Mở đầu
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ký biên bản ghi nhớ với Liên đoàn Bóng đá trên băng Nhà nghề (NHL) nhằm hỗ trợ việc kiểm soát các thị trường dự đoán gắn với môn khúc côn cầu chuyên nghiệp. Thỏa thuận được công bố hôm thứ Năm, dưới sự chủ trì của Chủ tịch CFTC Michael Selig, được thiết kế để bảo vệ khúc côn cầu chuyên nghiệp và các thị trường dự đoán liên quan khỏi giao dịch nội gián, gian lận và các hành vi lạm dụng khác, đồng thời tạo ra một kênh chính thức để cơ quan quản lý và NHL chia sẻ thông tin và phối hợp khi các hợp đồng gắn với sự kiện làm phát sinh mối lo về tính toàn vẹn. Thời điểm này phản ánh việc thị trường dự đoán đang mở rộng sang các hợp đồng liên quan đến thể thao: nền tảng Kalshi và Polymarket đã niêm yết các hợp đồng gắn với vòng loại tranh Cúp Stanley, bắt đầu từ tháng Tư, trong khi mùa giải NHL 2026-27 được lên kế hoạch bắt đầu vào tháng Chín. CFTC đang xây dựng các liên kết quản lý trực tiếp với các liên đoàn thể thao giữa các tranh chấp liên bang và tiểu bang đang diễn ra về thẩm quyền đối với các sản phẩm của thị trường dự đoán.
Chiến lược rộng hơn của CFTC với các liên đoàn thể thao
Thỏa thuận với NHL này được theo sau bởi một dàn xếp tương tự đã được ký với Liên đoàn Bóng chày Nhà nghề (MLB) vào tháng Ba, khi MLB cũng công bố Polymarket là Sàn giao dịch Thị trường dự đoán Chính thức của mình. Quan hệ đối tác này cho thấy chiến lược của CFTC là thiết lập các liên kết trực tiếp với các liên đoàn thể thao, đồng thời tiếp tục phản đối thẩm quyền quản lý của chính quyền tiểu bang đối với thị trường dự đoán.
Dưới thời Selig, CFTC nhiều lần khẳng định quyền tài phán độc quyền đối với các nền tảng như Kalshi và Polymarket. Khẳng định này là trọng tâm của một cuộc tranh chấp pháp lý đang mở rộng. Cơ quan này đã nộp đơn kiện chống lại các cơ quan tại Ohio, Connecticut, Illinois, New York và Minnesota, nơi họ tranh cãi với các lệnh cấm hoặc hạn chế theo mô tả là của tiểu bang đối với các nền tảng thị trường dự đoán.
Tranh chấp cốt lõi xoay quanh việc phân loại theo quy định. Thị trường dự đoán cung cấp các hợp đồng về kết quả, trong khi luật cá cược thể thao nhìn chung được thực thi ở cấp tiểu bang. Lập trường của CFTC là các hợp đồng theo sự kiện được niêm yết trên các nền tảng chịu quản lý liên bang thuộc thẩm quyền của họ, chứ không phải các quy tắc cờ bạc theo từng phần rời rạc của từng tiểu bang.
Lãnh đạo CFTC và khoảng trống quản lý
CFTC đang theo đuổi chiến lược này trong khi vận hành với một cơ cấu lãnh đạo bất thường là quá mỏng. Cơ quan này dự kiến sẽ được dẫn dắt bởi một nhóm ủy viên gồm năm người theo cơ chế lưỡng đảng, nhưng Selig đã là ủy viên duy nhất từ tháng Mười Hai.
Khoảng trống lãnh đạo này mang ý nghĩa khi chính sách về thị trường dự đoán mở rộng. Nhiều câu hỏi lớn vẫn chưa được giải quyết, bao gồm mức độ mà các hợp đồng liên quan đến thể thao có thể mở rộng, những biện pháp bảo vệ nào là cần thiết xung quanh dữ liệu của liên đoàn và thông tin nội bộ, và liệu các tiểu bang có thể hạn chế các nền tảng dù có sự giám sát của liên bang hay không. Các nhà lập pháp đã kêu gọi Tổng thống Donald Trump đề cử thêm các thành viên CFTC, viện dẫn luật đang chờ về cấu trúc thị trường và nhu cầu có một hội đồng đầy đủ. Tính đến thứ Năm, chưa có bất kỳ đề cử công khai nào được công bố.
Polymarket nộp hồ sơ sản phẩm đồng thời
Thỏa thuận với NHL đến chỉ một ngày sau khi Polymarket nộp một thư tự chứng nhận sản phẩm cho CFTC thông qua Tổng thư ký Christopher Kirkpatrick. Hồ sơ bao gồm các “hợp đồng kết quả dạng tổ hợp,” cho phép công ty kết hợp hai hay nhiều hợp đồng sự kiện cơ sở trên nền tảng của mình.
Thiết kế sản phẩm này có thể mở rộng các lựa chọn của thị trường dự đoán bằng cách cho phép người dùng đặt vị thế vào các kết quả được liên kết thay vì một sự kiện đơn lẻ. Trong thể thao, chính trị hay thị trường kinh tế, các hợp đồng kết hợp có thể tạo ra mức độ phơi nhiễm rủi ro phức tạp hơn. Chúng cũng làm dấy lên các câu hỏi giám sát nghiêm ngặt hơn, vì các kết quả kết hợp có thể khó theo dõi để thao túng, dùng thông tin nội gián và bảo vệ người dùng.
Đối với các liên đoàn thể thao, mối lo ngại là trực tiếp. Chỉ riêng một hợp đồng theo một sự kiện gắn với người chiến thắng của giải đấu cũng đã có rủi ro về tính toàn vẹn. Một hợp đồng kết hợp nhiều kết quả của các trận đấu, cầu thủ hoặc cả mùa giải có thể tạo ra các mối lo về tính toàn vẹn rộng hơn nếu các bên tham gia thị trường có quyền tiếp cận thông tin chưa công khai.
Cấu trúc thị trường đang ở ngã rẽ
Thỏa thuận của CFTC với NHL đến vào thời điểm then chốt đối với các thị trường dự đoán. Các nền tảng dự đoán đang mở rộng thiết kế sản phẩm, các liên đoàn thể thao đang bước vào các sắp xếp thương mại và quản lý, và các tiểu bang đang thách thức thẩm quyền liên bang của CFTC. Kết quả quản lý sẽ quyết định liệu các thị trường dự đoán sẽ phát triển như các sản phẩm tài chính được quản lý trên phạm vi toàn quốc hay vẫn bị chia cắt trong các tranh chấp pháp lý theo từng tiểu bang.
