由於散戶對極端收益的需求持續減退，機構投資者如今引導加密貨幣市場。
FTX崩潰重塑了風險管理，促使投資者更加重視信任與透明度。
十月的清算暴露出脆弱的動能，同時代幣化的實體資產受到關注。
Galaxy CEO Mike Novogratz表示，大型機構主導加密市場。他在紐約CNBC數字金融論壇上發表了上述言論。他指出，大公司現在尋求穩定性，而非高風險交易。這一轉變，代表行業進入了不同的階段。
加密的「投機時代」可能已經結束，Galaxy CEO Mike Novogratz如此表示 https://t.co/P7Lxv8kAQm
— CNBC (@CNBC) 2026年2月10日
他回憶早期的循環依賴散戶熱情。小投資者曾蜂擁而入，期待快速獲利。許多人追求在短時間內實現改變人生的回報。如今，這種激進的胃口已經冷卻。
Novogratz表示，散戶曾推動數字資產的強勁反彈。社交動能和快速變化的故事經常推動價格上漲。相比之下，機構更注重穩定的年度表現。他們以投資組合紀律來進行加密貨幣投資。
大型公司在部署資金前會研究流動性狀況。他們還會審查托管安排和監管風險。他們也控制槓桿，並在資產間分散風險。這種方法改變了資金在市場中的流動方式。
隨著機構參與度增加，市場波動看起來也不同。突發的價格飆升仍會發生，但較長的趨勢更具影響力。此外，資金傾向於長時間停留。整體氛圍比過去的循環更為穩健。
2022年FTX崩潰成為轉折點。比特幣從69,000美元大約下跌78%，至11月的約15,700美元。這一跌幅動搖了整個行業的信心。許多投資者重新考慮風險管理方式。
Novogratz認為，這次事件是信任的深刻裂痕。事後，企業加強了內部審查和監督。散戶減少槓桿，重新評估風險敞口。同時，對透明度的呼聲也越來越高。
這次事件的影響至今仍在影響決策。投資者現在更密切關注資產負債表。他們在投入資金前會審查交易對手。風險意識比崩潰前更高。
十月十日，市場再次受到震撼。一波清算席捲主要的代幣。這一波行情迫使許多散戶和部分市場做市商退出。賣壓增加，但沒有明確的外部觸發因素。
Novogratz表示，交易者難以找到單一原因。缺乏明確的催化劑加劇了混亂。被迫賣出進一步擴大了交易所的損失。散戶參與度低，阻礙了即時反彈。
他強調，故事經常引導加密循環。這些故事需要時間來建立興趣和吸引資金。當大量清算移除參與者時，復甦就會變得更長。動能不會一夜之間回來。
Novogratz預計，投機仍將是加密市場的一部分。但他認為，注意力將轉向實體世界的應用。他指出，代幣化的實體資產可能是推動增長的主要動力。他還表示，立法者支持CLARITY法案，該法案可能帶來更明確的市場結構規則。
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