Goldman Sachs cảnh báo cơn sóng AI có thể dẫn tới sự phân hóa kiểu chữ K trong kinh tế Đài Loan và Hàn Quốc, áp lực tăng lãi suất đang đến gần.

AI 浪 chao 带动的晶片出口荣景，正深刻重塑台湾与南韩的经济结构。高盛集团（Goldman Sachs）最新报告指出，AI 相关出口的爆发性成长虽推动两国贸易顺差屡创新高，却也同步加剧科技业与非科技业之间的「K 型分化」。高盛预测，台韩两国央行将在今年面临明显的升息压力。

AI 出口荣景推升贸易顺差，升息压力接踵而至

彭博社报道，高盛亚太经济学家 Andrew Tilton 领衔的研究团队在 11 日发布的报告中指出，南韩 AI 相关出口占 GDP 比重今年有望从现有水准暴增至近 30%，台湾则有望突破 30%，双双改写历史纪录。与此同时，非科技出口因区域供过于求及能源冲击拖累表现疲弱，形成鲜明对比。

在升息时程预测上，高盛预估南韩央行将在第三季与第四季各升息一码（25 个基点），台湾则可能在第二季与第四季分别升息半码（12,5 个基点）。分析师指出，外贸顺差的持续扩大，代表两国货币面临升值压力，进一步强化了央行收紧货币政策的必要性。

经常账顺差创历史高点，台韩货币升值压力浮现

高盛预测，科技出口浪潮将推动两国经常账顺差在 2026 年内突破历史新高，南韩将超越 GDP 的 10%，台湾更可能逼近甚至超越 GDP 的 20%。报告指出，目前南韩的顺差资金主要流向海外股票市场，台湾则多转入外汇存款，但随着顺差持续扩大，新台币与韩元的升值压力正在悄然累积。

在经济成长与展望方面，高盛预估南韩 GDP 成长率将由 2025 年的 1% 大幅反弹至今年的 2,5%；台湾则有望从去年的 8,7% 上看 10%，为 1987 年以来最快的成长速度。

摩根士丹利亚洲经济学家 Chetan Ahya 也在近期报告中指出，亚洲正进入一波由 AI 基础设施建设驱动的工业超级循环，为这种乐观前景提供外部佐证。

科技业独大釀 K 型经济危机，政策应对成最大考验

尽管整体经济数据亮眼，「K 型复苏」的隐忧正成为台韩政策制定者的最大头痛。高盛报告点出，AI 驱动的出口荣景高度集中于科技与半导体产业，受惠族群有限，广大的非科技业劳工及传统产业仍在低成长泥淖中挣扎，两个速度迥然不同的经济正在同一个国家内并行：

K 型循环存在的现实，需要政府采取具针对性且审慎的财政政策来应对。

如何在不抑制科技出口动能的前提下，兼顾弱势产业与劳工的支持，也成了台韩政府在这波 AI 浪潮中难以迴避的政策难题。

（富者越富、穷者无路？美国全面陷入 K 型经济模式）

高盛上调韩股目标，KOSPI 一年内上看 9,000 点

受惠于 AI 题材的强力激励，高盛仍在报告中将南韩 KOSPI 指数的 12 个月目标价从 8,000 点上调至 9,000 点，强调韩国股市的表现是其在亚洲「最有信心」的。值得注意的是，本次上调距上次调整仅 20 天，凸显市场情绪的迅速升温。

KOSPI 今年迄今已累计上涨逾 75%，本月单月涨幅达 14%，并于近期盘中创下 7,531 点的历史新高。高盛预估韩国企业盈利今年将成长达 300%，远高于台湾 45% 的预估增幅。另一方面，花旗与 NH 投资证券等机构也相继上调韩股目标。

高盛特别指出，即便在记忆体大循环之下，韩国晶片股的远期本益比仍停留在低个位数区间，显示市场对获利持续性的评价仍存在低估空间。

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