美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）以約 12.6 億美元的累計淨流出結束本週，這也是 1 月下旬以來最嚴重的單週資金外流。根據 SoSoValue 數據，這波流出連續第 6 天合計達 15.5 億美元。現貨以太坊 ETF 的流出連續時間更長，儘管美元影響較小，合計錄得 2.16 億美元的每週淨流出，並將其連續流出行情延長至 10 個交易時段——這是該類別自 2025 年 3 月以來最持久的連續流出。Bitrue Research Institute 的研究主管 Andri Fauzan Adziima 指出，流出發生之際，美債殖利率觸及 12 個月高點、美元走強，且地緣政治緊張升溫。就加密貨幣市場而言，其結構性背景顯然在數週內持續惡化：截至 5 月中旬，企業庫存資金的買入活動以月對月約撤回 80% 的採購量，導致 ETF 成為仍在運作的少數機構需求管道之一。
比特幣 ETF 逐日流出
總計 12 檔美國在地的比特幣基金，僅週一就合計流失 6.486 億美元，是自 1 月 29 日以來單日最大流出。當時比特幣在總統 Trump 最新的伊朗威脅後跌破 77,000 美元。週一之後流出有所放緩，但整週仍未轉為正值：
- 週二：3.31 億美元
- 週三：7050 萬美元
- 週四：1.008 億美元
- 週五：1.052 億美元
價格走勢與市場情況
比特幣週五開盤約在 77,550 美元、以太坊約在 2,130 美元，兩種資產自週一開盤以來都維持在相對緊的區間內。比特幣的週內交易區間低於 1,000 美元。以太坊雖然從週一到週五幾乎沒有變動，但在週五 ETF 市場收盤後的 24 小時內下跌約 3.3%。
發行機構層級的差異
在各個基金層面出現了不對稱情況。規模領先市場的 BlackRock iShares Bitcoin Trust 週五以 611 億美元的淨資產收盤，對照累計淨流入為 648 億美元，使得當前市值大約比投資人已投入的美元金額低 37 億美元。相較之下，Fidelity 的 FBTC 仍有約 32 億美元的淨資產高於累計流入。
以太坊 ETF 流出連續期
九檔現貨以太坊 ETF 目前已將累計淨流入拉低至 116.2 億美元，對照淨資產為 118.4 億美元。基金淨資產僅比其累計流入高出 2.23 億美元，反映持續的贖回壓力。
更廣泛的市場背景
根據 Nexo 一則備忘錄，直到 5 月 19 日，BTC 現貨買單簿的彙總累計成交量差（volume delta）在連續 9 個交易時段呈現負值——這是 2026 年持續時間最長的淨賣出行情。這種現貨買盤趨緩，緊跟企業庫存採購的大幅回撤。
目前的 ETF 持倉
儘管本週出現虧損，現貨比特幣 ETF 仍在 12 檔基金合計下持有 571 億美元的累計淨流入，以及 989 億美元的總淨資產。BlackRock 的 IBIT 單獨就占比特幣流通供給的 4%。
