儘管 SpaceX 擁有 BBB 信用評級，SpaceX 的 30 年期債券信用利差仍突破 2 個百分點，超過低於 BB 評級債券的 1.55 個百分點平均值。債券發行後兩週內，殖利率從 6.7% 上升至 7.3%，反映投資人對長期 AI 基礎設施獲利能力的懷疑。此舉發生在今年大型科技公司發行創紀錄的 5700 億美元 AI 基礎設施債券之際，規模是去年的兩倍；同時，由於伊朗衝突帶來的地緣政治不確定性、信用利差收緊，華爾街主要交易商自 1998 年以來首次在公司債出現淨賣出部位。
SpaceX 30 年期債券利差：即使是 BBB 評級仍超越 BB 評級平均值
SpaceX 的 30 年期債券信用利差達到 2 個百分點，儘管 SpaceX 持有較高的 BBB 投資等級評級，仍超過 BB 評級債券的 1.55 個百分點平均值。債券殖利率由發行時的 6.7% 在兩週內升至 7.3%。DoubleLine 的投資組合經理 Mariya Entina 表示，公司對「AI 資本支出（capital expenditures）長期獲利性持保留態度」。Capital Group 的管理者 Pramod Atluri 則認為：「科技發展得太快，使得長期債券成為更具風險的選擇。」
Amazon 的 250 億美元債券發行中，5 年期票據的訂單比 30 年期票據高出 20%，顯示在與 AI 相關的債務市場中，更偏好短天期債券的整體轉變。今年大型科技公司 AI 基礎設施債券發行合計 5700 億美元，比去年多逾兩倍。
華爾街交易商：自 1998 年以來首次在公司債出現淨賣出部位
華爾街主要交易商的公司債庫存首次轉為負值，自 1998 年以來首次，錄得 40 億美元（約 6 兆韓元）的淨賣出部位。這與 2017 年時持有的 160 億美元（約 2.4 兆韓元）平均庫存形成明顯差異。本週公司債信用利差收斂至較美國公債高出 0.74 個百分點，接近數十年低點。
截至上月底，交易商在到期日超過 5 年的公司債上淨賣出 137 億美元，同時在短天期公司債上淨買入 96.6 億美元。市場分析師將此防禦性配置歸因於伊朗衝突帶來的地緣政治不確定性，以及高利率環境。
電力佈網設備交付時間拉長至四年：因 AI 資料中心需求
包括變壓器與斷路器在內的關鍵電力佈網設備交付時間，從先前的 1-2 年延長至 3-4 年，原因是 AI 資料中心需求同時大幅激增，以及老化的美國電力佈網替換需求。根據顧問機構 Wood Mackenzie 的說法，2019 年至 2025 年間，美國對用於發電機的升壓變壓器需求增加 274%。今年第一季的交付時間達到 160 週（約 3 年 1 個月），高於 2024 年的 143 週。
海底高壓電纜生產商 Prysmian、Nexans 與 NKT 表示，其至 2029 年的訂單已排滿。加州 Roseville Electric Utility 表示，現在是在專案啟動前 5 年就下單大型變壓器用於變電站。Brookfield 將 Bloom Energy 的燃料電池發電計畫融資規模，從 50 億美元（約 7.5 兆韓元）擴大到 250 億美元（約 34.6 兆韓元）— 增幅達五倍。
Wood Mackenzie 預估，美國資料中心的電力供應能力到 2030 年將達 110GW，高於目前約 24GW，增加 4.6 倍。Allianz Research 則估計，約 30% 的關鍵電力設備供應短缺，可能導致今年預定建置的約 12GW 美國資料中心產能中，約一半出現延遲或取消。
FAQ
為什麼儘管 SpaceX 持有 BBB 評級，SpaceX 的 30 年期債券利差仍超過 BB 評級平均值？
投資人對 AI 資本支出的長期獲利性抱持懷疑，導致 SpaceX 的 30 年期債券信用利差超過 2 個百分點—高於較低評級 BB 債券的 1.55 個百分點平均值。投資組合經理指出，考量到科技針對與 AI 基礎設施投資相關的長期債務工具之變動速度過快，因而存在疑慮。
是什麼原因讓華爾街交易商自 1998 年以來首次轉為公司債淨賣出？
主要交易商因伊朗衝突帶來的地緣政治不確定性，且公司債信用利差收斂至較美國公債高出 0.74 個百分點（接近數十年低點），因此轉為公司債淨賣出部位，淨賣出 40 億美元（約 6 兆韓元）。交易商在到期日超過 5 年的債券上淨賣出 137 億美元，同時仍維持對短天期債券 96.6 億美元的淨買入。
供 AI 資料中心使用的電力佈網設備目前的交付時間要多久？
今年第一季，供 AI 資料中心使用的關鍵電力佈網設備交付時間已達 160 週（約 3 年 1 個月），部分大型變壓器甚至需要長達 4 年。海底高壓電纜生產商表示至 2029 年的訂單已排滿，而加州 Roseville Electric Utility 則表示，其會在專案開始前 5 年就下單變壓器。
