NH Investment & Securities cho biết vào ngày 14 rằng đà giảm gần đây của KOSPI đã phản ánh vào giá các yếu tố tiêu cực, và khả năng sẽ có các nhịp bật lại trong vòng 2-3 phiên giao dịch. Nhà phân tích Kim Byung-yeon cho rằng việc điều chỉnh giá nhanh là do tranh luận về “đỉnh chu kỳ” ngành bán dẫn, căng thẳng Mỹ-Iran được dấy lên trở lại, các gián đoạn cung-cầu trong nước và nỗi lo về việc Mỹ tăng lãi suất. KOSPI đã giảm hơn 30% so với đỉnh, trong khi chỉ số biến động KOSPI 200 (VKOSPI) vọt lên 96,9, vượt mức đỉnh 89,3 được ghi nhận trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. Kim cho biết khi các bất định giảm bớt, thị trường chứng khoán Hàn Quốc sẽ phục hồi, đồng thời nhận xét rằng mức sợ hãi cực đoan trên thị trường sẽ hạn chế việc tiếp tục “định giá” sâu hơn các yếu tố tiêu cực.
Chỉ số biến động KOSPI vượt đỉnh khủng hoảng tài chính 2008
VKOSPI gần đây đã tăng lên 96,9, vượt điểm cao 89,3 trong giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu. Con số này tương đương khoảng 4 lần mức trung bình dài hạn là 21,6. Kim cho biết, “Đây là lúc cần nhớ lại kinh nghiệm về những nhịp bật lại nhanh sau các đợt giảm mạnh trong tháng 3-tháng 4”, đồng thời nói thêm rằng “dù có thể xuất hiện thêm các đợt giảm đột ngột, đây vẫn là vùng có thể xảy ra các nhịp bật lại trong 2-3 ngày”. Ông dự báo diễn biến thị trường sắp tới sẽ liên quan đến việc rà soát lại hướng đi của từng ngành, đồng thời xác nhận kết quả lợi nhuận của nhóm công nghệ lớn và liệu đầu tư AI có tiếp tục hay không.
NH Investment dự báo mức tăng 51% chi tiêu vốn của các siêu doanh nghiệp đám mây
NH Investment & Securities dự báo chi tiêu vốn (CAPEX) của 5 “siêu doanh nghiệp đám mây” — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon và Oracle — sẽ đạt 758 tỷ USD trong năm nay, tương đương mức tăng 51,1% so với cùng kỳ năm trước. Công ty dự báo EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao tài sản) của các công ty này sẽ tăng 29,4% trong cùng giai đoạn, cho thấy họ có đủ năng lực tài chính để duy trì các khoản đầu tư quy mô lớn. Kim đánh giá rằng lo ngại về “đỉnh chu kỳ” bán dẫn là chưa sớm, lưu ý rằng dù dự báo lợi nhuận ngắn hạn của SK Hynix có thể giảm do giá theo thỏa thuận cung cấp dài hạn (LTA), thì khả năng các công ty công nghệ lớn cắt giảm đầu tư AI vẫn thấp và hướng tăng trưởng của ngành vẫn rõ ràng.
Báo cáo cho biết việc cải thiện hiệu quả sử dụng token trong các mô hình AI không nên được liên hệ trực tiếp với việc giảm nhu cầu bán dẫn. Phân tích cho thấy khi một số tác vụ tính toán được phân bổ sang các bộ xử lý trung tâm (CPU) và thiết bị bên ngoài, tầm quan trọng không chỉ của bộ nhớ băng thông cao mà cả bộ nhớ tổng quát, trung tâm dữ liệu và hạ tầng mạng có thể sẽ tăng lên đồng thời.
Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trong cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc chạm đáy lịch sử
Tỷ trọng nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài trong cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc đã giảm xuống các mức thấp kỷ lục, cho thấy áp lực bán thêm có thể dần dần giảm đi. NH Investment đánh giá gánh nặng cung-cầu sẽ được cải thiện dần, trong khi tiền gửi của nhà đầu tư vẫn duy trì ở mức trên 100 nghìn tỷ won. Công ty nhận định rằng số dư biên giao dịch tín dụng vẫn thấp so với quy mô vốn hóa thị trường, qua đó hạn chế rủi ro bán tháo cưỡng bức quy mô lớn tương tự các giai đoạn trước.
Phí premium ADR của SK Hynix và khả năng được đưa vào chỉ số
Tính đến ngày 10, SK Hynix American Depositary Receipts (ADR) giao dịch với mức premium xấp xỉ 16% so với cổ phiếu trong nước. NH Investment cho biết do những khó khăn mang tính cấu trúc trong việc thực hiện giao dịch kinh doanh chênh lệch (arbitrage) tích cực trong ngắn hạn, một mức premium nhất định có thể được duy trì; và nếu ADR được đưa vào các chỉ số bán dẫn lớn trong tương lai, có thể kỳ vọng dòng vốn bổ sung chảy vào. Công ty nêu việc niêm yết ADR Mỹ của SK Hynix như một yếu tố cho việc định giá lại cổ phiếu.
Các yếu tố địa chính trị và chính sách tiền tệ cho thấy tác động bổ sung còn hạn chế
Kim cho biết, “Cả Mỹ và Iran đều khó có thể duy trì lệnh phong tỏa dài hạn đối với eo biển Hormuz, do đó các xung đột hạn chế và các cuộc đàm phán dài hạn nhiều khả năng sẽ diễn ra song song.” Ông nói thêm, “Như dự kiến, áp lực lạm phát và tăng lương tại Mỹ đã ổn định, vì vậy Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ tiếp tục giữ nguyên mức lãi suất cơ bản trong thời gian tới, nên cường độ của các biến số có thể tiếp tục làm rung chuyển thị trường sẽ dần suy yếu.”
FAQ
NH Investment & Securities đã báo cáo gì về cổ phiếu KOSPI vào ngày 14?
NH Investment & Securities cho biết vào ngày 14 rằng các yếu tố tiêu cực tác động đến KOSPI đã được phản ánh thông qua quá trình điều chỉnh nhanh, trong đó nhà phân tích Kim Byung-yeon dự báo rằng dù có thể xuất hiện thêm các đợt sụt giảm, các nhịp bật lại vẫn có thể diễn ra trong vòng 2-3 phiên giao dịch. Báo cáo cho biết VKOSPI đã đạt 96,9, vượt đỉnh của khủng hoảng tài chính 2008 là 89,3.
Theo NH Investment, các siêu doanh nghiệp dự định đầu tư bao nhiêu vào chi tiêu vốn?
NH Investment & Securities dự báo 5 “siêu doanh nghiệp đám mây” — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon và Oracle — sẽ chi 758 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm nay, tương đương mức tăng 51,1% so với cùng kỳ năm trước. Công ty dự phóng EBITDA của các công ty này sẽ tăng 29,4% trong cùng giai đoạn, cho thấy họ có đủ năng lực tài chính để đầu tư quy mô lớn vào AI.
Vì sao NH Investment đánh giá rằng lo ngại “đỉnh chu kỳ” bán dẫn là chưa sớm?
Kim Byung-yeon cho biết dù dự báo lợi nhuận ngắn hạn của SK Hynix có thể giảm do giá theo thỏa thuận cung cấp dài hạn, nhưng khả năng các công ty công nghệ lớn cắt giảm đầu tư AI vẫn thấp và hướng tăng trưởng của ngành vẫn rõ ràng. Báo cáo cũng nêu rằng việc nâng cao hiệu quả mô hình AI không nên được liên hệ trực tiếp với nhu cầu bán dẫn giảm, vì khi việc phân bổ điện toán tăng lên thì vai trò của nhiều thành phần hạ tầng khác nhau sẽ được chú trọng hơn, bao gồm bộ nhớ tổng quát, trung tâm dữ liệu và hệ thống mạng.
