PER kỳ hạn của KOSPI chạm 6,8x khi chứng khoán Hàn Quốc đạt mức định giá thấp thứ hai kể từ năm 2008

KOSPI đã vượt qua đáy trung hạn sau các đợt sụt giảm cực đoan, theo báo cáo của Yuanta Securities công bố ngày 13, do nhà nghiên cứu Kim Yong-gu thực hiện. Chỉ số giá trên lợi nhuận (PER) dự phóng 12 tháng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã giảm xuống 6,8x tính đến ngày 10 — mức thấp thứ hai kể từ mức 6,5x ghi nhận trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tháng 10 năm 2008, đồng thời chạm “vùng quá bán” thống kê tương đương -2 độ lệch chuẩn. Kim cho biết việc gia tăng vị thế vào các cổ phiếu dẫn dắt trí tuệ nhân tạo (AI) và chất bán dẫn hiện có lợi thế hơn so với bán ra do lo ngại đà giảm còn tiếp diễn, dù thị trường trong ngắn hạn được kỳ vọng sẽ dao động trong biên độ hộp (box-range) trước các bất định về lạm phát và lãi suất.

KOSPI Forward PER giảm xuống 6,8x

PER dự phóng 12 tháng ở mức 6,8x tính đến ngày 10 thể hiện mức định giá thấp thứ hai trong lịch sử KOSPI sau 6,5x ghi nhận trong tháng 10 năm 2008 tại thời điểm diễn ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Hiệu suất trong quá khứ sau các mức quá bán tương tự cho thấy mức tăng trung bình 2,3% sau 4 tuần, 6,6% sau 13 tuần, 4,1% sau 26 tuần và 11,2% sau 52 tuần. Kim đánh giá rằng định giá hiện tại khó có thể biện minh như một mức “chiết khấu quá mức” nếu không xảy ra một cuộc khủng hoảng toàn diện, bao trùm cả hệ thống tài chính, tỷ giá và tín dụng vượt ra ngoài kịch bản suy thoái.

Mức giảm của thị trường đạt 20% so với đỉnh hai năm

Tỷ lệ sụt giảm tối đa của KOSPI so với đỉnh hai năm gần đây đã mở rộng lên khoảng 20% trong đợt lao dốc từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 7. Mức sụt giảm này tương tự với các đợt giảm được ghi nhận trong giai đoạn hạ bậc tín nhiệm của Mỹ năm 2011, khủng hoảng tài khóa châu Âu năm 2012, “cơn hoảng hốt taper” năm 2013 và tranh chấp thương mại Mỹ-Trung năm 2019. Samsung Electronics và SK Hynix cũng ghi nhận mức giảm xấp xỉ 20% so với các đỉnh hai năm gần đây, bước vào vùng điều chỉnh quá mức theo đánh giá của Kim xét cả về giá lẫn động lực cung-cầu. Chỉ báo cán cân sức mạnh theo đường trung bình động 14 ngày của KOSPI ở mức -0,20% tính đến ngày 10, tiến gần mốc -0,25% là ngưỡng thường nơi áp lực bán đạt đỉnh.

Yuanta Securities dự báo biến động trong biên độ hộp ở Quý 3

Kim dự báo thị trường chứng khoán trong nước sẽ dao động trong biên độ hộp trong quý 3. Ông giải thích rằng để thị trường chuyển từ giai đoạn “tái lạm phát” hiện tại — nơi phục hồi kinh tế và lạm phát cùng tăng — sang giai đoạn “vừa phải” (Goldilocks), trong đó cả kinh tế và lạm phát được ổn định, cần xác nhận các tín hiệu từ các chỉ báo lạm phát Mỹ tháng 7-tháng 8 được công bố vào tháng 8-tháng 9, cho thấy lạm phát đã đi qua đỉnh. Việc giảm bớt bất ổn địa chính trị ở Trung Đông và xu hướng ổn định đi xuống của giá dầu quốc tế cũng là các yếu tố then chốt. Nếu giá dầu ổn định và các đợt chậm lại trên thị trường nhà ở cũng như việc làm ở Mỹ dẫn đến chi phí nhà ở giảm và lạm phát dịch vụ hạ nhiệt, thì lo ngại về các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể suy yếu trong quý 4 và lãi suất thị trường có thể giảm. Dựa trên kịch bản này, Kim đặt trọng tâm vào khả năng xuất hiện “cơn hưng phấn Santa” cuối năm ở cả thị trường chứng khoán trong nước và quốc tế.

Kim khuyến nghị Samsung Electronics và SK Hynix

Kim đưa ra các ngành bán dẫn, phần cứng CNTT và máy móc là những nhóm ưu tiên để tích lũy ở đáy của biên độ hộp. Các nhóm này là cổ phiếu tăng trưởng chất lượng cao có khả năng tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận ngay cả khi lạm phát và lãi suất cao, và đã vượt trội KOSPI ở cả hai giai đoạn tái lạm phát và Goldilocks. Các khuyến nghị cổ phiếu cụ thể bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan, Hanmi Semiconductor, LG Innotek, ISU Petasys và Daeduck Electronics như những đại diện tiêu biểu của chuỗi giá trị AI và chất bán dẫn. Kim nhấn mạnh việc tập trung vào các cổ phiếu dẫn dắt AI và chất bán dẫn trong thời điểm thị trường thực sự đi qua đáy là ưu tiên hàng đầu cho chiến lược đầu tư, và rằng tình trạng của các cổ phiếu dẫn dắt hiện hữu không thay đổi. Với KOSDAQ, Kim nêu bật các cổ phiếu vật liệu, linh kiện và thiết bị bán dẫn dự kiến được đưa vào Chỉ số Premium KOSDAQ sẽ ra mắt vào tháng 9. Các ứng viên được nêu gồm Lino Industrial, PSK, IO Technics, Eugene Technology, ISC, TSE, TCK, Koh Young, Komico, RFHIC và Hana Materials, kèm đánh giá rằng kỳ vọng chính sách, đà phục hồi giá cổ phiếu và dòng vốn cung ứng có thể xuất hiện đồng thời quanh thời điểm ra mắt chỉ số.

Câu hỏi thường gặp

PER dự phóng hiện tại của KOSPI là bao nhiêu và so với lịch sử ra sao?
PER dự phóng 12 tháng của KOSPI ở mức 6,8x tính đến ngày 10, đánh dấu mức thấp thứ hai trong lịch sử sau 6,5x ghi nhận trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tháng 10 năm 2008.

Yuanta Securities đã khuyến nghị những cổ phiếu nào cho nhà đầu tư chứng khoán Hàn Quốc?
Nhà nghiên cứu Yuanta Securities Kim Yong-gu đã khuyến nghị nhóm cổ phiếu chuỗi giá trị AI và bán dẫn, bao gồm Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan, Hanmi Semiconductor, LG Innotek, ISU Petasys và Daeduck Electronics, như các lựa chọn đầu tư chính.