Hiệp hội Chuyên gia Ngoại hối (FXPA) đã công bố hướng dẫn ngành mới, làm rõ cách giải thích các bảng spread ngoại hối. Hướng dẫn có tiêu đề 'FXPA Guidance: The Role and Interpretation of FX Spread Grids' (Hướng dẫn FXPA: Vai trò và Cách giải thích Bảng Spread FX) cho rằng bảng spread được thiết kế để cung cấp hướng dẫn định giá theo ngữ cảnh, thay vì đóng vai trò là báo giá chắc chắn, cam kết hợp đồng hoặc thước đo chất lượng thực hiện. Tài liệu được xây dựng bởi Nhóm Công tác Bên Mua (Buy Side Working Group) của hiệp hội sau các cuộc thảo luận với những người tham gia thị trường trong hệ sinh thái ngoại hối thể chế, nhằm giải quyết các cách hiểu khác nhau đôi khi tạo ra kỳ vọng phi thực tế giữa nhà cung cấp thanh khoản và các công ty bên mua. Hướng dẫn được đưa ra trong bối cảnh giao dịch điện tử, phân tích chi phí giao dịch và đánh giá thực hiện định lượng tiếp tục định hình lại thị trường FX, với các khách hàng tổ chức ngày càng dựa vào dữ liệu thực hiện thực tế thay vì bảng giá chỉ dẫn để đánh giá nhà cung cấp thanh khoản.
FXPA làm rõ bảng spread là công cụ tham khảo, không phải cam kết định giá
Bảng spread từ lâu đã được các ngân hàng và nhà cung cấp thanh khoản sử dụng để truyền đạt chi phí giao dịch dự kiến trên các cặp tiền tệ, kỳ hạn, quy mô danh nghĩa và điều kiện thị trường. Hướng dẫn nêu rõ rằng bảng spread nên được xem như các công cụ tham khảo chỉ dẫn, mô tả chi phí thực hiện kỳ vọng trong các điều kiện thị trường đại diện. Chúng không phải là báo giá có thể thực hiện, thỏa thuận mức dịch vụ, cam kết định giá hợp đồng hay thay thế cho việc khám phá giá thông qua giao dịch trực tiếp. Kết quả thực hiện thực tế sẽ luôn phụ thuộc vào thanh khoản hiện tại, biến động, thời điểm, quy mô giao dịch, các cân nhắc cụ thể của đối tác và điều kiện thị trường rộng lớn hơn.
Richard Turner, Chuyên viên Giao dịch Cao cấp tại Insight Investment và Chủ tịch Nhóm Công tác Bên Mua của FXPA, cho biết những người tham gia thị trường cần hiểu rõ hơn về cả điểm mạnh và hạn chế của bảng spread. "Bảng spread đã là một đặc điểm lâu đời của thị trường FX, cung cấp bối cảnh giá trị xung quanh chi phí giao dịch kỳ vọng và điều kiện thanh khoản. Tuy nhiên, khi quy trình thực hiện ngày càng dựa trên dữ liệu và tinh vi hơn, điều quan trọng là những người tham gia thị trường phải hiểu cả những gì bảng spread có thể cho chúng ta biết – và những gì chúng không thể. Hướng dẫn này nhằm thúc đẩy sự hiểu biết chung về vai trò của chúng như các công cụ tham khảo, giúp hỗ trợ các quyết định thực hiện sáng suốt hơn, đối thoại xây dựng hơn giữa các bên đối tác và đánh giá chất lượng thực hiện mạnh mẽ hơn trên toàn thị trường."
Hướng dẫn khuyến nghị sử dụng dữ liệu giao dịch để đo lường chất lượng thực hiện
FXPA cho rằng bảng spread nên bổ sung, không thay thế, phân tích chi phí giao dịch, lịch sử yêu cầu báo giá, dữ liệu thị trường trực tiếp và kết quả thực hiện lịch sử khi các công ty đánh giá hiệu suất giao dịch. Hướng dẫn lưu ý rằng spread vốn có tính động và bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bao gồm cặp tiền tệ, kỳ hạn, quy mô danh nghĩa, biến động thị trường, điều kiện thanh khoản, thông báo kinh tế, thời gian trong ngày và các cân nhắc tín dụng đối tác. Do đó, một bảng spread chỉ dẫn chỉ đại diện cho một bức ảnh chụp nhanh các điều kiện thị trường kỳ vọng chứ không phải là sự đảm bảo về thực hiện trong tương lai.
Một trong những khuyến nghị chính của tài liệu là các công ty nên tránh sử dụng bảng spread để thách thức các giao dịch riêng lẻ mà không xem xét môi trường thị trường hiện tại. Thay vào đó, chất lượng thực hiện nên được đánh giá theo thời gian bằng cách sử dụng kết quả giao dịch quan sát được trên các giao dịch tương đương.
FXPA giải quyết các quan niệm sai lầm phổ biến về bảng spread
Tài liệu phác thảo mục đích của bảng spread từ góc độ nhà cung cấp thanh khoản và bên mua, đồng thời xác định một số quan niệm sai lầm phổ biến xung quanh việc sử dụng chúng. Theo FXPA, bảng spread có thể giúp người tham gia thị trường ước tính chi phí giao dịch kỳ vọng, hỗ trợ mô hình hóa chi phí giao dịch, thông báo chiến lược thực hiện và cung cấp bối cảnh khi xem xét hành vi định giá theo thời gian. Chúng cũng có thể hỗ trợ các công ty bên mua khi hiệu chỉnh mô hình giao dịch định lượng hoặc xem xét mối quan hệ với các nhà cung cấp thanh khoản.
Đồng thời, hiệp hội nhấn mạnh rằng bảng spread không nên được coi là cam kết định giá cố định, công cụ so sánh giữa các ngân hàng, thay thế cho quy trình yêu cầu báo giá hoặc thước đo độc lập về hiệu suất của nhà cung cấp thanh khoản. Bởi vì mỗi tổ chức định giá rủi ro khác nhau tùy theo hàng tồn kho, cơ sở hạ tầng và định vị thị trường riêng, các bảng spread riêng lẻ không nên được hiểu là các chuẩn mực có thể so sánh trực tiếp.
Tài liệu bao gồm một bảng spread minh họa cho thấy spread kỳ vọng có thể thay đổi như thế nào tùy theo cặp tiền tệ, kỳ hạn, quy mô giao dịch, điều kiện thanh khoản và biến động thị trường, đồng thời nhấn mạnh rằng ví dụ này chứa dữ liệu giả định và không nên được sử dụng cho mục đích thương mại hoặc quyết định thực hiện.
Hiệp hội tìm kiếm sự thống nhất bên Mua và bên Bán về việc sử dụng bảng spread
FXPA tin rằng một cách hiểu chung về bảng spread có thể giảm ma sát giữa nhà cung cấp thanh khoản và khách hàng tổ chức trong các cuộc thảo luận định giá, đồng thời cải thiện quản trị thực hiện trên toàn thị trường FX. Hiệp hội cho rằng sự thống nhất tốt hơn xung quanh mục đích và hạn chế của bảng spread sẽ hỗ trợ đối thoại xây dựng hơn, kỳ vọng thực hiện nhất quán hơn và khung đánh giá mạnh mẽ hơn khi giao dịch điện tử tiếp tục phát triển.
Thay vì thay thế các công cụ định giá truyền thống, hướng dẫn định vị bảng spread như một thành phần của khung thực hiện rộng hơn được xây dựng xung quanh các kết quả giao dịch có thể đo lường và phân tích dựa trên dữ liệu. Khi giao dịch FX tổ chức ngày càng tự động hóa và định lượng, ấn phẩm này phản ánh xu hướng công nghiệp rộng lớn hơn hướng tới việc đánh giá các nhà cung cấp thanh khoản thông qua các chỉ số hiệu suất lịch sử thay vì bảng giá tĩnh.
Câu hỏi thường gặp
FXPA đã công bố điều gì liên quan đến bảng spread FX?
FXPA đã công bố hướng dẫn ngành mới có tiêu đề 'FXPA Guidance: The Role and Interpretation of FX Spread Grids', làm rõ rằng bảng spread được thiết kế để cung cấp hướng dẫn định giá theo ngữ cảnh, thay vì đóng vai trò là báo giá chắc chắn, cam kết hợp đồng hoặc thước đo chất lượng thực hiện. Tài liệu được xây dựng bởi Nhóm Công tác Bên Mua của hiệp hội sau các cuộc thảo luận với những người tham gia thị trường trong hệ sinh thái ngoại hối thể chế.
Tại sao FXPA khuyến nghị sử dụng dữ liệu giao dịch thay vì bảng spread để đo lường chất lượng thực hiện?
FXPA cho rằng bảng spread chỉ đại diện cho một bức ảnh chụp nhanh các điều kiện thị trường kỳ vọng chứ không phải là sự đảm bảo về thực hiện trong tương lai, vì spread vốn có tính động và bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bao gồm cặp tiền tệ, kỳ hạn, quy mô danh nghĩa, biến động thị trường, điều kiện thanh khoản, thông báo kinh tế, thời gian trong ngày và các cân nhắc tín dụng đối tác. Hướng dẫn khuyến nghị rằng chất lượng thực hiện nên được đánh giá theo thời gian bằng cách sử dụng kết quả giao dịch quan sát được trên các giao dịch tương đương, với bảng spread bổ sung thay vì thay thế phân tích chi phí giao dịch và kết quả thực hiện lịch sử.
FXPA giải quyết những quan niệm sai lầm phổ biến nào về bảng spread?
FXPA nhấn mạnh rằng bảng spread không nên được coi là cam kết định giá cố định, công cụ so sánh giữa các ngân hàng, thay thế cho quy trình yêu cầu báo giá hoặc thước đo độc lập về hiệu suất của nhà cung cấp thanh khoản. Hiệp hội làm rõ rằng bởi vì mỗi tổ chức định giá rủi ro khác nhau tùy theo hàng tồn kho, cơ sở hạ tầng và định vị thị trường riêng, các bảng spread riêng lẻ không nên được hiểu là các chuẩn mực có thể so sánh trực tiếp.
