Theo các báo cáo, xung đột leo thang ở Trung Đông và Ukraine vào ngày 16 tháng 7 đã đẩy giá dầu và giá ngũ cốc tăng cao, làm dấy lên lại mối lo lạm phát tại Mỹ. Hợp đồng tương lai dầu Brent (giao tháng 9) đạt 84,23 USD/thùng, trong khi hợp đồng tương lai WTI (giao tháng 8) lên 78,95 USD; hợp đồng tương lai lúa mì Chicago tăng 5% lên hơn 680 cents/bushel. Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố một lệnh phong tỏa đường biển mới đối với Iran vào ngày 13 tháng 7, kích hoạt mức tăng giá dầu trong một ngày gần 10%.
Mặc dù CPI tháng 6 chỉ tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước—thấp hơn dự báo 3,8%—các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid, đã lập luận vào ngày 16 tháng 7 rằng cần nâng lãi suất để kiềm chế lạm phát dai dẳng. Chủ tịch Fed Kevin Powell cho biết với Quốc hội vào ngày 14 tháng 7 rằng ông không chấp nhận mức lạm phát tăng cao, qua đó cho thấy ngân hàng trung ương có thể sẽ tăng lãi suất, bất chấp kỳ vọng của thị trường trước đó về một giai đoạn tạm dừng kéo dài.