Aave生態組織創辦人：Aave Labs八年花掉8600萬美元，六個產品全數失敗

Aave 生態貢獻組織 ACI 創始人 Marc Zeller 發布公開報告，揭露 Aave Labs 自 2017 年以來累計獲得約 8,600 萬美元資本支持，但除核心借貸協議外，其推出的六項獨立產品全數失敗或未實現盈利，其中備受矚目的 RWA 項目 Horizon，投入產出比高達 24：1。
（前情提要：Bitwise投資長：DeFi能帶領加密走出寒冬，Aave年賺破億！Michael Saylor也認了「加密冬天」 ）
（背景補充：Aave 超越 Klarna、DEX 逼近券商！首份傳統金融 vs DeFi 對比報告出爐 ）

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• 八年 8,600 萬美元
• 六項產品全死
• Horizon代幣化項目TVL「灌水？」
• 核心開發團隊早已出走

當一個 DeFi 協議的年收入突破 1 億美元，社群卻開始追問「錢去哪了？」Aave 正面臨這個尷尬的問題。ACI 創始人 Marc Zeller 近日發布的一份詳盡報告，將 Aave Labs 過去八年的資金流向與產品績效攤在陽光下，但數字挺難堪。

八年 8,600 萬美元

報告指出，Aave Labs 自 2017 年以來累計獲得約 8,600 萬美元的資本支持，來源涵蓋三大管道

• 2017 年 ICO：創始團隊保留了 23% 的 LEND 代幣（後按 100:1 比例遷移為 AAVE），這批代幣在 AAVE 價格高峰期價值可觀
• VC 融資：多輪風險投資注入早期資金
• DAO 直接撥款：約 3,740 萬美元來自 Aave DAO 金庫

值得注意的是，Labs 在獲得 DAO 資金之前，已擁有約 4,870 萬美元的資本基礎，換句話說，Labs 並非一個「從零起步、仰賴社群供養」的團隊，而是一個資金充裕的實體，卻持續向 DAO 伸手。目前 Labs 正透過「Aave Will Win」提案再申請 5,100 萬美元資金。

六項產品全死

報告中最具殺傷力的部分，是對 Labs 產品線的績效盤點。Zeller 指出除了 Aave 核心借貸協議本身之外，Labs 過去數年推出的六個獨立產品，全都失敗告終或未能實現可持續盈利。

這意味著 DAO 持續撥款支持的不是「創新引擎」，而更像是除了維護核心協議之外、尚未證明能獨立創造價值的團隊。對於一個累計獲得 8,600 萬美元資本的組織而言，這樣的產品成績單顯然不及格。

Horizon代幣化項目TVL「灌水？」

報告對 Labs 旗下 RWA（真實世界資產）項目 Horizon 的剖析尤為犀利。Horizon 曾一度對外宣稱規模突破 10 億美元，但 Zeller 揭露，其實際 RWA 抵押規模僅約 1.35 億美元，且高度集中於單一資產。這不僅與公開宣傳嚴重不符，更有潛在的集中度風險。

更致命的是投入產出比。自 2025 年 8 月上線以來，Horizon 為 DAO 帶來的累計收入約 21.6 萬美元，但激勵與相關成本支出卻高達約 525 萬美元，投入產出比約為 24:1。換言之，DAO 每投入 24 美元，只換回 1 美元收入。

核心開發團隊早已出走

報告還揭示了一個容易被忽略的事實：Aave V1、V2 及 V3.0 早期的核心開發成員，已於 2021 至 2022 年間陸續離開 Labs。V3.0 被視為 Labs 主導的最後一個重大協議版本，此後的版本迭代主要由 DAO 服務商推進。

這引發了一個根本性的質疑，如果核心協議的開發已經不是由 Labs 主導，那麼 DAO 持續向 Labs 撥款的理由是什麼？Labs 向 DAO 申請的每一筆資金，究竟有多少真正回流到了協議的技術進步上？

報告進一步指出，在相關治理投票中，一個單一大額委託地址對 Horizon 提案起到了關鍵性的通過作用。這等於將 DAO 的資金分配決策權，實質上集中在少數巨鯨手中，治理的「去中心化」外衣下，藏著高度集中的現實。

上述爭議正值新一輪 1,750 萬美元產品增長撥款提案審議之際。Aave 社群圍繞資金分配、績效披露與治理透明度的討論持續升溫，而這份報告無疑為社群提供了「用數據說話」的彈藥庫，隨後面臨的絕對是撻伐和…期待，只能期待。

對 Aave 協議而言，真正的考驗不是能否繼續賺錢，協議本身的盈利能力毋庸置疑，而是 DAO 能否建立有效的問責機制，確保每筆資金都花在刀口上。