比特幣（CRYPTO: BTC）在與黃金和廣義貨幣供應等傳統價值存儲工具相比時，被廣泛認為被低估，根據比特幣技術公司Jan3的執行長Samson Mow的說法。在星期六的X（前Twitter）貼文中，Mow指出，BTC相較於黃金市值或全球流動性水平，約低於其趨勢的24%至66%，而黃金本身則顯得過度擴張。這一說法為持續的市場底部是否已經形成或只是暫時停頓，等待下一波下跌或上漲的辯論增添了反向觀點。
同時，宏觀價格基準呈現出一個複雜的畫面。4月交割的黃金期貨收於5,247.90美元，而在撰寫本文時，代幣化黃金PAX Gold USD的交易價格約為5,404.14美元。在這樣的背景下，Mow指出比特幣的Z分數——一個衡量BTC當前價格與長期平均值（以BTC對黃金比率為基準）之間的接近程度的指標。Z分數為0表示價格與歷史平均值一致；負值則表示資產交易價格低於該平均值。
在本稿發布時，BTC對黃金比率的Z分數約為-1.24，暗示BTC仍低於其歷史平均，但並未出現過去幾次極端偏離的情況。TradingView的數據顯示，該指標過去曾大幅擺動，包括比率遠低於常態的時期。例如，2022年11月，BTC對黃金的Z分數短暫跌破-3，這段期間與FTX崩潰同步，隨後的12個月內BTC漲幅超過150%。
這種在深度偏離後出現果斷反彈的歷史，與早期周期的經驗相呼應。在2020年3月的COVID危機期間，Z分數跌破-2，比特幣觸底約在3,717美元，隨後一年內漲幅超過300%，並在2021年11月達到約69,000美元的歷史高點。這些模式讓一些分析師將當前情況與之類比，但也有人警告，宏觀經濟和監管環境已經演變，可能會改變這些信號的實時表現。
儘管Mow根據估值差距和歷史Z分數觸發點指出潛在的上行空間，但市場中也有人持謹慎態度。一些分析師預計，隨著地緣政治緊張局勢和持續的宏觀不確定性，投資者情緒動盪，BTC可能進一步下行。有些人認為，市場可能測試更低的水平，並討論可能向新低點移動的可能性。然而，即使在這個較為謹慎的陣營中，Mow所用的價值信號和鏈上動能等數據點，仍被視為下一個重要轉折點的關鍵線索。
為了提供背景，整體加密貨幣的敘事包括多種力量——從機構投資熱潮和宏觀流動性到監管風險和周期性流動性緊縮。許多觀察者關注的焦點仍是比特幣作為潛在避險工具或風險資產的角色，以及它如何應對宏觀震盪和流動性循環。週末中東局勢的發展又增添了一層地緣政治風險，凸顯出加密市場與傳統市場一樣，並非完全免受全球事件影響。
隨著對BTC走勢的辯論演變，市場被提醒過去的周期中，估值差距和極端情緒曾預示著劇烈反轉。問題在於，當前價格接近六萬美元中高區域，是否會延續這些早期模式，或是更持久的避險情緒將推動比特幣走向較低端，等待新的催化因素出現。
總結來說，儘管價格行動仍在當前水平附近波動，但關於比特幣相對於黃金和貨幣供應的合理價值的持續討論——加上Z分數分析——為評估潛在轉折點提供了框架。未來幾週，若BTC對黃金比率回歸其歷史平均值，或宏觀經濟因素重新主導市場情緒，可能會測試當前區間的韌性。
Z分數框架已顯示，當BTC對黃金的比率偏離歷史常態超出一定範圍時，之後幾個月常伴隨修正或反彈。當前約為-1.24的讀數，若支撐站穩並且風險偏好回升，仍有可能向上測試。
比特幣會崩跌至50,000美元嗎？
這一反向觀點與更廣泛的分析師聲音形成對比，他們警告，持續的投資者謹慎和地緣政治緊張可能帶來更多下行風險。一些觀察者指出，比特幣可能走向50,000美元，認為價格行為可能模仿或超越過去熊市的模式，隨著宏觀數據和監管信號的展開。相反，強調估值和歷史先例的人則指出，這些指標曾在大幅下跌後預示著重大反彈，暗示底部可能已經形成，即使波動性仍然較高。
關於比特幣底部形成的討論，不僅僅是價格問題——它還涉及流動性動態、風險情緒，以及鏈上活動、挖礦經濟和機構參與等加密特有的催化因素。當比特幣在某個區間內波動時，交易者將密切關注關鍵技術水平、流動性流入速度，以及宏觀震盪如何轉化為加密市場的風險偏好或避險行為。
最終，這場討論圍繞著投資者如何在仍然脆弱的宏觀環境和不斷演變的監管預期中解讀估值信號。部分預測呼籲劇烈的重新評價，另一些則認為，隨著信心逐步建立和基本面與價格行動的趨同，可能出現可持續的復甦。這一敘事的下一階段將由投機動能與實際價值的平衡所塑造，持續影響加密市場的長期走向。
為何這很重要
像Mow的估值論點強調一個更廣泛的觀點：加密市場不僅由敘事或炒作驅動，更由與更廣泛金融資產的可衡量關係所影響。如果比特幣的價格開始持續縮小與黃金和貨幣供應的差距，將改變散戶和機構投資者的風險回報計算，可能重塑投資組合配置和對沖策略。
此外，比較比特幣與黃金的關係，反映了市場對加密資產作為傳統價值存儲工具的看法。若該比率回歸歷史常態，可能象徵對加密資產作為非主權價值存儲或多元化工具的需求重新升溫，即使黃金仍是風險管理的熟悉錨點。這些動態不僅影響交易者，也影響開發者、礦工和基金經理，評估加密市場在更廣泛敞口目標中的角色。
從市場結構角度來看，這些信號還會影響流動性流向、跨資產相關性，以及像ETF和交易所投資工具等加密產品吸引新資金的速度。在宏觀波動性持續的環境中，暗示潛在波動性收縮或擴張的信號，將受到參與者的密切關注，以調整風險與回報。
接下來要關注的
監控BTC價格相對於-2和-3 Z分數閾值的變化，注意比率是否回歸平均或進一步偏離。
追蹤TradingView上的BTC對黃金比率（BTCXAU），尋找與宏觀流動性趨勢或風險偏好轉變相符的動能變化。
關注宏觀經濟指標和監管動態，特別是在政策討論活躍的地區，這些都會影響加密流動性和投資者信心。
觀察主要價格驅動因素，如交易所資金流、挖礦經濟，以及機構和散戶渠道的採用速度。
資料來源與驗證
Samson Mow，X貼文討論比特幣相對黃金和全球貨幣供應的估值（原文提供連結）。
TradingView數據，用於展示BTC對黃金比率（BTCXAU）的Z分數動態。
歷史資料包括Cointelegraph對FTX崩潰及其後比特幣反彈的報導。
Cointelegraph關於COVID時代價格動態及比特幣隨後漲至多年高點的報導。
市場背景中提到的代幣化黃金價格（PAX Gold USD）數據。
比特幣估值信號與潛在反轉
比特幣（CRYPTO: BTC）正處於一個由估值比較和一個歷史上常用來預示重大行情的動能指標所標記的十字路口。Samson Mow的主要觀點是，比特幣相較於黃金市值和更廣泛的貨幣供應，明顯被低估——這一評估基於數量上的差距，而非純粹的情緒。具體來說，他指出，比特幣的當前水平大約比其趨勢線低24%至66%，而傳統避險資產黃金則被描述為過度擴張。
這一論點主要依賴於BTC對黃金的Z分數，衡量比特幣價格偏離長期平均值的程度。當前，Z分數約為-1.24，表明比特幣低於其歷史平均，但尚未達到過去曾預示劇烈反轉的極端水平。然而，過去同一指標曾發出強烈反轉信號：2022年11月，該比率的Z分數短暫跌破-3，這段期間伴隨著FTX崩潰，並在隨後的一年內比特幣漲幅約150%，反映出市場在吸收宏觀和流動性變化後的反彈潛力。
歷史經驗反覆證明，價值差距與宏觀壓力結合時，若需求回升，可能會出現超額的上行空間。這些經驗在COVID-19疫情期間尤為明顯：2020年3月，Z分數跌破-2，比特幣觸底約在3,717美元，隨後12個月內漲幅超過300%，並在2021年11月達到約69,000美元的高點。這些例子說明，估值差距與宏觀壓力結合，若需求回升，可能會帶來超額的上漲。
然而，當前周期也有其特殊之處。一些分析師預計，隨著宏觀不確定性和地緣政治緊張局勢的持續，價格可能進一步下行，目標價在50,000美元左右。另一些則認為，若比特幣相較於黃金的估值回歸歷史常態，並且資本重新流入加密資產，可能會推動價格再度上升。真相可能介於兩者之間，取決於流動性條件的恢復速度、監管政策的演變，以及鏈上活動是否持續證明網絡的實用性。
目前的價格背景仍較為動盪，比特幣在六萬多美元中高區間交易，整體市場仍看重韌性和明確的催化劑。如果估值差距逐步縮小，風險偏好回升，則有可能迎來新一輪的價格推動。反之，宏觀逆風加劇或監管收緊，可能使價格走向區間震盪或進一步修正。投資者應密切關注恐懼與機會的平衡變化，這些因素歷史上一直是加密貨幣波動的驅動力。
本文最初刊登於《比特幣相對黃金被低估：分析師預示行情反轉》——您的加密新聞、比特幣動態與區塊鏈更新的可信來源。
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