Ngày 4 tháng 5, Nhà Trắng tuyên bố hy vọng Quốc hội sẽ đưa Đạo luật Clarity lên bàn làm việc của Tổng thống trước ngày 4 tháng 7. Đạo luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa này, đã được Hạ viện thông qua với 294 phiếu ủng hộ và 134 phiếu chống vào tháng 7 năm 2025, nhưng đã bị mắc kẹt gần một năm ở Thượng viện.
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện do Tim Scott chủ trì đã khóa phần chỉnh sửa trong tháng 5, cố gắng đưa ra bỏ phiếu toàn thể Thượng viện vào tháng 6 hoặc tháng 7. Những người cản trở ở giữa là các nghị sĩ đảng Dân chủ yêu cầu thêm “điều khoản đạo đức”, cấm các quan chức cấp cao của chính phủ kiếm lợi cá nhân từ tài sản mã hóa trong nhiệm kỳ. Mục tiêu của điều khoản này chính là Tổng thống.
Hai ngày sau, ngày 6 tháng 5, E*Trade thuộc Morgan Stanley mở cửa giao dịch Bitcoin, Ethereum và Solana giao ngay cho 8,6 triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ, phí 0,50%, đây là mức phí thấp nhất hiện nay của các nhà môi giới chính thống trên Wall Street cho khách hàng nhỏ lẻ. Chưa có luật, các ngân hàng truyền thống đã mở cửa trước.
Thượng viện đã trả lời câu hỏi liệu Quốc hội có cần chờ đợi luật hay không.
Wall Street đã mở cửa trước
Chưa có luật, các nhà môi giới truyền thống đã bắt đầu vào thị trường từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2026, và đẩy phí cho nhà đầu tư nhỏ lẻ xuống mức mới.
Dòng thời gian như sau. Ngày 22 tháng 2 năm 2018, Robinhood là nền tảng đầu tiên đưa giao dịch mã hóa vào các nhà môi giới trực tuyến dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, mở cửa ngay lập tức không commission (bao gồm chênh lệch giá). Cùng năm đó, Coinbase ra mắt ứng dụng dành cho bán lẻ, phí từ 0,99% đến 2,99% cộng với 0,5% chênh lệch. Năm 2022, Coinbase ra mắt Advanced Trade, phí nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm xuống còn 0,40% đến 0,60%. Năm 2023, Fidelity Crypto ra mắt, phí 1%. Sau đó là hai năm trống.
Đầu tháng 4 năm 2026, Charles Schwab ra mắt Schwab Crypto, mở dần cho nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch Bitcoin và Ethereum giao ngay, phí 0,75%. Một tháng sau, ngày 6 tháng 5, E*Trade của Morgan Stanley theo kịp, phí 0,50%, bao gồm Bitcoin, Ethereum và Solana. Theo BeInCrypto, đây là mức phí thấp nhất hiện nay của các ngân hàng truyền thống cho giao dịch mã hóa của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
So sánh cấu trúc phí sẽ thấy rõ áp lực. Coinbase áp dụng tiêu chuẩn phổ biến nhất là 0,99%-2,99% cộng 0,5% chênh lệch, tương đương thực tế là 1,5%-3,5%. E*Trade 0,5% tương đương giảm một phần ba con số này. Fidelity 1% cũng trở thành mức cao nhất trong ngành. Coinbase Advanced Trade vẫn còn cạnh tranh, nhưng đó là giao diện chuyên nghiệp dành cho người dùng giao dịch cao tần và có giá trị ròng cao, không phải lựa chọn hàng đầu dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ thông thường.
Tại sao lại tập trung mở cửa vào tháng 4-5 năm 2026? Có hai mốc thời gian. Một là Đạo luật GENIUS, tức khung pháp lý về stablecoin, đã được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho các tổ chức tài chính truyền thống về lưu ký và thanh toán stablecoin. Mốc thứ hai là Đạo luật Clarity sắp sửa bước vào phần chỉnh sửa của Thượng viện, dù kết quả cuối cùng thế nào, các cấu trúc thị trường chính đã rõ ràng, các ngân hàng truyền thống không còn lo lắng bị truy cứu sau khi tham gia. Wall Street đang dựa trên xác suất “Đạo luật Clarity khả năng cao sẽ thông qua” để ra quyết định, chứ không chờ luật chính thức ký.
“Điều khoản đạo đức” nhằm cản Tổng thống
Các nghị sĩ đảng Dân chủ yêu cầu điều khoản đạo đức này đã nhiều lần gửi đến Nhà Trắng từ năm 2025, nhưng đều bị trả lại. Lý do không mang tính trừu tượng. Theo Bloomberg tháng 1 năm 2026, trong số tài sản trị giá khoảng 6,8 tỷ USD của gia đình Trump, khoảng một phần năm trực tiếp đến từ các dự án mã hóa.
Xem rõ hơn các dự án này. Dòng tiền đã thực hiện khoảng 1,47 tỷ USD, chủ yếu từ bốn sản phẩm. Token của World Liberty Financial (WLFI) là phần lớn, tính đến tháng 12 năm 2025, gia đình Trump đã thu lợi khoảng 1 tỷ USD từ dự án DeFi này, trong đó huy động vốn công khai là 550 triệu USD.
$TRUMP memecoin ra mắt trước ngày nhậm chức 3 ngày vào tháng 1 năm 2025, mang lại cho gia đình Trump 362 triệu USD từ phí và lợi nhuận giao dịch. Memecoin của Melania $MELANIA theo sau, đóng góp khoảng 65 triệu USD. Lợi nhuận từ dự trữ stablecoin USD1 là 42 triệu USD.
Giá trị các vị thế chưa thực hiện ước tính khoảng 2,8 tỷ USD. WLFI còn 1,5 tỷ USD token chưa bán còn trên sổ sách, nhưng phần này chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động giá WLFI. Dự trữ Bitcoin của Trump Media theo ước tính của FinanceFeeds nằm trong khoảng 9.500 đến 11.500 đồng, tương đương khoảng 840 triệu USD theo giá Bitcoin hiện tại. Định giá hoạt động USD1 và cổ phần trong các công ty khai thác Bitcoin Mỹ tổng cộng khoảng 460 triệu USD.
Tổng cộng đã thực hiện và chưa thực hiện là khoảng 4,3 tỷ USD. Đây chính là con số thực tế của điều khoản đạo đức. Các nghị sĩ Elizabeth Warren và những người khác đã thúc đẩy phiên bản rõ ràng ghi “cấm các quan chức cấp cao đương nhiệm kiếm lợi cá nhân từ tài sản mã hóa trong nhiệm kỳ”, nhưng phiên bản thỏa hiệp khi đưa vào Nhà Trắng lại bị trả lại. Liệu luật có nên mang theo điều khoản này để bỏ phiếu toàn thể Thượng viện hay không, về bản chất là hỏi từng thượng nghị sĩ: Bạn có sẵn sàng bỏ phiếu trực tiếp để cắt phần 43 tỷ USD của gia đình Tổng thống?
Liệu CLARITY có thể thông qua trong năm nay?
Đạo luật Clarity bắt buộc đưa tất cả các tài sản số vào ba nhóm. Nhóm đầu tiên là “hàng hóa số”, do CFTC quản lý, gồm các token hoạt động trên “hệ thống blockchain trưởng thành”. Định nghĩa “trưởng thành” của đạo luật có hai tiêu chuẩn cứng: một là hệ thống mạng đầy đủ chức năng, đạt được đồng thuận; hai là phân cấp đầy đủ, không có thực thể đơn lẻ nào có thể sửa đổi giao thức hoặc quản trị một cách đơn phương.
Nhóm thứ hai là “tài sản hợp đồng đầu tư”, do SEC quản lý, gồm các token đại diện cho cổ phần, trái phiếu hoặc quyền tương tự, như cổ phiếu token hóa, chứng khoán truyền thống phân phối trên chuỗi, RWA (bất động sản, trái phiếu, khoản phải thu). Nhóm thứ ba là stablecoin thanh toán, do các tổ chức ngân hàng giám sát, yêu cầu vốn, lưu ký, chống thao túng đều đạt tiêu chuẩn.
So sánh với dự luật FIT21 bị chết ở Thượng viện năm 2024, Đạo luật Clarity có ba điểm nâng cấp. Việc phân loại stablecoin từ “chưa quy định rõ” chuyển thành “phân loại theo sàn giao dịch”, stablecoin trên nền tảng CFTC do CFTC quản lý, trên nền tảng SEC do SEC quản lý, nhưng SEC chỉ giữ quyền chống gian lận.
Các ngoại lệ DeFi từ nguyên tắc thành danh sách các hoạt động cụ thể, như quản lý trước, vận hành nút, phát hành mã nguồn, sẽ không kích hoạt nghĩa vụ đăng ký. Việc đăng ký sàn giao dịch chuyển từ “phối hợp liên cơ quan” sang bắt buộc trung gian xử lý hàng hóa số phải đăng ký hai lần, ngay cả khi trung gian này đã là broker-dealer do SEC cấp phép.
Logic của dự luật rất rõ ràng, nhằm ghi nhận một lần tất cả những bất định lớn nhất của ngành mã hóa trong vài năm qua, đó là “ai thực sự quản lý cái này”.
Vị trí hiện tại của Đạo luật Clarity, ít đồng hành hơn trước.
Theo tuyên bố công khai của văn phòng nghị sĩ French Hill, chỉ riêng trong 116 kỳ họp Quốc hội (2019-2020), đã có hơn 40 dự luật liên quan đến mã hóa và blockchain được đưa vào. Những dự luật này cuối cùng đều không thành công. Trong kỳ họp thứ 118 (2023-2024), xuất hiện FIT21, tháng 5 năm 2024, đã thông qua tại Hạ viện. Đây là dự luật cấu trúc thị trường mã hóa đầu tiên được Hạ viện thông qua toàn thể, nhưng cũng đã chết ở Thượng viện.
Ngày 18 tháng 7 năm 2025, Trump ký ban hành Đạo luật GENIUS, đặt nền móng pháp lý cho stablecoin thanh toán. Đây là luật liên quan đến mã hóa đầu tiên trong 6 năm, cũng là duy nhất đến nay đã thành luật liên bang. Cùng ngày 17 tháng 7, Hạ viện thông qua Đạo luật Clarity với 294 phiếu ủng hộ và 134 phiếu chống. Về lý thuyết, Đạo luật Clarity đã tiến đến vị trí của FIT21 năm đó, Hạ viện đã thông qua, chờ bỏ phiếu tại Thượng viện.
Sự khác biệt nằm ở môi trường chính trị. Thời kỳ FIT21, đảng Dân chủ kiểm soát Nhà Trắng, luật mã hóa không có động lực cấp cao, nay chính phủ Trump công khai thúc đẩy. Nhưng phiên bản thỏa hiệp của điều khoản đạo đức bị Nhà Trắng từ chối, các nghị sĩ đảng Dân chủ cốt cán vẫn chưa bị thuyết phục. Nếu bỏ lỡ tuần đầu tháng 8, Thượng viện sẽ nghỉ họp đến ngày 14 tháng 9. Cộng thêm cuộc bầu cử giữa kỳ ngày 3 tháng 11, khả năng ký luật trong năm 2026 không còn chỉ phụ thuộc vào “Nhà Trắng có muốn hay không”.
Trong lịch sử, 6 năm, hơn 50 dự luật, chỉ có 1 dự luật thành luật. Đạo luật Clarity có phải là dự luật thứ hai hay không, hai tháng nữa sẽ rõ.
Nhấn vào đây để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng của BlockBeats
Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram theo dõi: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram trao đổi: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản chính thức Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
