CryptoQuant：比特幣 4 月的反彈屬於投機，修正風險恐將浮現

鏈上分析公司 CryptoQuant 將比特幣 4 月的價格飆升形容為「投機性反彈」，缺乏基本面買盤支撐，並警告修正風險上升。根據 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，這波反彈主要是由永續期貨需求推動，而非現貨市場的累積；這種模式在歷史上通常與不可持續的價格上漲相連。

4 月價格走勢與需求背離

比特幣在 4 月上漲了約 20%，從約 66,000 美元一路攀升至最高約 79,000 美元。然而，CryptoQuant 報告指出，這次價格成長幾乎完全來自永續期貨需求的增長，而整段期間現貨需求則維持為負值。

「永續期貨需求是推動比特幣 4 月價格反彈的唯一因素，而現貨表觀需求在整段期間持續收縮；這種組合在歷史上與熊市中不具可持續性的價格上漲相相應，」Moreno 在該公司的分析中寫道。

Moreno 解釋，當永續期貨需求上升而現貨需求收縮時，這種分歧代表一個清楚的鏈上訊號，顯示這波反彈屬於投機性而非結構性。此模式暗示價格上漲主要由槓桿驅動，而非新的比特幣累積。

CryptoQuant 的鏈上分析顯示，4 月價格反彈期間期貨與現貨需求之間的背離。

缺乏結構性基礎

Moreno 表示：「歷史上，這類組態缺乏維持價格上漲所需的結構性基礎，通常會在永續期貨部位回吐後透過修正來解決。」

CryptoQuant 指出，在牛市中持續的價格反彈通常會伴隨永續與現貨兩個市場的需求成長。「若表觀需求無法從負轉正，則反彈回向 79,000 美元的區間高點時，將缺乏支撐持續突破所需的鏈上支援，」該公司說。

與 2022 熊市的比較

CryptoQuant 認定目前的需求模式與 2022 年熊市初期觀察到的情況相似。雖然該公司承認這並不保證這次會有相同的結果，但它指出目前的結構蘊含「重大下行風險」。

Bull Score 指數顯示惡化

CryptoQuant 的多頭分數指數在 4 月從 50 下滑至 40，跌回中性門檻之下的看跌區間。該公司表示，這一下滑證實在近期由永續期貨投機驅動的價格反彈之後，鏈上基本面出現惡化。

「多頭分數回落至 40，意味著情況正在『轉趨看跌』，並使市場落入歷史上先行於持續價格走弱的相同區間，」CryptoQuant 結論道。多頭分數指數在 0–100 分的尺度上彙整多項鏈上與市場指標；分數高於 50 代表偏多狀況，低於 50 則代表偏空狀況。

CryptoQuant 的多頭分數指數顯示，4 月從 50 下滑至 40，反映市場狀況惡化。

目前價格狀態

截至報導時，比特幣約在 78,500 美元附近交易，過去 24 小時幾乎持平。