諾貝爾獎得主經濟學家保羅．克魯曼（Paul Krugman）在 6 月 17 日的一篇部落格文章中質疑 SpaceX 的估值，指出該公司去年在營收 187 億美元中錄得 49 億美元虧損，然而卻在 6 月 17 日達到 2.75 兆美元的估值。克魯曼將之類比為比特幣：比特幣在 2025 年 10 月 10 日美國總統唐納．川普（Donald Trump）威脅對中國徵收 100% 關稅之前，曾觸及相近的 2.5 兆美元峰值估值，但隨即崩跌。SpaceX 於 6 月 12 日公開亮相，其截至 3 月 31 日的資產負債表上持有 18,712 枚比特幣，使其成為持有該加密貨幣的最大型上市公司之一。
保羅．克魯曼在 6 月 17 日部落格文章中質疑 SpaceX 估值
2008 年獲得諾貝爾經濟學（諾貝爾經濟學科）紀念獎的保羅．克魯曼（Paul Krugman）在 6 月 17 日的一篇部落格文章中，談到圍繞 SpaceX IPO 的炒作。他提醒讀者，該公司去年在營收 187 億美元上，卻錄得 49 億美元虧損，這與像微軟（Microsoft）這樣的獲利公司不同。然而，SpaceX 的估值卻在 6 月 17 日達到 2.75 兆美元。
克魯曼表示，投資人之所以把如此高的估值給這家公司，是因為他們相信馬斯克（Musk），並認為他是個「巫師」。他指出，馬斯克透過與唐納．川普總統的緊密關係，擁有「巨大的」政治影響力，但仍質疑：該公司的估值是否應該根據技術實力來衡量，或者應評估那位千億富豪（trillionaire）能否取得「裙帶資本主義的果實」。
這位經濟學家想知道這種「赤裸偏袒」究竟能帶來多少成效，並將 SpaceX 與比特幣作比較。
克魯曼將 SpaceX 與比特幣的估值走勢做類比
川普曾經稱比特幣是「詐騙」，但在 2024 年的總統競選期間又接受了它，克魯曼提醒。當川普在 2024 年 11 月贏得大選後，由於他承諾讓美國成為「世界的比特幣超級強國」，比特幣的價格開始飆升。
比特幣在 2025 年 10 月 6 日創下 126,080 美元的歷史新高。在其高峰時，比特幣的估值約為 2.5 兆美元。克魯曼強調，這個數字幾乎與 SpaceX 目前的估值相同。
但去年在 10 月 10 日的「閃崩」（flash crash）中，比特幣成了受害者，原因是川普威脅對中國徵收 100% 關稅。克魯曼隨後稱加密貨幣是「川普交易」（Trump trade），並表示這次崩跌「與經濟幾乎毫無關係，完全是政治因素」。
「在這個階段，加密貨幣很大程度上就是一種『川普交易』，」他在 2025 年 10 月 14 日的一篇貼文中寫道。「而加密貨幣之所以下跌，是因為針對潛在貿易戰的反彈，威脅到川普的政治力量。」
他在最新貼文中進一步表示：隨著川普的民調數字與政治槓桿開始下滑，比特幣也跟著下跌。最初那些做「川普交易」的人透過把持有的比特幣賣給「相信川普的人」而獲利， 他補充說。
克魯曼一直是比特幣的早期批評者，並在 2011 年就主張比特幣遭遇了大規模通縮。在 2017 年 12 月的一場訪談中，他表示，迄今為止只有比特幣的「神秘感」導致了價格飆升，而它的「泡沫」則「比房市泡沫更明顯」。
經濟學家稱 SpaceX 為 2.75 兆美元的迷因股
克魯曼承認，SpaceX 與比特幣不同，且有一個名為 Starlink 的獲利部門，但他補充說，只有 Starlink 的驚人成長才足以支撐 SpaceX 的估值。不過他接著說，這「遠遠不可能」。
他也預測，類似比特幣一樣，早期的 SpaceX 股東將會是「唯一的贏家」，他們會在底部崩塌之前製造出「市場瘋狂」並及時撤出。
「SpaceX 本質上全都關於炒作。它實際上是一檔 2.75 兆美元的迷因股，」克魯曼在結論中寫道。
迷因股的價格會因病毒式的網路炒作與社群媒體情緒而大幅飆升，而不是因公司的實際基本面財務表現。值得注意的是，馬斯克（Musk）一直談論他對像 Dogecoin 這類迷因幣的喜愛。
目前 SpaceX 的股價報 179.52 美元，估值為 2.36 兆美元。比特幣目前交易價格為 62,498 美元，估值為 1.25 兆美元。
FAQ
保羅．克魯曼在 6 月 17 日針對 SpaceX 估值說了什麼？
保羅．克魯曼在一篇部落格文章中質疑 6 月 17 日的 SpaceX 估值達 2.75 兆美元，並指出該公司去年在營收 187 億美元上錄得 49 億美元虧損。他表示，投資人並非根據財務表現，而是基於對馬斯克的信念在對該公司估值。
克魯曼如何將 SpaceX 與比特幣做比較？
克魯曼將 SpaceX 的 2.75 兆美元估值，對照比特幣相近的 2.5 兆美元峰值估值。他指出，川普在 2025 年 10 月 10 日威脅對中國徵收 100% 關稅後，比特幣在 2025 年 10 月 10 日崩跌，並稱其在 2025 年 10 月 14 日的貼文中是「川普交易」。克魯曼預測，早期的 SpaceX 股東將在底部崩塌之前撤出，類似於早期比特幣投資人。
