶獲利約 15,000 美元。

其中一宗有據可查的案例涉及三個帳戶，在 2026 年 1 月 3 日一項美國秘密軍事行動開始前數小時，對與委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅（Nicolás Maduro）相關的合約建倉，三個帳戶合計獲利超過 630,000 美元。根據公開法庭記錄，CFTC 於 2026 年 4 月 23 日就此案提起訴訟，指控一名現役美軍士兵利用其中一個帳戶從事內線交易。

論文同時得出結論，內線交易活動過於集中於孤立事件，無法解釋整個平台的廣泛價格發現機制。

帳戶構成分布

根據論文，Polymarket 帳戶整體分布如下：67% 的帳戶屬於虧損的「幸運不佳且缺乏技巧」群體，承擔了平台全部的累積虧損；做市商和技術嫻熟的接盤者合計不足帳戶總數的 3.5%，卻獲得了超過 30% 的總收益。

常見問題

此份 Polymarket 研究的作者及數據規模為何？

根據 SSRN 研究論文，論文於 2026 年 4 月 20 日發布（4 月 25 日修訂），由倫敦商學院的 Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo 及 Howard Kung，以及耶魯大學的 Theis Ingerslev Jensen 共同撰寫；數據涵蓋 Polymarket 的 98,906 個事件、172 萬個帳戶，總交易額達 137.6 億美元。

研究發現的 3.14% 知情交易者具體表現為何？

根據論文，這些技術型交易者的淨買進量每增加一個百分點，正確預測最終市場結果的機率增加 8 個基點；技能持久性測試中有 44% 的帳戶保持技能評級，遠高於共同基金的 10%。

CFTC 就馬杜羅合約內線交易案的訴訟詳情為何？

根據研究論文及公開法庭記錄，CFTC 於 2026 年 4 月 23 日提起訴訟，指控一名現役美軍士兵利用 Polymarket 帳戶，在 2026 年 1 月 3 日美國秘密軍事行動開始前數小時，在馬杜羅相關合約中進行內線交易，三個涉案帳戶合計獲利超過 630,000 美元。