韓美藥品（Hanmi Pharmaceutical）預計在 2026 年第 2 季實現營業利潤 124.10 億韓元，較前一年成長超過一倍，原因是來自 Eli Lilly 的 7,500 萬美元技術轉移交易預付款，該交易已於上月完成。本次一次性付款源自授權協議中的 sonepeglutatide（短腸症治療候選藥物），將於第 2 季財報中確認。不過分析師指出，若剔除此筆預付款，公司的營業利潤將落到市場共識以下，約為 425 億韓元；因其北京子公司受到中國集中藥品採購政策的逆風影響，且國內產品組合的成長仍相對有限。
韓美藥品 2026 年第 2 季展望顯示營業利潤成長 105%
根據 Yonhap Infomax 於 15 日彙整的市場共識資料，近一個月內提出報告的 8 家主要韓國證券公司預估，韓美藥品在 2026 年第 2 季的合併營收將達 4,612 億韓元，營業利潤為 1,241 億韓元。這代表營收年增 27.66%，營業利潤年增 105.46%。
超出預期的獲利歸因於來自 Eli Lilly 的預付款。韓美藥品上月與美國製藥公司簽署技術轉移協議，標的為 sonepeglutatide（短腸症治療候選藥物）。合約總價值達 12.6 億美元（約 1.897 兆韓元），其中不可退還的預付款 7,500 萬美元（約 1,129 億韓元）預計將於 2026 年第 2 季財報中確認。
不含 Eli Lilly 預付款時，營業利潤估計為 425 億韓元
不計入預付款，韓美的營運表現較為疲弱。Hana 證券預估，第 2 季營收為 3,791 億韓元，且不含預付款的營業利潤約為 425 億韓元，並指出：「獲利可能低於市場共識。」
由於中國集中藥品採購制度仍在調整藥品配送與定價，北京韓美子公司預期表現偏弱。DS Investment & Securities 分析師 Kim Min-jung 預估，北京韓美營收約為 868 億韓元，僅較去年成長 0.1%，並指出：「集中採購制度的影響正在加劇，並對表現造成負面影響。」
就個別產品而言，韓美藥品的既有產品（包括 Rosuzet）顯示穩定成長，但分析師認為，主要產品的共同推廣安排所帶來的協同效應尚未顯現。除 Eli Lilly 交易外的技術費收入仍然有限。
Epeglenatide 上市與管線成果預計於 2026 年下半年公布
市場關注點轉向 2026 年下半年。隨著季節變化，自 2026 年第 3 季起預期季節性銷售將推動整體銷售成長。Epeglenatide 是韓國首款本土研發的肥胖症用藥，預計於下半年上市，並被視為可能推動獲利回升的催化劑，分析師預期即使初期規模有限，仍將帶來營收貢獻。
多項管線事件預計將在此期間內發生。HM17321（UCN2 促效劑），被描述為不會造成肌肉流失的肥胖症治療，目前在美國進行第 1 期臨床試驗。Efipegdutatide 是一款用於代謝功能障礙相關脂肪肝炎（MASH）的療法，已授權給 Merck（MSD），其第 2b 期試驗已完成，結果待公布。
Korea Investment & Securities 研究員 Wi Hae-joo 表示：「Efipegdutatide 的 MASH 第 2b 期結果預計將於 11 月在美國肝病研究協會（AASLD）公布。」並補充：「考量第 2a 期已確認的療效與安全性特徵，宣布正向結果的可能性很高。」
常見問題
是什麼推動韓美藥品 2026 年第 2 季營業利潤成長？
主要原因是 Eli Lilly 提供的 sonepeglutatide 技術轉移預付款，金額為 7,500 萬美元（約 1,129 億韓元），將於 2026 年第 2 季財報中確認，帶動營業利潤年增 105.46%，達 1,241 億韓元。
若不計入 Eli Lilly 預付款，韓美藥品的表現如何？
不計入預付款時，Hana 證券預估 2026 年第 2 季營業利潤約為 425 億韓元，低於市場共識。公司面臨的挑戰包括：中國集中藥品採購制度導致北京韓美子公司表現偏弱，以及除 Eli Lilly 交易外技術費收入有限，國內產品組合成長空間有限。
韓美藥品的 epeglenatide 肥胖症用藥何時預計上市？
Epeglenatide 是韓國首款本土研發的肥胖症用藥，預計於 2026 年下半年推出。分析師將其視為可能的獲利回升催化劑，並預期上市後即使初期規模有限，仍將帶來營收貢獻。
