Delphi Digital: Adequate Collateralization of Stablecoins Does Not Equal Immunity from Bank Runs, Risk Has Shifted to the Issuer Level

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Gate News 消息,3 月 16 日,Delphi Digital 發推分析穩定幣系統性風險。其表示,Tether 和 Circle 並非萬無一失的系統,僅因其由短期國債和現金等價物按 1:1 比例提供抵押,並不意味著能免受潛在擠兌的影響。早在 2023 年初硅谷銀行(SVB)倒閉期間,USDC 脫鉤事件就已顯露這種風險:USDC 原本是全額儲備的,但當硅谷銀行倒閉時,部分儲備金暫時無法動用,這意味著風險只是向上轉移了。在傳統銀行業中,支付風險通常分散在各機構之間;在穩定幣體系中,支付通道或許是確定性的且自動化的,但原本在參與者之間消除的結算風險,如今已集中於發行方層面。該體系並未變得無風險,而是轉變為垂直依賴的結構,這正是發行方集中度開始引發擔憂的根本原因。

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