State Street cảnh báo cổ phiếu thị trường mới nổi đối mặt rủi ro tập trung 40% trong lĩnh vực bán dẫn

State Street cảnh báo vào ngày 13 (giờ địa phương) rằng cổ phiếu thị trường mới nổi (EM) đang đối mặt rủi ro tập trung đáng kể dù trong bối cảnh thuận lợi, khi nhóm 10 mã nắm giữ hàng đầu của chỉ số MSCI EM tiến gần 40% tổng tỷ trọng. Chiến lược gia cấp cao Ying Lan xác định sự phụ thuộc quá mức vào các “ông lớn” bán dẫn châu Á — TSMC chiếm khoảng 15% chỉ số, trong khi Samsung Electronics và SK Hynix cộng lại vượt 15% — là một điểm yếu mang tính cấu trúc làm suy giảm lợi ích đa dạng hóa truyền thống. Sự tập trung xuất phát từ việc các công ty này gắn với cùng chuỗi giá trị toàn cầu về AI và bán dẫn do các “ông lớn” công nghệ Mỹ thống trị, biến những tài sản EM từng được xem là độc lập thành các “đặt cược” công nghệ có tương quan với nhau.

Lan cho biết hiện tại thị trường mới nổi đang được hưởng lợi từ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh, khoảng cách tốc độ tăng trưởng đang nới rộng so với các thị trường phát triển và đồng USD suy yếu. Tuy nhiên, bà nhấn mạnh rằng mức độ tập trung cực đoan của chỉ số là một rủi ro then chốt mà nhà đầu tư cần xử lý. “Cách đây một thập kỷ, mã cổ phiếu đơn lẻ đứng đầu trong chỉ số chỉ chiếm 3-4%,” Lan nói trong báo cáo phân tích thị trường. “Giờ đây, riêng TSMC đã chiếm khoảng 15%, và khi kết hợp với Samsung Electronics (hơn 8%) và SK Hynix (hơn 7%), cả ba mã này chiếm hơn một phần tư của chỉ số.”

Chỉ số MSCI EM cho thấy mức độ tập trung cực đoan vào cổ phiếu bán dẫn

Chiến lược gia nhấn mạnh rằng các công ty bán dẫn này hoạt động trong cùng chuỗi giá trị toàn cầu về AI và bán dẫn với các “ông lớn” công nghệ Mỹ, khiến hiệu ứng đa dạng hóa danh mục độc lập bị giảm đáng kể — thứ mà tài sản thị trường mới nổi trước đây từng mang lại. Lan chỉ ra mức giảm mạnh của cổ phiếu Samsung Electronics sau khi công bố kết quả kinh doanh tốt vào đầu tháng này như một bằng chứng về rủi ro tập trung theo một chủ đề duy nhất. Sự việc cho thấy động lực thị trường có thể lấn át hiệu quả cơ bản khi danh mục bị tập trung quá mức vào các tài sản có tương quan.

Đóng góp lợi nhuận của chỉ số EM [Nguồn: State Street]

State Street khuyến nghị các nhóm không thuộc công nghệ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ như lựa chọn thay thế

Lan đề xuất các nhóm ngành không thuộc công nghệ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ-vừa như lựa chọn thay thế cho mức độ phơi nhiễm bán dẫn tập trung. “Đầu tư thụ động chỉ đơn giản bám theo chỉ số về cơ bản là đang tập trung vào cổ phiếu công nghệ bán dẫn châu Á,” bà giải thích. Chiến lược gia khuyến nghị nhà đầu tư tìm đến các nhóm ngành đang bị bỏ qua nhưng nền tảng đang cải thiện — tài chính, hàng tiêu dùng, công nghiệp và vật liệu — để đạt được hiệu ứng đa dạng hóa thực sự.

Về cổ phiếu vốn hóa nhỏ-vừa, Lan cho biết chúng có liên hệ chặt chẽ với tốc độ tăng trưởng kinh tế nội địa tại địa phương, trái ngược với các cổ phiếu vốn hóa lớn vốn chịu tác động từ chuỗi cung ứng toàn cầu. “Với những ai muốn đầu tư theo câu chuyện tăng trưởng thật sự của thị trường mới nổi, cổ phiếu vốn hóa nhỏ-vừa sẽ là lựa chọn thay thế hiệu quả hơn nhiều,” bà cho biết.

Câu hỏi thường gặp

State Street đã xác định rủi ro tập trung nào ở cổ phiếu thị trường mới nổi vào ngày 13?

State Street, thông qua chiến lược gia cấp cao Ying Lan, cảnh báo rằng nhóm 10 mã nắm giữ hàng đầu của chỉ số MSCI EM tiến gần 40% tổng tỷ trọng, trong đó riêng TSMC chiếm khoảng 15% và Samsung Electronics cộng với SK Hynix cùng vượt 15%. Mức độ tập trung cực đoan trong cổ phiếu bán dẫn châu Á gắn với cùng chuỗi giá trị AI toàn cầu như các “ông lớn” công nghệ Mỹ đã làm giảm lợi ích đa dạng hóa độc lập mà thị trường mới nổi từng mang lại.

State Street đã khuyến nghị những lựa chọn đầu tư nào cho danh mục thị trường mới nổi?

Lan đề xuất hai lựa chọn: thứ nhất, các nhóm ngành không thuộc công nghệ đang bị bỏ qua nhưng cho thấy nền tảng đang cải thiện, gồm tài chính, hàng tiêu dùng, công nghiệp và vật liệu; thứ hai, cổ phiếu vốn hóa nhỏ-vừa gắn chặt với tốc độ tăng trưởng kinh tế nội địa thay vì chuỗi cung ứng toàn cầu, từ đó tạo ra mức phơi nhiễm trực tiếp hơn với các câu chuyện tăng trưởng của thị trường mới nổi.