做空者吉姆・查諾斯（Jim Chanos）在週三於紐約舉行的 iConnections 會議上，批評 SpaceX 的目標估值 1.75 兆美元是建立在「希望與夢想」之上；該言論出現於週四公司預定在 Nasdaq 首日掛牌前一天。查諾斯表示，SpaceX 的估值以每股 135 美元的要約價格計算，相當於其營收的 90 倍；而特斯拉（Tesla Inc.）的營收倍數為 14 倍。此評論之際，分析師觀點呈現明顯對比：Oppenheimer 以「優於大盤」啟動覆蓋並給出 195 美元的目標價；另一方面，Morningstar 則以每股 63 美元評估 SpaceX，較要約價格折價 53%。
查諾斯點出 SpaceX 的 90 倍營收倍數
根據路透（Reuters）報導，查諾斯在會議上表示，他認為 SpaceX 並不值得 1.75 兆美元；他是基於未來五年內合理假設來看。以其目標估值 1.75 兆美元、且以每股 135 美元發售股份的條件計算，查諾斯說，SpaceX 的估值為其營收的 90 倍；而特斯拉（Tesla Inc.）的倍數為 14 倍。
「我們真的可以編造任何故事——在火星上建立殖民地、在工廠地下通道、在太空建設資料中心——來合理化這個估值。在多頭市場，你對承諾給予溢價；而在熊市，你對現實給予折價，」查諾斯補充道。
SpaceX 目標透過此次發行籌資 750 億美元，該發行已被報導為超額認購。公司預計在週四為該交易定價。
Morningstar 與 Kass 以顯著折價評估 SpaceX
查諾斯並非唯一對 SpaceX 估值持懷疑態度的分析師。本週稍早，Morningstar 分析師在一份報告中重申類似看法，將 SpaceX 的 IPO 評估為每股 63 美元；這相當於較要約價格折價約 53%。
Seabreeze Partners Management 總裁 Doug Kass 表示，他以接近要約價格 50% 的折價來估值 SpaceX，約每股 70 美元。
Oppenheimer 以「優於大盤」啟動並給出 195 美元目標價
根據 TheFly，Oppenheimer 分析師以「優於大盤」評級啟動對 SpaceX 的覆蓋，並給出 195 美元的目標價。這意味著相對於 SpaceX 每股 135 美元的要約價格，上行潛力為 44%。
儘管仍存在監管與執行風險，Oppenheimer 認為，公司的基礎設施在結構上具有優勢，並可能在 2035 年前觸及 10 兆美元的市場。該公司也預期股份將在早期出現強勁需求，推動因素包括散戶的關注以及快速納入指數。
Oppenheimer 也表示，SpaceX 旨在透過其太空型基礎設施結合通訊與 AI，從而帶來獨特的規模與成本優勢。該公司認為，SpaceX 是唯一具備必要資本、資料、模型、硬體與工程人才的垂直整合型 AI 公司。
高盛與摩根士丹利預測至 2040 年營收成長
高盛（Goldman Sachs）與摩根士丹利（Morgan Stanley）預測 SpaceX 將有強勁的營收成長，並預估未來幾年公司的營收（topline）將大幅上升。
摩根士丹利預測，SpaceX 的營收將從 2025 年的 187 億美元躍升至 2040 年的 3.4 兆美元，增幅超過 180 倍。
高盛則預測，SpaceX 到 2030 年將產生 4740 億美元的營收，其中 322 億美元來自與 AI 相關的業務。
在此期間，Procure Space ETF 上漲 113%，而 Tema Space Innovators ETF 上漲 30%。
FAQ
SpaceX 在 IPO 目標估值是多少？
SpaceX 目標估值為 1.75 兆美元，每股發售價格為 135 美元；公司希望透過此次發行籌資 750 億美元。
為何 Jim Chanos 要批評 SpaceX 的估值？
查諾斯表示，週三在 iConnections 會議上提到，SpaceX 的估值是以其營收的 90 倍來計算，較特斯拉的營收倍數 14 倍更高；他認為該估值建立在「希望與夢想」之上，而不是基於未來五年的合理假設。
Oppenheimer 對 SpaceX 設定了什麼目標價？
Oppenheimer 分析師以「優於大盤」評級啟動對 SpaceX 的覆蓋，並給出 195 美元目標價；這意味著相對於每股 135 美元的要約價格，上行潛力為 44%，並指出該公司有可能在 2035 年前觸及 10 兆美元市場。
