“Giao dịch NACHO” của Phố Wall thay thế TACO, khủng hoảng ở Eo biển Hormuz đẩy giá dầu

Khi tình hình eo biển Hormuz tiếp tục leo thang, nhiều tổ chức thị trường và nhà phân tích vào ngày 9/5 cho biết các trader phố Wall đang dùng logic giao dịch “NACHO (Not A Chance Hormuz Opens)” để thay thế mô hình giao dịch trước đó “TACO (Trump Always Chickens Out)”. Theo đó, giá dầu cao không còn là cú sốc ngắn hạn nữa mà đã trở thành bối cảnh thị trường mới.

Nâng cấp quân sự ở eo biển Hormuz

Theo các thông tin từ truyền thông, ngày 7/5/2026 (thứ Năm), giao tranh lại xảy ra giữa Mỹ và Iran tại eo biển Hormuz. Hai bên đều cáo buộc đối phương là bên khai hỏa trước. Chính phủ UAE cho biết hệ thống phòng không của họ gần đây đã chặn thành công các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái từ Iran. Tuyên bố của phía Mỹ xác nhận đã tấn công 2 tàu chở dầu của Iran đang cố vượt phong tỏa, khiến chúng mất khả năng hành trình.

Tổng thống Mỹ Trump khi trả lời phỏng vấn ABC khẳng định lệnh ngừng bắn “vẫn còn hiệu lực” và nói các hoạt động quân sự liên quan “chỉ là gõ nhẹ”. Trump cũng cảnh báo rằng nếu Iran từ chối đạt thỏa thuận hòa bình, Mỹ sẽ tiến hành đòn đánh ở “mức độ cao hơn”.

Giá dầu, phí bảo hiểm vận chuyển hàng hải và dữ liệu tồn kho dầu thô

Theo dữ liệu của nhà phân tích eToro Zavier Wong, phí bảo hiểm chiến tranh vận chuyển hàng hải qua eo biển Hormuz đã từng tăng lên mức 2,5% giá trị thân tàu vào tháng 3/2026, trong khi trước xung đột chỉ khoảng 0,1%. Gần đây dù có giảm lại, hiện mức này vẫn vào khoảng gấp 8 lần mức trước xung đột.

Giá dầu Brent từ mức đỉnh cuối tháng 4/2026 là 126 đô la Mỹ đã hạ nhiệt, nhưng vẫn cao hơn hơn 38% so với đỉnh trước khi xung đột ở Trung Đông leo thang. Ngày 9/5/2026 (thứ Sáu), giá vẫn duy trì trên 100 đô la Mỹ.

Theo báo cáo mới nhất của JPMorgan, tồn kho dầu thô thương mại toàn cầu dự kiến sẽ tiến gần “mức áp lực vận hành” vào đầu tháng 6/2026. Khi đó, thị trường sẽ phải dựa vào nguồn cung bổ sung, hoặc bị buộc sử dụng các cơ sở lưu trữ chỉ nhằm duy trì mức tồn kho tối thiểu phục vụ vận hành, với rủi ro gây tổn hại cho hạ tầng cung dầu.

Dữ liệu của RBC Capital Markets cho thấy, trong các ngành chịu tác động bởi cú sốc giá dầu, tỷ trọng chi phí dầu chiếm vào chi phí hoạt động cao nhất thuộc về:

Vận tải đường thủy: khoảng 40% chi phí hoạt động

Vận tải hàng không: khoảng 25%

Hóa chất, bưu chính chuyển phát nhanh, sản phẩm cao su và nhựa: đều khoảng 20%

Tín hiệu thị trường trái phiếu và dư địa cắt giảm lãi suất của Fed

Nhà kinh tế cấp cao tại Aviva Investors Vasileios Gkionakis cho biết lãi suất ngắn hạn đã được định giá lại rõ rệt, trong khi đường cong lợi suất có dấu hiệu phẳng đi. Ông chỉ ra rằng nếu Hormuz bị đóng dài hạn, toàn cầu có thể đồng thời đối mặt với rủi ro chịu cú sốc lạm phát kéo dài hơn và nguy cơ suy thoái kinh tế, khiến dư địa Fed cho việc cắt giảm lãi suất bị thu hẹp thêm.

State Street Global Advisors cho biết giao dịch TACO và giao dịch NACHO đang diễn ra song song trong thị trường hiện tại. Dù giá năng lượng đang ở mức cao, chỉ số S&P 500 vẫn duy trì ở vùng cao trong Q2. Dữ liệu của Deutsche Bank cho thấy, trong quý này, khoảng 85% lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ vượt kỳ vọng, cao hơn rõ rệt so với mức trung bình lịch sử, qua đó tạo điểm tựa về mặt lợi nhuận cho thị trường chứng khoán Mỹ.

State Street cũng lưu ý rằng nếu giá dầu cao kéo dài, vàng khó có thể vượt qua một cách ổn định mốc 5.000 đô la Mỹ; ngược lại, nếu Hormuz mở lại và giá dầu giảm về quanh 80 đô la Mỹ, vàng có thể một lần nữa thách thức mức 5.500 đô la Mỹ.

Câu hỏi thường gặp

NACHO là gì và bối cảnh nào khiến nó thay thế TACO?

Giao dịch NACHO (Not A Chance Hormuz Opens) đề cập việc thị trường cho rằng eo biển Hormuz khó có thể sớm khôi phục thông thương, thay thế logic giao dịch TACO (Trump Always Chickens Out) — vốn dựa trên giả định lập trường cứng rắn của Trump cuối cùng sẽ được làm mềm. Nhà phân tích eToro Zavier Wong vào ngày 9/5/2026 cho biết giao dịch NACHO thể hiện việc thị trường từ bỏ kỳ vọng về một giải pháp nhanh cho tình hình.

Nội dung cảnh báo mới nhất của JPMorgan về tồn kho dầu thô toàn cầu là gì?

Theo báo cáo mới nhất của JPMorgan, tồn kho dầu thô thương mại toàn cầu dự kiến sẽ tiến gần “mức áp lực vận hành” vào đầu tháng 6/2026. Nếu nguồn cung bổ sung không đủ, thị trường có thể bị buộc phải dùng mức tồn kho tối thiểu cần thiết để duy trì hoạt động của hạ tầng vận hành, với rủi ro gây tổn hại cho hạ tầng cung dầu.

Khủng hoảng Hormuz ảnh hưởng trực tiếp nhất đến những ngành nào?

Theo dữ liệu của RBC Capital Markets, các ngành bị ảnh hưởng lớn nhất do cú sốc giá dầu gồm vận tải đường thủy (chi phí dầu chiếm khoảng 40% chi phí hoạt động), vận tải hàng không (khoảng 25%), và các ngành hóa chất, bưu chính chuyển phát nhanh, sản phẩm cao su và nhựa (đều khoảng 20%).