南韓金融主管機關因 5 月 16 日公布針對單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETF）的補充措施遭到批評；該公告是在立法者呼籲可能採取進一步行動的 4 天後發布。金融服務委員會（FSC）將基本保證金要求由 1,000 萬韓元提高至現金 3,000 萬韓元，並將追蹤三星電子與 SK 海力士的產品交易單位由 1 單位擴大至 20 單位。這些措施旨在因市場集中度上升而進行因應：兩檔股票的合計市值占比由去年年底的 34% 提升至 7 月 15 日的 52%；同時，與之相關的 16 個產品的市值也由 5 月 27 日上市時的 4.4 兆韓元成長至 7 月 15 日的 11.9 兆韓元。市場參與者質疑所公布的門檻是否能有效抑制需求，因 7 月 20 日的交易活動仍達 12.3 兆韓元，與公告當天的 12.2 兆韓元相近。
3,000 萬韓元現金保證金爭議仍在；立法者在公告後 4 天呼籲追加措施
財政部、FSC、金融監督院以及韓國央行在 5 月 16 日公布補充措施；該措施是在由負責經濟事務的副總理主持的市場監督會議後提出。這 16 檔單一股票槓桿型 ETF 與交易所買賣票據（ETN）產品，市值由上市時的 4.4 兆韓元成長至 7 月 15 日的 11.9 兆韓元；同期間日交易量則由 10.4 兆韓元增加至 13 兆韓元。
主管機關暫停新產品上市，並禁止既有產品的廣告與宣傳活動。個人零售投資人之基本保證金將由 1,000 萬韓元提高至現金 3,000 萬韓元，並自 8 月 5 日起生效。自 8 月 19 日起，替代性有價證券（包括股票、債券與一般 ETF）將不再被接受。國內上市產品的交易單位將由 1 單位擴大至 20 單位，預計在券商系統開發完成後於 11 月實施。
FSC 估計，當保證金提高與交易單位擴大生效後，相關產品的市值將降至 4 兆韓元到 5 兆韓元。不過，所公開的資料並未包含顯示如何將投資人帳戶分布與交易模式納入計算的詳細方法。
市場觀察者則質疑 3,000 萬韓元的現金門檻是否足以抑制投資。20 單位的交易要求可能降低小規模投資的可近性，但不會改變槓桿型產品本身的運作架構或再平衡交易。
在公告後的首個交易日（7 月 20 日），交易活動幾乎沒有降溫。這 16 檔追蹤三星電子與 SK 海力士的單一股票槓桿型與反向產品，錄得 12.3264 兆韓元的交易量，與 5 月 16 日公告當天的 12.1674 兆韓元相近。
根據報導，7 月 20 日在黨政協商期間，民主黨國家政策委員會議員要求 FSC「更密集監控市場，必要時準備更多措施」。這項要求反映出政治層面已認知到既有措施可能不足以應對。
FSC 未提供觸發進一步監管行動的實證分析或明確標準
FSC 指出，再平衡是槓桿型產品影響標的股票的主要途徑。依 FSC 的舉例，若產品市值為 10 兆韓元，而標的資產價格在一天內變動 3%，為維持追蹤倍數，約可能出現 6,000 億韓元的再平衡交易。
不過，這屬於基於產品規模與標的資產波動性的理論估算。要評估實際的市場影響，需將 ETF 的交易所內交易量與標的股票交易分開；並非所有投資人之間的 ETF 交易都會轉化為標的股票的下單，因此需要分析創造—贖回的規模，以及資產管理者與流動性提供者的避險與再平衡委託，以用來衡量對三星電子與 SK 海力士波動性的影響。
此外，也必須將由全球半導體產業條件驅動的波動分離出來。依 FSC 資料，從 5 月 26 日到 7 月 10 日的年化股價波動率，對在美國的 SanDisk 為 131%、對 Micron 為 123%、對日本的 Kioxia 為 118%，均高於 SK 海力士的 113% 與三星電子的 96%。FSC 也承認，近期半導體股票的波動並不能完全歸因於國內的單一股票槓桿型產品。
要判定槓桿型產品的影響，必須將全球半導體股票波動性與國內產品的創造—贖回及再平衡所帶來的效果分開。然而，主管機關僅呈現槓桿型產品可能放大波動的途徑以及理論上的交易量，卻未揭露其對三星電子與 SK 海力士波動性的實際貢獻之量化結果。
是否引入更多措施的標準仍不清楚。FSC 一名官員在接受 The Fact 訪問時表示，當被問到進一步措施的可能性時，「很難回答。不過如果情況沒有趨於穩定，根據常識來看，就應該引入額外措施。」
至於判斷市場是否不穩定的標準，該官員解釋道：「沒有單一正確答案；必須用一般常識來看待。這屬於專業判斷的問題。」FSC 並未說明在產品市值、交易量、追蹤誤差與標的股票波動率之中，哪些指標需要達到何種水準才算是市場穩定。
一名金融投資產業人士表示：「考量到第一項措施在實施前就面臨被修訂的壓力，金融主管機關在新增規範之前，需要釐清既有措施的目標與評估標準。若沒有市場影響的實證分析以及觸發進一步規範的明確標準，反覆疊加措施可能增加政策不確定性，而不是穩定市場。」
常見問題
為何南韓主管機關在 5 月 16 日公布針對單一股票槓桿型 ETF 的補充措施？
主管機關公布這些措施是為了因應快速成長與市場集中度的疑慮。追蹤三星電子與 SK 海力士的這 16 檔產品，其市值由 5 月 27 日上市時的 4.4 兆韓元，成長至 7 月 15 日的 11.9 兆韓元；兩檔股票的合計 KOSPI 市值占比也由去年年底的 34% 提升至 7 月 15 日的 52%。
FSC 將使用哪些標準來判斷是否需要追加的監管措施？
FSC 尚未提供具體標準。FSC 一名官員表示，判定市場不穩定是「屬於專業判斷」且必須「用一般常識來看待」，但未指定會觸發進一步行動的產品市值、交易量或標的股票波動率的門檻。
