Cổ phiếu SK Hynix: Đòn bẩy tối ưu được tính toán ở mức 1,44x trong phân tích học thuật

Đảng Dân chủ Hàn Quốc của Hàn Quốc cùng Ủy ban Đặc biệt về Thị trường Vốn K-Capital đang cân nhắc giảm tỷ lệ đòn bẩy của ETF theo từng cổ phiếu từ 2x xuống 1,5x trong bối cảnh lo ngại biến động. Phân tích học thuật sử dụng công thức năm 2022 của Matthew Cruz thuộc Đại học Westminster đã tính ra đòn bẩy tối ưu ở mức 1,44x cho cổ phiếu SK Hynix và 1,84x cho cổ phiếu Samsung Electronics, dựa trên dữ liệu giá đóng cửa hằng ngày trong 10 năm. Tỷ lệ đề xuất 1,5x khá sát với giá trị tính toán của SK Hynix nhưng thấp hơn mức tối ưu của Samsung, cho thấy việc áp dụng tỷ lệ khác nhau cho từng cổ phiếu có thể phù hợp hơn về mặt học thuật so với áp dụng đồng loạt.

Công thức học thuật tính toán tỷ lệ đòn bẩy tối ưu cho cổ phiếu Hàn Quốc

Yonhap Infomax đã áp dụng công thức giới hạn đòn bẩy trong bài viết năm 2022 của Cruz, “Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs”, cho dữ liệu giá đóng cửa hằng ngày trong 10 năm của Samsung Electronics và SK Hynix. Công thức xác định tỷ lệ đòn bẩy tối đa mà tại đó hiệu ứng kép (suy giảm do biến động) không làm xói mòn lợi nhuận kỳ vọng. Tỷ lệ đòn bẩy phù hợp về mặt học thuật của SK Hynix được tính ở mức 1,44x, trong khi Samsung Electronics đạt 1,84x. Cả hai con số đều thấp hơn chuẩn hiện tại là 2x.

Cruz khuyến nghị sử dụng biến động dài hạn thay vì các đợt tăng vọt ngắn hạn, cụ thể là đề xuất lấy giá trị cao hơn giữa biến động lịch sử 5 năm và 10 năm. Phương pháp này đã được áp dụng trong các phép tính. Cấu trúc của công thức làm giảm trần đòn bẩy khi biến động tăng.

SK Hynix cho thấy biến động cao hơn Samsung Electronics

Biến động hằng năm hóa theo kỳ hạn 5 năm được tính đạt 37,0% cho Samsung Electronics và 51,0% cho SK Hynix. Biến động cao hơn của SK Hynix khiến tỷ lệ đòn bẩy tối ưu thấp hơn so với Samsung Electronics. Mức giảm đề xuất 1,5x tiến gần giá trị tính toán của SK Hynix (1,44x), nhưng lại là con số quá thấp đối với Samsung Electronics (1,84x).

Ủy ban Dịch vụ Tài chính (Financial Services Commission) đưa ra các tỷ lệ biến động cho Samsung Electronics ở 96% và SK Hynix ở 113%, phản ánh các giá trị hằng năm hóa từ khoảng hai tháng trước đó của biến động ngắn hạn. Áp dụng các con số này vào công thức sẽ cho ra các tỷ lệ tối ưu nằm trong dải 1x thấp đối với cả hai cổ phiếu.

Cần cuộc họp đại hội của bên hưởng lợi để sửa tỷ lệ đòn bẩy của ETF hiện hữu

Việc giảm tỷ lệ đòn bẩy đối với các sản phẩm ETF đã được ra mắt cần một cuộc họp đại hội của bên hưởng lợi với sự hiện diện của tất cả nhà đầu tư. Do đặc tính ETF cho phép tạo và thu hồi hằng ngày, thủ tục này phức tạp tương đương một cuộc họp cổ đông. Việc triển khai nhanh ở cấp Quốc hội (National Assembly) gặp khó khăn về mặt thực tiễn.

Ngành quản lý tài sản thúc giục thực hiện chính sách theo lộ trình

Một quan chức cấp cao tại một công ty quản lý tài sản cho biết Ủy ban Dịch vụ Tài chính (Financial Services Commission) đã công bố sẵn các biện pháp toàn diện, bao gồm tăng tiền gửi và mở rộng đơn vị giao dịch, và các biện pháp này đang được thực hiện theo từng giai đoạn. Quan chức này nói rằng trước hết cần quan sát tác động của các biện pháp hiện có. Vị quan chức bổ sung rằng việc nhanh chóng đưa liên tiếp các biện pháp sẽ ngăn cản việc xác minh liệu các hành động riêng lẻ có thực sự hiệu quả hay không.

Tham số lợi nhuận được dùng trong công thức học thuật đã được tối ưu hóa bằng dữ liệu cổ phiếu của S&P 500 (U.S. S&P 500) của Mỹ, qua đó cho thấy một số hạn chế khi áp dụng trực tiếp cho cổ phiếu trong nước.

Câu hỏi thường gặp

Công thức học thuật đã tính tỷ lệ đòn bẩy cho cổ phiếu SK Hynix là bao nhiêu?
Công thức học thuật trong bài viết năm 2022 của Matthew Cruz đã tính ra tỷ lệ đòn bẩy tối ưu là 1,44x cho SK Hynix, dựa trên dữ liệu giá đóng cửa hằng ngày trong 10 năm và biến động hằng năm hóa 5 năm là 51,0%.

Vì sao SK Hynix có tỷ lệ đòn bẩy tối ưu thấp hơn Samsung Electronics?
Biến động hằng năm hóa 5 năm của SK Hynix đạt 51,0%, cao hơn mức 37,0% của Samsung Electronics. Công thức học thuật hạ trần đòn bẩy khi biến động tăng, dẫn đến tỷ lệ tối ưu 1,44x của SK Hynix so với 1,84x của Samsung.

Thủ tục nào là cần thiết để giảm tỷ lệ đòn bẩy cho các ETF trên một cổ phiếu hiện hữu?
Việc giảm tỷ lệ đòn bẩy cho các sản phẩm ETF đã được ra mắt cần tổ chức một cuộc họp đại hội của bên hưởng lợi với sự hiện diện của tất cả nhà đầu tư; thủ tục này phức tạp tương đương một cuộc họp cổ đông do đặc tính tạo và thu hồi hằng ngày của ETF.