SEC đã yêu cầu các nhà phát hành ETF Solana sửa đổi các hồ sơ đăng ký S-1 của họ vào giữa năm 2025, tập trung vào ngôn ngữ cho việc chuộc lại bằng hiện vật (in-kind redemption) và các quy định về staking. Cơ quan này đã phê duyệt các sản phẩm SOL giao ngay (spot) vào Tháng 10 năm 2025, và nhiều quỹ bắt đầu giao dịch trên các sàn giao dịch tại Mỹ. Sự thay đổi về mặt quản lý chuyển từ việc “siết cổng” phê duyệt sang các quy tắc kỹ thuật về cách các quỹ này tạo và chuộc lại cổ phiếu, đồng thời thực hiện staking đối với các tài sản cơ sở. Đây là lần đầu tiên một ETF crypto giao ngay tại Mỹ được ủy quyền để tạo lợi suất từ phần nắm giữ thông qua staking. Thay đổi này đã thiết lập một khung mẫu mang tính cấu trúc cho các sản phẩm crypto bằng bằng chứng cổ phần (proof-of-stake), khi Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity, Canary Capital, CoinShares, Grayscale và VanEck nộp các hồ sơ đã sửa đổi trước hạn ngày 10 Tháng 10 năm 2025.
SEC Requested S-1 Amendments for In-Kind Redemptions and Staking in Mid-2025
SEC yêu cầu các nhà phát hành ETF Solana tiềm năng sửa đổi và nộp lại các bản đăng ký S-1 trước cuối Tháng 7 vào giữa năm 2025, theo CoinDesk, dẫn lời những người quen thuộc với vấn đề. Cơ quan này đặc biệt yêu cầu các nhà phát hành chỉnh sửa ngôn ngữ liên quan đến chuộc lại bằng hiện vật và nêu rõ cách tiếp cận của họ đối với staking. Yêu cầu này xuất hiện sau khi việc phê duyệt tự động đối với REX-Osprey SOL and Staking ETF, bắt đầu giao dịch theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Hạn cuối cùng để SEC phê duyệt hoặc từ chối các ETF Solana giao ngay là ngày 10 Tháng 10 năm 2025, nhưng cơ quan quản lý đã đi trước mốc thời gian đó và phê duyệt các quỹ vào Tháng 10 năm 2025.
In-Kind Redemption Mechanics Reduce Fund Costs and Tracking Error
Chuộc lại bằng hiện vật cho phép các nhà tham gia được ủy quyền đổi trực tiếp cổ phiếu ETF lấy tài sản cơ sở, thay vì thực hiện thanh toán bằng tiền mặt. Những lần chuộc lại chỉ dùng tiền mặt buộc quỹ phải bán tài sản cơ sở trên thị trường mở để đáp ứng yêu cầu chuộc lại, điều này có thể gây sai lệch theo dõi (tracking error) và làm giãn chênh lệch giá (spreads). Giao dịch bằng hiện vật loại bỏ bước đó, giúp giảm chi phí cho cả quỹ và nhà đầu tư. SEC đã phê duyệt chuộc lại bằng hiện vật cho các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay trước đó trong năm 2025. Sau đó, Grayscale's Solana Staking ETF đã sửa đổi Thỏa thuận Tác nhân Được ủy quyền (Authorized Participant Agreement) với Jane Street Capital để cho phép tạo mới và chuộc lại theo dạng hiện vật.
Staking Provisions Allow SOL ETFs to Generate Yield Above 7%
Chưa có ETF crypto giao ngay nào tại Mỹ được phép tạo lợi suất trên chính tài sản mà quỹ nắm giữ cho đến khi các sản phẩm Solana phá vỡ rào cản đó. Bitwise's BSOL stake 100% lượng SOL nắm giữ thông qua Helius, một trình xác thực Solana hàng đầu, nhắm tới mức phần thưởng staking trung bình hằng năm trên 7%. Grayscale's GSOL có chương trình staking với mức phí 23% trên giá trị staking quy đổi tổng (gross staking consideration) sau giai đoạn miễn phí ban đầu, theo các hồ sơ SEC của công ty. Hồ sơ S-1 đã sửa đổi của Morgan Stanley vào Tháng 6 năm 1.14Bổ sung một khung staking chi tiết, nêu rằng quỹ tín thác có thể stake tới 100% lượng SOL nắm giữ, tùy thuộc vào nhu cầu thanh khoản, các cân nhắc về quy định và hoạt động chuộc lại. Hồ sơ này định giá quỹ với mức phí tài trợ hằng năm 0,14%.
Rủi ro bị cắt giảm (slashing) là mối quan ngại quản lý trọng yếu. Nếu một trình xác thực hoạt động sai hoặc ngoại tuyến, một phần SOL đã stake có thể bị giao thức tiêu hủy. Với một ETF, điều này tạo ra tình huống giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ có thể giảm không phải do biến động thị trường, mà do hiệu suất của trình xác thực. Các bên lưu ký giữ quyền kiểm soát khóa riêng, và các nhà cung cấp staking không có thẩm quyền chuyển hoặc rút tài sản.
Solana ETFs Attracted $1.14 Billion in Cumulative Net Inflows
Các ETF Solana đã thu hút khoảng 2.6Bỷ USD dòng tiền ròng ròng lũy kế, trong khi các ETF XRP thu hút 1.14Bỷ USD, theo dữ liệu TokenPost. Các ETF XRP giao ngay ra mắt vào Tháng 11 năm 2025 và đã thu hút 1.25Bỷ USD kể từ khi ra mắt, theo Ainvest. Các nhà phân tích Bloomberg Intelligence James Seyffart và Sharoon Francis cho biết nhu cầu ETF Solana giai đoạn đầu đang được thúc đẩy phần lớn bởi vốn tổ chức gốc crypto, thay vì việc được các nhà đầu tư tổ chức phổ biến rộng rãi hơn. Các ETF XRP lại có hồ sơ khác biệt: chỉ khoảng 16% tài sản gắn với các đơn vị nộp hồ sơ theo 13F, phần còn lại có khả năng do nhà đầu tư cá nhân nắm giữ.
Theo dữ liệu Helius, BSOL của Bitwise quản lý khoảng 760 triệu USD tài sản dưới quản lý và dẫn đầu tất cả các đợt ra mắt ETF Solana với khối lượng giao dịch ngày đầu đạt 56 triệu USD. Theo dữ liệu CryptoQuant được MarketWatch trích dẫn, các ETF Bitcoin ghi nhận khoảng 1.14Bỷ USD bán ròng trong năm đến giữa Tháng 6 năm 2026, trong khi các nhóm ETF altcoin tiếp tục xây dựng những tỷ USD đầu tiên.
Approval Established Proof-of-Stake ETF Template for Future Products
Việc phê duyệt các ETF Solana giao ngay đã xác nhận rằng các tài sản bằng bằng chứng cổ phần (proof-of-stake) có thể nhận được cùng cách đối xử quản lý như các tài sản bằng cơ chế proof-of-work cho mục đích ETF. Nó cũng xác lập rằng việc staking trong cấu trúc ETF là được phép, với điều kiện đáp ứng các yêu cầu về lưu ký và công bố thông tin. ETF Dogecoin giao ngay của Bitwise vẫn đang trong các thủ tục đang diễn ra tại SEC, theo Coinpedia. Dòng tiền của DOGE spot ETF quay về trạng thái đi ngang sau một đợt rút ròng ngắn. Các đơn đăng ký ETF bám theo tài sản như XRP và DOGE cũng được xem xét cùng với Solana trong chu kỳ rà soát năm 2025.
CLARITY Act Entered Senate Calendar June 1, 2026
Đạo luật CLARITY (CLARITY Act) đã bước vào lịch trình của Thượng viện vào ngày 1 Tháng 6 năm 2026 sau cuộc bỏ phiếu ủy ban lưỡng đảng với tỷ lệ 15-9. Khung mẫu staking do các ETF Solana đặt ra vẫn là khung vận hành, và các nhà phát hành đang cạnh tranh về phí, lựa chọn trình xác thực và lưu ký.
FAQ
SEC đã yêu cầu các nhà phát hành ETF Solana điều gì vào giữa năm 2025?
SEC đã yêu cầu các nhà phát hành ETF Solana tiềm năng sửa đổi và nộp lại các hồ sơ đăng ký S-1 trước cuối Tháng 7 vào giữa năm 2025, cụ thể yêu cầu chỉnh sửa ngôn ngữ liên quan đến chuộc lại bằng hiện vật và nêu rõ cách tiếp cận đối với staking, theo CoinDesk, dẫn lời những người quen thuộc với vấn đề.
Các ETF Solana đã thu hút bao nhiêu trong tổng dòng tiền ròng lũy kế?
Các ETF Solana đã thu hút khoảng 1.49Bỷ USD trong tổng dòng tiền ròng lũy kế, theo dữ liệu TokenPost, trong đó BSOL của Bitwise quản lý khoảng 760 triệu USD tài sản dưới quản lý và dẫn đầu tất cả các đợt ra mắt ETF Solana với khối lượng giao dịch ngày đầu 56 triệu USD theo dữ liệu Helius.
Các ETF Solana nhắm tới lợi suất staking nào?
BSOL của Bitwise stake 100% lượng SOL nắm giữ thông qua Helius, nhắm tới mức phần thưởng staking trung bình hằng năm trên 7%, trong khi hồ sơ S-1 đã sửa đổi của Morgan Stanley vào Tháng 6 năm 2026 nêu rằng quỹ có thể stake tới 100% lượng SOL nắm giữ với mức phí tài trợ hằng năm 0,14%.
