SEC trì hoãn các ETF Thị trường Dự đoán 24, kéo theo sự so sánh với cuộc chiến phê duyệt ETF Bitcoin nhiều năm

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã can thiệp tuần trước để trì hoãn việc ra mắt 24 quỹ ETF giao dịch tập trung vào các thị trường dự đoán (prediction markets), qua đó ngừng cơ chế tự động có hiệu lực theo quy tắc nộp hồ sơ trong 75 ngày của SEC và cho biết cần thêm thời gian để nghiên cứu các sản phẩm trước khi đưa đến cho nhà đầu tư.

Cơ chế nộp hồ sơ và sự can thiệp của SEC

Theo quy định của SEC, ETF sẽ tự động có hiệu lực sau 75 ngày kể từ thời điểm nộp hồ sơ, trừ khi cơ quan này ra quyết định dừng. Theo CNBC, khung 75 ngày đối với các hồ sơ ETF thị trường dự đoán của Roundhill Investments, Bitwise và GraniteShares dự kiến sẽ hết hạn vào tuần trước, nhưng SEC đã can thiệp, nêu lý do cần đánh giá thêm các sản phẩm.

CEO GraniteShares, Will Rhind, cho biết với CNBC: “Chúng tôi nhận ra rằng các sản phẩm ETF đổi mới thường cần được xem xét thêm, đặc biệt là về thanh khoản, cấu trúc thị trường và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Ưu tiên của chúng tôi là đảm bảo nhà đầu tư cảm thấy thoải mái với cách các sản phẩm này hoạt động và hiểu vai trò mà chúng có thể đóng trong một cấu trúc ETF được quản lý.”

Todd Sohn, Giám đốc Chiến lược ETF tại Strategas Securities, nói với CNBC: “Với bất kỳ loại tiếp xúc mới lạ nào trong ETF, sẽ luôn có một vài trục trặc vào phút chót. Bạn có thể thay thế bất kỳ loại tài sản mới nào và ETF. Thường là mọi thứ sẽ bị đẩy lùi thêm một chút.”

Thẩm quyền quản lý: SEC và CFTC chồng lấn

Theo CNBC, Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Mỹ (CFTC) nắm quyền giám sát chính đối với các thị trường dự đoán, nhưng Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết trong lời khai hồi tháng Hai trước Thượng viện Mỹ rằng SEC cũng phải đóng vai trò quản lý chủ động. Atkins nói: “Các thị trường dự đoán đúng là một trong những trường hợp có khả năng chồng lấn thẩm quyền. Đó là vấn đề lớn mà chúng tôi đang tập trung. Ít nhất hiện tại, chủ yếu nằm về phía CFTC. Nhưng chúng ta cần được hài hòa trong cách xử lý các thị trường này.”

Atkins cũng phát biểu riêng trên Squawk Box của CNBC: “Việc bảo vệ nhà đầu tư và tập trung vào hành vi thao túng thị trường… rất quan trọng đối với tôi và tất nhiên là đối với SEC. Điều đó nằm trong DNA của chúng tôi.”

Theo CNBC, các câu hỏi về giao dịch nội gián trong các thị trường dự đoán gần đây đã tăng cường, và Anthony Capozzolo, luật sư tại Lewis Baach Kaufmann Middlemiss, chỉ ra một yếu tố làm phức tạp mang tính đặc thù: Donald Trump Jr. đóng vai trò cố vấn cho cả Kalshi và Polymarket, đồng thời có liên hệ với một công ty nắm giữ cổ phần đầu tư trong bên sau. Capozzolo viết trong một email gửi CNBC: “Ít nhất, họ muốn hiểu rõ hơn tác động của các ETF này có thể ảnh hưởng thế nào đến khách hàng bán lẻ.”

ETF Bitcoin: So sánh song song và nhận định của chuyên gia

Theo CNBC, việc trì hoãn ETF thị trường dự đoán gợi liên hệ trực tiếp với cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm xung quanh ETF Bitcoin giao ngay (spot Bitcoin ETFs), vốn cuối cùng được SEC phê duyệt vào tháng 1/2024 sau khi Grayscale thành công trong việc thách thức cơ quan này tại tòa án liên bang vào năm 2023, khi các thẩm phán phán rằng SEC không giải thích được vì sao họ đối xử spot Bitcoin khác với ETF Bitcoin tương lai (Bitcoin futures ETFs).

Nate Geraci, chuyên gia ETF và Chủ tịch NovaDius Wealth Management, viết trong một email gửi CNBC: “Do ETF thị trường dự đoán là một mảng mới, SEC rõ ràng muốn đảm bảo rằng các rủi ro được công bố đúng cách cho nhà đầu tư và rằng các sản phẩm này hoạt động đúng như dự định. Việc trì hoãn này cho thấy rằng, ngay cả với một SEC dễ dãi hơn, thì không phải cứ thấy hồ sơ ETF nào nộp tới bàn của họ là họ sẽ gật đầu ngay.”

Geraci nêu ra các vấn đề cấu trúc mang tính riêng biệt, bao gồm sự không chắc chắn về cách giải quyết các tranh chấp liên quan đến việc thanh toán hợp đồng theo sự kiện (event contract settlements).

Dữ liệu tăng trưởng Kalshi và câu hỏi về độ sâu thị trường

Theo CNBC, Kalshi — một trong các sàn giao dịch thị trường dự đoán chính nằm dưới một số ETF được đề xuất — cho biết trong tuần này rằng họ đã huy động 1 tỷ USD từ nhà đầu tư với định giá 22 tỷ USD, gấp đôi định giá so với 6 tháng trước. Công ty báo cáo khối lượng giao dịch của nhà đầu tư tổ chức tăng 800% trong 6 tháng qua, với khối lượng giao dịch tính theo năm tăng từ 52 tỷ USD lên 178 tỷ USD.

Sohn cho biết vẫn còn bất định về độ sâu thị trường, nói với CNBC: “Dù nó đang tăng, tôi vẫn không biết nó sâu đến mức nào.” Ông cũng cho biết dù bị trì hoãn, ông vẫn đánh giá hướng đi quản lý tổng thể là tích cực: “Tôi nghĩ mọi hệ thống đều ổn, cho đến khi tôi thấy điều gì khác trên trang web của SEC.”

Câu hỏi thường gặp

Tại sao SEC trì hoãn việc ra mắt các ETF thị trường dự đoán?

Theo phần đưa tin của CNBC, SEC cho biết họ cần thêm thời gian để nghiên cứu các sản phẩm trước khi đưa đến cho nhà đầu tư. Các nhà phân tích ETF được CNBC trích dẫn cho rằng việc trì hoãn xuất phát từ sự thận trọng quản lý tiêu chuẩn đối với các sản phẩm tài chính mới, bao gồm các câu hỏi về thanh khoản, cấu trúc thị trường, các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và khả năng thao túng thị trường trong các thị trường dự đoán cơ sở.

Việc trì hoãn ETF thị trường dự đoán này được so sánh như thế nào với quy trình phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay?

Theo CNBC, các ETF Bitcoin giao ngay đã vấp phải sự phản đối từ phía SEC trong nhiều năm trước khi được phê duyệt vào tháng 1/2024, với việc SEC nhiều lần từ chối các hồ sơ vì lo ngại về thao túng thị trường. Một vụ kiện pháp lý do Grayscale khởi xướng năm 2023 đã buộc SEC phải xem xét lại. Các chuyên gia ETF được CNBC trích dẫn mô tả rằng việc trì hoãn hiện tại đối với thị trường dự đoán có khả năng chỉ là tạm thời và có cấu trúc tương tự như giai đoạn xem xét ETF Bitcoin ở thời kỳ đầu.

Những công ty nào đã nộp hồ sơ cho ETF thị trường dự đoán, và họ bao phủ các nhóm sự kiện nào?

Theo CNBC, các ETF của Roundhill Investments, Bitwise và GraniteShares đều đã nộp lên SEC vào tháng 2 để ra mắt các ETF thị trường dự đoán gắn với các hợp đồng theo sự kiện (event contracts) bao gồm bầu cử, dữ liệu kinh tế và các sự kiện thực tế khác. Tổng cộng có 24 ETF thị trường dự đoán chịu ảnh hưởng bởi sự trì hoãn của SEC.