根據 CoinGecko 數據，幣圈風險投資（VC）基金在 2026 年上半年（H1 2026）募集到 133 億美元的已承諾資本。這個數字用時只有一半，就追平了 2024 年全年總額。投資輪次的數量相較 2022 年高峰（1,978）下降了 78%，降至 435；由於資本集中在更少、更大的基金，輪次因而減少。這種轉變反映了募資模式開始仿效傳統私募股權（private equity）：有限合夥人（limited partners）承諾將資金分期透過資本催繳（capital calls）投入，部署期通常跨越數年；而機構參與比例達到 2026 年上半年全部交易的 54.5%。
資本催繳（Capital Call）機制與「乾粉」（Dry Powder）功能
已承諾資本（committed capital）是有限合夥人透過《有限合夥協議》（Limited Partnership Agreement）承諾給基金的總金額。一般合夥人（general partners）會在辨識投資機會時發出資本催繳，將已承諾金額分階段扣取，部署窗口通常為三到五年。已承諾資本不會在一開始就轉移到基金手中。已承諾與已部署（deployed）之間的差額被稱為「乾粉」（dry powder）。根據 Insights4VC 在 2026 年 2 月發布的研究，全球私募市場的乾粉仍維持在接近創紀錄的水準。傳統風險投資基金通常會對已承諾資本收取每年 2% 的管理費，而不是對已部署金額計費；因此投資人會為在承諾期間閒置的資金支付費用。Blockchain Capital 在 2026 年 4 月針對其早期與成長階段的投資工具，鎖定 7 億美元的目標，這代表承諾而非已投入到投資組合公司、先前已部署的現金。
2026 年上半年（H1 2026）募資中的「超級基金」（Mega-Fund）主導
Andreessen Horowitz 在 2026 年初期跨多種投資策略籌集了 150 億美元，而其第五檔專注加密的基金則是另一個獨立載具，目標約 20 億美元。CryptoRank 在 2026 年第一季（Q1 2026）量化了集中度動態：C 輪及後續輪次的年增幅達到 1,020%，占據了僅九筆交易中的全部風險投資（venture capital）的 28.4%。種子輪（Seed）與 Pre-seed（預先種子）輪次合計只取得 3.049 億美元，約占該季全部風險資本的 5.2%。根據 CoinGecko，傳統金融機構參與了 2026 年上半年全部投資交易中的 54.5%。Haun Ventures 在 2026 年 5 月募集到 10 億美元，資金在早期與後期階段基金之間分配，並明確表示部署將在兩到三年內發生。
對創業團隊（Startup Founders）的部署節奏含意
一檔宣布已承諾資本為 5 億美元的基金，並不代表有 5 億美元可以立刻投入。一般合夥人會逐步動用這些承諾，而尚未被要求繳入的部分會在資本催繳發出前仍留在有限合夥人手中。有限合夥人必須維持流動性，以便在資本催繳發生時能履行義務，有時甚至會在最初承諾後數年才發生。一般合夥人則承受相反壓力：如果合適的交易沒有出現，閒置的已承諾資本會拖累績效指標，根據 Moonfare 分析。一家承諾資本達 10 億美元、但僅部署 20% 的風投公司，可能仍有資金可用；然而內部配置決策與投資組合建構的優先順序，才決定資金實際上有多容易取得。Haun Ventures 表示部署將在兩到三年內完成，凸顯出在實務上「承諾規模」與「部署節奏」可能出現落差。
加密基金架構的 SEC 合規要求
美國證券交易委員會（SEC）持續依現行證券法審視加密基金架構。加密基金中的已承諾資本安排，必須符合適用於傳統私募股權載具的《投資顧問法》（Investment Advisers Act）相同要求。向美國的有限合夥人募資的基金必須提交 Form D，並遵循 Regulation D 的豁免規定。
2026 年上半年（H1 2026）領先風投機構的交易活動
Coinbase Ventures 以 30 筆交易領先所有加密公司，成為 2026 年上半年交易最多的機構；其次是 Animoca Brands（19 筆）與 a16z（18 筆）。CoinGecko 的 2026 年上半年報告記錄了頂級管理人之間資本持續高度集中。
常見問題（FAQ）
加密風投募資中的「已承諾資本」是什麼？
已承諾資本是有限合夥人透過《有限合夥協議》（Limited Partnership Agreement）向加密風投基金承諾的總金額，因而形成一項具有法律約束力的義務：當一般合夥人發出資本催繳時，必須提供資金。
相較於過往期間，2026 年上半年加密風投的資金流入如何變化？
2026 年上半年的加密風投資金流入達到 133 億美元，相當於用時一半就追平 2024 年全年總額 132 億美元；同時在同一期間內，投資輪次數量相較 2022 年高峰的 1,978 降低了 78%，至 435。
有哪些風投公司在 2026 年上半年領先交易活動？
根據 CoinGecko 數據，Coinbase Ventures 在 2026 年上半年以 30 筆交易領先所有加密公司；其次是 Animoca Brands 的 19 筆交易，以及 Andreessen Horowitz 的 18 筆交易。
