根據 KOSCOM ETF Check 的資料，專注於價值股和 ESG 主題的韓國交易所交易基金（ETF）持有的 SK Hynix 和 SK Square 的合併持倉超過投資組合權重的 40%。資產管理公司利用持有 SK Hynix 的母公司 SK Square（持股 20%）來規避監管上限，因為 SK Square 被歸類為資訊技術／軟體類股，允許其繞過韓國資本市場法規中對半導體持股的 30% 單一股票集中度限制。這一做法產生了業界稱為「Nicksquare」（SK Hynix + SK Square）投資組合的現象，部分基金儘管有多元化的規定，卻將近一半的資產配置在這兩支股票上。
KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus Records 50.4% Combined Holdings（合併持倉 50.4%）
KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus 在國內 ETF 中的集中度最高，SK Hynix 持股 25.9%，SK Square 持股 24.5%，合計佔比 50.4%。該基金今年迄今的回報率達 160%，淨流入資金為 1.84 兆韓元。HANARO Fn K-半導體緊隨其後，合併持倉比例為 49.3%，年內回報率達 212.0%，淨流入資金為 1.40 兆韓元。TIGER 200 IT 持有 49%，KODEX 200IT TR 則維持 46%。
以 ESG 和價值主題行銷的基金也展現出類似的集中度模式。TIGER MSCI KOREA ESG Leaders 持有 40.8%，RISE ESG 社會責任投資持有 38.8%，KODEX Value Stocks 持有 36.3%。PLUS KOSPI50 對這兩支股票的配置比例為 40.3%。
SK Square 的資訊技術分類使監管上限得以規避
SK Square 在指數計算中的資訊技術／軟體公司分類，使資產管理人得以超越半導體股票的集中度限制。韓國資本市場法規限制 ETF 中單一股票持股比例為 30%。透過持有 SK Hynix 至監管最大值，並加入與 SK Hynix 高價格相關的 SK Square（持股 20%），管理人有效地將對 SK Hynix 表現的曝險倍增，同時仍符合行業特定的上限。
此機制也源於 ESG 和價值指數依賴市值加權的特性。當 SK Hynix 符合 ESG 或價值篩選標準時，其指數權重會根據市值自動提升，機械性地提高集中度，無論基金的多元化規定如何。
ESG 和價值基金儘管持股類似，表現卻出現差異
持有類似 Nicksquare 配置的基金，因品牌不同而受到投資者不同的反應。半導體相關產品吸引大量資金，而 ESG 和價值基金則較為冷清。RISE ESG 社會責任投資今年迄今漲 121%，淨流入資金為 3973 億韓元。TIGER MSCI KOREA ESG Leaders 回報率為 95%，但出現 49 億韓元的資金外流。KODEX Value Stocks 回報率達 108%，但管理資產僅剩 344 億韓元。
一位金融業官員表示：「如果半導體週期逆轉，即使是價值和 ESG 基金也面臨同步崩盤的風險。投資者必須核實實際持股，而非僅憑產品名稱判斷。」
常見問題
韓國 ETF 投資組合中，SK Hynix 和 SK Square 各佔多少比例？
KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus 合併持有 50.4%（SK Hynix 25.9%，SK Square 24.5%），為國內 ETF 中最高集中度。包括 TIGER MSCI KOREA ESG Leaders（40.8%）和 KODEX Value Stocks（36.3%）在內的 ESG 和價值基金，合併持股比例也介於 36% 至 41% 之間。
為何韓國 ETF 會用 SK Square 來增加半導體曝險？
SK Square 被歸類為資訊技術／軟體類股，使資產管理人得以繞過韓國資本市場法規中對半導體持股的 30% 上限。管理人持有 SK Hynix 至監管最大值，並加入與 SK Hynix 高價格相關的 SK Square（持股 20%、與 SK Hynix 高相關性），有效地將曝險倍數提升，同時符合法規規定。
