Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc đã chạm mức cao nhất trong 2 năm và 8 tháng vào ngày 24, với trái phiếu 3 năm hạng AA- đạt 4,653% — mức cao nhất kể từ ngày 14 Tháng 11 năm 2023. Diễn biến này diễn ra sau khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (Bank of Korea) tăng lãi suất từ 2,50% lên 2,75% vào ngày 16 và rủi ro địa chính trị Trung Đông leo thang làm kéo lãi suất ở thị trường trái phiếu nói chung tăng lên. Mối lo tín dụng gia tăng sau vụ JR Global REIT vỡ nợ hồi Tháng 4 đối với khoản nợ 200Bỷ won và các hồ sơ xin phục hồi hoạt động của Central Group vào tháng trước, khiến chênh lệch tín dụng giữa trái phiếu chính phủ 3 năm và trái phiếu doanh nghiệp AA- mở rộng từ 52,4 điểm cơ sở vào ngày 2 Tháng 1 lên 69,4 điểm cơ sở vào ngày 24. Dù các lợi suất tuyệt đối cao thu hút dòng vốn vào các doanh nghiệp phát hành hạng đầu tư, sự phân hóa nhu cầu vẫn sâu hơn khi nhà đầu tư quay lưng với trái phiếu hạng BBB.
Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp AA- chạm 4,653% vào ngày 24
Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 3 năm hạng AA- tăng lên 4,653% vào ngày 24, mức cao nhất kể từ ngày 14 Tháng 11 năm 2023 (khi lợi suất đạt 4,704%), theo dữ liệu BondWeb được công bố vào ngày 27. Lợi suất ghi nhận 4,576% vào ngày 27 sau ba ngày giao dịch liên tiếp với mức lợi suất cao nhất theo năm. Trái phiếu doanh nghiệp 3 năm hạng BBB- đạt 10,450% vào ngày 24, mức cao nhất kể từ Tháng 2 năm 2024, và ở 10,373% vào ngày 27. Chênh lệch tín dụng giữa trái phiếu chính phủ 3 năm và trái phiếu doanh nghiệp AA- mở rộng từ 52,4 điểm cơ sở vào ngày 2 Tháng 1 lên 69,4 điểm cơ sở vào ngày 24, rồi tăng thêm lên 71,2 điểm cơ sở tính đến chiều ngày 27.
Tăng lãi suất của Bank of Korea và căng thẳng Trung Đông thúc đẩy lợi suất tăng mạnh
Bank of Korea tăng lãi suất cơ bản từ 2,50% lên 2,75% vào ngày 16, chấm dứt chuỗi tám lần giữ nguyên liên tiếp. Những người tham gia thị trường lý giải động thái này như sự khởi đầu của chu kỳ tăng lãi suất, và một số công ty chứng khoán dự báo lãi suất cơ bản có thể đạt 3,50% vào cuối năm. Nếu kịch bản này xảy ra, lợi suất trái phiếu chính phủ 3 năm có thể vượt 4% vào cuối năm 2026, theo dự báo ngành. Xung đột vũ trang giữa Mỹ và Iran làm gia tăng biến động giá dầu toàn cầu, khiến lo ngại áp lực lạm phát có thể khiến ngân hàng trung ương thắt chặt lâu hơn so với kỳ vọng hiện tại. Tâm lý né tránh rủi ro gắn với bất ổn ở Trung Đông đã khuếch đại biến động trên toàn thị trường trái phiếu trong nước.
Sự kiện tín dụng của JR Global REIT và Central Group gây áp lực lên trái phiếu nhóm thấp hơn
JR Global REIT đã không thể trả khoản nợ 100Bỷ won gồm tiền gốc và lãi trái phiếu trong Tháng 4 và nộp đơn xin phục hồi hoạt động, trong bối cảnh giá trị tài sản cốt lõi của công ty là Finance Tower ở Bỉ giảm và “bẫy tiền mặt” xuất hiện. Tháng trước, JTBC cũng không trả được các khoản vay chứng khoán hóa, sau đó là các hồ sơ xin phục hồi của Central Holdings, Contents Joong-Ang và Megabox Joong-Ang — các công ty liên kết lớn của Central Group. Các vấn đề tín dụng tại Central Group, một đơn vị phát hành đáng kể trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu bán lẻ hạng BBB, đã kích hoạt làn sóng né tránh trái phiếu hạng thấp hơn từ nhà đầu tư cá nhân và các quỹ lợi suất cao. Hanjin (BBB+) nhận 44Bỷ won đơn hàng cho đợt phát hành trái phiếu trị giá 200Bỷ won vào ngày 14 nhưng để trống 1 tỷ won chưa bán trong kỳ hạn 1 năm, cho thấy sức mua trái phiếu đầu tư hạng BBB suy yếu dù tổng đơn hàng vượt mục tiêu. Các nhà phân tích cho biết Hanjin có triển vọng xếp hạng “tích cực” trong nhóm BBB+, cho thấy sự thận trọng của thị trường lan rộng từ từng đơn vị phát hành riêng lẻ sang trái phiếu hạng thấp hơn nói chung.
SK Ecoplant và KCC thu hút đơn hàng trị giá nhiều tỷ won trong dự báo nhu cầu
SK Ecoplant (A-) thu về 1Bỷ won đơn hàng cho đợt phát hành trái phiếu 40Bỷ won vào ngày 22, xấp xỉ gấp 10 lần hạn mức mục tiêu. Tất cả kỳ hạn đều vượt so với “募集 targets” tương ứng và tỷ lệ phát hành được chốt thấp hơn các mức giá trị hợp lý theo từng đơn vị. KCC (AA-) thu được 1,385 nghìn tỷ won đơn hàng cho đợt phát hành trái phiếu 40Bỷ won vào ngày 23. Choi Sung-jong, nhà nghiên cứu tại NH Investment & Securities, cho biết thị trường tín dụng đang chứng kiến dòng “carry demand” chảy vào các trái phiếu hạng đầu tư cao cấp nhờ mang lại thu nhập lãi suất ổn định, trong khi các đơn vị phát hành tiến hành dự báo nhu cầu để đảm bảo huy động vốn một cách đáng tin cậy giữa bối cảnh nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp hạn chế. Choi cho biết thêm rằng dù vẫn còn thận trọng về thời điểm và tần suất các đợt tăng lãi suất cơ bản, sức hấp dẫn lãi suất cao và các điều chỉnh mang tính cấu trúc do chính phủ dẫn dắt ở các lĩnh vực bất lợi đang ngăn ngừa thêm các sự kiện tín dụng, khiến các khoản đầu tư carry chọn lọc vào trái phiếu doanh nghiệp top-tier và chất lượng cao trở nên hiệu quả.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì khiến lợi suất trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc chạm mức cao nhất trong 2 năm và 8 tháng?
Lợi suất tăng do Bank of Korea tăng lãi suất từ 2,50% lên 2,75% vào ngày 16, căng thẳng địa chính trị Trung Đông làm gia tăng biến động giá dầu và lo ngại lạm phát, cùng với các sự kiện tín dụng gồm vụ JR Global REIT vỡ nợ trong Tháng 4 và các hồ sơ xin phục hồi của Central Group vào tháng trước.
Nhu cầu đối với trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư cao và hạng thấp khác nhau như thế nào?
SK Ecoplant (A-) nhận 1Bỷ won đơn hàng cho đợt phát hành 40Bỷ won vào ngày 22, và KCC (AA-) thu hút 1,385 nghìn tỷ won cho đợt phát hành 40Bỷ won vào ngày 23; trong khi Hanjin (BBB+) để lại 1 tỷ won chưa bán trong chào bán 100Bỷ won vào ngày 14 dù tổng đơn hàng đạt 44Bỷ won, qua đó cho thấy nhu cầu mạnh đối với trái phiếu hạng đầu tư và sự né tránh đối với các đơn vị phát hành hạng BBB.
