USDC 逆勢崛起：交易量首超 USDT，五國持有率稱霸

瑞穗金融集團研究數據顯示，USDC 的 2026 年迄今調整後交易量達到約 2.2 兆美元，而 USDT 為 1.3 兆美元，是 2019 年以來 USDC 首次在這一關鍵指標上超越 USDT。與此同時，國家層級的持有率數據顯示，哥倫比亞、南非、德國、巴西和美國的 USDC 持有率已超越 USDT。

調整後交易量的逆轉：衡量穩定幣「真實使用」的關鍵指標

（來源：DeFiLlama）

瑞穗將「調整後交易量」定義為涉及中心化交易所、去中心化交易所和其他已識別實體的交易——代表真正的價值轉移，而非自動化或重複性活動產生的數字。在這一更能反映真實需求的指標上，USDC 的表現已完全顛覆了歷史格局：

在 2019 至 2025 年期間，USDT 長期主導調整後交易量，USDC 平均佔比僅約 30%；而 2026 年迄今，這一比率已逆轉為 USDC 佔 64%、USDT 佔 36%。

瑞穗分析師 Dan Dolev 和 Alexander Jenkins 在報告中指出，在預測長期穩定幣贏家時，調整後交易量可能比市值更重要——這直接支撐了他們將 Circle 股票目標價從 100 美元上調至 120 美元的決定，理由是 USDC 在預測市場和 AI 代理商業等新興應用場景中持續擴大影響力。

五國市場持有率反超：地理分裂的深層邏輯

（來源：Leon）

BVNK《2026 年穩定幣實用性報告》匯集了 YouGov 在 15 個國家 4,658 名受訪者的調查數據，揭示了全球穩定幣市場的地理分裂態勢：

USDT 領先的市場（通常與貨幣不穩定或加密貨幣早期普及相關）：

尼日利亞：USDT 59%，USDC 48%

印度、菲律賓、新加坡、泰國、阿根廷、法國、英國：均為 USDT 領先

USDC 已超越 USDT 的市場（通常與監管成熟度相關）：

哥倫比亞：USDC 29% vs USDT 25%

南非：USDC 29% vs USDT 23%

美國：USDC 26% vs USDT 22%

德國：USDC 17% vs USDT 15%

巴西：USDC 16% vs USDT 14%

Lisk 研究主管 Leon Waidmann 指出這種模式揭示了更深層的趨勢：「USDC 正在迎頭趕上。在哥倫比亞、南非、美國、德國和巴西，受監管的穩定幣正在崛起。」

監管差異化策略：兩大巨頭走向不同賽道

數據背後，是 USDT（Tether）和 USDC（Circle）截然不同的戰略選擇。Circle 的 USDC 持有歐洲加密資產市場（MiCA）法規的合規許可，並符合美國《天才法案（GENIUS Act）》框架——這使其在監管環境更為嚴格的西方市場具有天然優勢。

Tether 則選擇不遵守 MiCA 法規，將成長重點放在亞洲和其他非西方市場。這一策略使其在尼日利亞（USDT 59%）、印度和東南亞等地保持強勢，這些地區的採用驅動力更多源於對抗本地貨幣貶值的需求，而非監管合規的考量。

常見問題

USDC 的調整後交易量超過 USDT，是否意味著 USDC 已經「贏得」穩定幣戰爭？

目前尚不能如此定論。USDT 的市值約 1,840 億美元，仍是 USDC（約 810 億美元）的兩倍以上，在尼日利亞、東南亞和亞洲等高增長市場的採用率也遠超 USDC。更準確的描述是：穩定幣市場正在按地理和使用場景分裂——USDC 在受監管的西方市場和交易量層面佔優，USDT 在新興市場和總持有量層面仍佔主導。

為何 USDC 在美國的持有率反而超過了 USDT？

這主要反映了機構和受監管用戶的偏好。USDC 完全符合美國監管框架，受到Coinbase等主流平台的強力推廣，在 DeFi 和 TradFi 整合場景中被廣泛使用。USDT 雖在全球散戶和新興市場用戶中佔優，但在美國本土的機構採用率相對較低。

中東地區的 USDC 需求激增是否可持續？

杜拜分析師指出，部分需求源於杜拜房地產市場下滑（DFM 房地產指數較近期高點下跌約 31%）引發的資本外逃，投資者轉向 USDC 作為數位美元替代品。這一趨勢的持續性取決於杜拜房地產市場的復甦速度和更廣泛的地緣政治環境，但從整體態勢看，美元數位形式取代部分傳統美元帳戶的長期趨勢可能仍將持續。