CryptoQuant: Diễn biến tăng giá của Bitcoin trong tháng 4 mang tính đầu cơ, rủi ro điều chỉnh đang hiện hữu

Công ty phân tích onchain CryptoQuant đã mô tả đợt tăng giá của Bitcoin trong tháng 4 là một “cuộc biểu tình mang tính đầu cơ” thiếu sự hỗ trợ mua vào mang tính nền tảng, đồng thời cảnh báo rủi ro điều chỉnh tăng cao. Theo người đứng đầu nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, đợt tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) chứ không phải sự tích lũy trên thị trường giao ngay (spot), một kiểu hình lịch sử gắn với các mức tăng giá không bền vững.

Diễn biến giá tháng 4 và sự phân kỳ giữa nhu cầu

Bitcoin đã tăng khoảng 20% trong tháng 4, từ vào khoảng 66.000 USD lên cao tới 79.000 USD. Tuy nhiên, mức tăng giá này gần như hoàn toàn đến từ sự gia tăng nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trong khi nhu cầu giao ngay vẫn âm trong suốt toàn bộ giai đoạn, CryptoQuant cho biết.

“Nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn là động lực duy nhất của đợt tăng giá Bitcoin trong tháng 4, trong khi nhu cầu giao ngay ước tính (apparent demand) co lại trong suốt, cấu hình này trong lịch sử thường gắn với những đợt tăng giá không bền vững trong các thị trường gấu,” Moreno viết trong phần phân tích của công ty.

Sự phân kỳ giữa nhu cầu hợp đồng tương lai tăng lên và nhu cầu giao ngay co lại là một tín hiệu onchain rõ ràng rằng đợt tăng này mang tính đầu cơ chứ không phải mang tính cấu trúc, Moreno giải thích. Mẫu hình này cho thấy mức tăng giá được thúc đẩy bởi đòn bẩy thay vì sự tích lũy mới Bitcoin.

Phân tích onchain của CryptoQuant cho thấy sự phân kỳ giữa nhu cầu futures và spot trong đợt tăng giá của tháng 4.

Thiếu nền tảng mang tính cấu trúc

Moreno nêu: “Về mặt lịch sử, những cấu hình như vậy thiếu nền tảng cấu trúc cần thiết để duy trì các đợt tăng giá và thường được giải quyết thông qua điều chỉnh khi vị thế futures được tháo gỡ.”

CryptoQuant cho biết các đợt tăng giá bền vững trong thị trường bò (bull markets) thường trùng khớp với sự tăng trưởng nhu cầu ở cả thị trường futures và spot. “Nếu không có sự đảo chiều của nhu cầu ước tính từ âm sang dương, các nhịp tăng quay trở lại đỉnh cục bộ 79.000 USD sẽ thiếu sự hỗ trợ onchain cần thiết để bứt phá bền vững,” công ty cho biết.

So sánh với thị trường gấu năm 2022

CryptoQuant xác định mô hình nhu cầu hiện tại tương tự với điều kiện quan sát được ở giai đoạn đầu của thị trường gấu năm 2022. Mặc dù công ty thừa nhận điều này không đảm bảo kết quả giống hệt lần này, họ cho rằng cấu trúc hiện tại mang “rủi ro giảm đáng kể”.

Bull Score Index báo hiệu suy giảm

Chỉ số Bull Score Index của CryptoQuant đã giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, quay trở lại vùng tiêu cực dưới ngưỡng trung tính. Mức giảm này xác nhận các nền tảng onchain đã xấu đi sau đợt tăng giá gần đây do futures mang tính đầu cơ thúc đẩy, theo công ty.

“Việc Bull Score quay trở lại 40 cho thấy điều kiện đang ‘nghiêng về gấu’ và đưa thị trường vào cùng dải mà lịch sử đã từng báo hiệu về sự suy yếu giá tiếp diễn,” CryptoQuant kết luận. Bull Score Index tổng hợp nhiều chỉ báo onchain và thị trường trên thang 0–100, trong đó điểm trên 50 cho thấy điều kiện lạc quan (bullish) và dưới 50 cho thấy điều kiện tiêu cực (bearish).

Bull Score Index của CryptoQuant cho thấy mức giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, báo hiệu điều kiện thị trường đang xấu đi.

Tình trạng giá hiện tại

Tại thời điểm đưa tin, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 78.500 USD, gần như đi ngang trong 24 giờ trước đó.