Shaw，金色财经
Bitcoin tuần trước không đủ lực để tăng giá, xu hướng dao động giảm. Sáng nay, Bitcoin giảm nhanh xuống dưới 68.000 USD, có lúc chạm mức 67.360,1 USD, giảm hơn 3% trong 24 giờ; Ethereum cũng chạm mức 2025,75 USD trong sáng sớm, giảm hơn 4% trong 24 giờ.
Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, trong 24 giờ qua toàn mạng đã bị thanh lý 3,36 tỷ USD, trong đó lệnh mua bị thanh lý 2,42 tỷ USD, lệnh bán bị thanh lý 94,43 triệu USD, chủ yếu là lệnh mua. Trong đó, BTC bị thanh lý 98,93 triệu USD, ETH bị thanh lý 79,17 triệu USD.
Cuối tuần, tình hình căng thẳng tại Iran lại leo thang, trong bối cảnh phong tỏa “thực chất” liên tục ở eo biển Hormuz, Israel tấn công trực tiếp các cơ sở năng lượng chủ chốt của Iran, làm gia tăng tác động tiêu cực đến thị trường năng lượng toàn cầu. Tình hình bất ổn và tác động của năng lượng đã làm biến động các tài sản tài chính chính trên toàn cầu, tăng thêm sự không chắc chắn trong môi trường vĩ mô. Áp lực lạm phát lại xuất hiện, Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng chính sách nới lỏng định lượng, thị trường bắt đầu “định giá” khả năng tăng lãi suất. Những yếu tố bất lợi này đã cản trở đà tăng của các tài sản rủi ro, trong đó có tiền điện tử.
I. Thị trường tiền mã hóa phản ứng yếu ớt, các tài sản chính toàn cầu dao động mạnh
Bitcoin cuối tuần trước không đủ lực để tăng giá, xu hướng dao động giảm. Sáng nay, Bitcoin giảm nhanh xuống dưới 68.000 USD, có lúc chạm mức 67.360,1 USD, giảm hơn 3% trong 24 giờ; Ethereum trong sáng sớm chạm mức 2025,75 USD, giữ vững mốc 2000 USD trong gang tấc, giảm hơn 4% trong 24 giờ. Các đồng tiền mã hóa chính khác cũng đều giảm nhẹ. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin ở mức 68.296,87 USD, giảm 1,4% trong 24 giờ; Ethereum ở mức 2063,45 USD, giảm 1,8% trong 24 giờ.
Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, trong 24 giờ qua toàn mạng đã bị thanh lý 3,36 tỷ USD, trong đó lệnh mua bị thanh lý 2,42 tỷ USD, lệnh bán bị thanh lý 94,43 triệu USD, chủ yếu là lệnh mua. Trong đó, BTC bị thanh lý 98,93 triệu USD, ETH bị thanh lý 79,17 triệu USD. Trong 24 giờ gần đây, hơn 173.000 người bị thanh lý, trong đó lệnh lớn nhất xảy ra tại HTX - ETH-USDT, trị giá 5,83 triệu USD.
Trong khi đó, thứ Hai, vàng giao ngay giảm xuống mức 4320,30 USD/ounce — chỉ cao hơn giá cuối năm ngoái chưa đến 1 USD, gần như xóa sạch toàn bộ mức tăng của năm nay. Giá dầu thô ban đầu tăng vọt, WTI vượt qua 100 USD, nhưng sau đó giảm trở lại từ mức cao mở cửa; dầu Brent cũng giảm nhẹ từ đỉnh thứ Sáu. Chỉ số hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm mạnh.
Cuối tuần, căng thẳng Iran lại leo thang, Tổng thống Trump đe dọa mở eo biển Hormuz trong vòng 48 giờ, nếu không sẽ tấn công và phá hủy các nhà máy điện trong nội địa Iran, Iran đáp trả cứng rắn. Tình hình bất ổn làm gia tăng tác động của cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu, giá dầu duy trì ở mức cao, áp lực lạm phát lại xuất hiện. Thị trường do môi trường vĩ mô xáo trộn nhanh chóng, bắt đầu “định giá” khả năng tăng lãi suất của Fed. Chuỗi các yếu tố bất lợi này đã làm biến động các tài sản rủi ro, cản trở đà tăng của tiền điện tử và các tài sản khác.
II. Tình hình Iran lại leo thang, dự báo xung đột thị trường liên tục thay đổi
Xung đột Iran làm nóng tình hình Trung Đông cuối tuần. Ngày 21 tháng 3, Tổng thống Mỹ Trump đăng trên mạng xã hội "Real Social", yêu cầu Iran mở toàn bộ eo biển Hormuz trong 48 giờ, nếu không Mỹ sẽ tấn công và phá hủy các nhà máy điện trong nội địa Iran, “trước hết là nhà máy lớn nhất trong số đó”. Sau đó, lữ đoàn trung tâm của Quân đội Iran, Hatham Anbia, cảnh báo sáng ngày 22 tháng 3, theo cảnh báo trước đó, nếu hạ tầng năng lượng và nhiên liệu của Iran bị tấn công, Mỹ và đồng minh sẽ tấn công tất cả các cơ sở năng lượng, hệ thống công nghệ thông tin và các nhà máy khử muối trong khu vực.
Ngoài ra, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent ngày 22/3 khi được hỏi về tình hình Iran và liệu Trump có ý định hạ nhiệt hay không, đã nói rằng Mỹ đang phá hủy các cơ sở của Iran, và đôi khi phải “nâng cấp trước rồi mới hạ nhiệt”. Ông còn rõ ràng nói rằng, bao gồm cả việc điều quân kiểm soát đảo dầu Hark của Iran, “tất cả các phương án đều đang được xem xét”.
Khi tình hình diễn biến, dự đoán về thời điểm kết thúc xung đột cũng liên tục thay đổi từ “chiến tranh nhanh” sang “đối đầu lâu dài”. Theo tỷ lệ cược của Polymarket, khả năng xung đột kết thúc trong tháng 3 đã giảm từ 78% xuống còn 4% tính đến ngày 20 tháng 3, hiện dự đoán khả năng kết thúc trong khoảng 1-15/4 cao nhất (44%).
Nguồn: Polymarket, CICC
Khi kỳ vọng bị kéo dài, trọng tâm giao dịch sẽ dần chuyển từ tác động tâm lý ngắn hạn sang các ảnh hưởng phụ dài hạn, như tác động tiêu cực đến thanh khoản thị trường đối với các tài sản chính, và tác động của khủng hoảng năng lượng có thể làm tăng áp lực lạm phát. Do khủng hoảng năng lượng có thể đẩy lạm phát lên cao, thị trường bắt đầu “định giá” khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trở lại.
III. Áp lực lạm phát lại xuất hiện, khả năng tăng lãi suất của Fed được định giá lại
Tình hình Iran ngày càng căng thẳng, tác động của năng lượng dầu mỏ làm dấy lên lo ngại lạm phát, thị trường bắt đầu định giá lại khả năng tăng lãi suất của Fed. Trong giai đoạn này, tất cả các tài sản rủi ro đều giảm giá, thực chất không phải do tâm lý hoảng loạn, mà là do thay đổi môi trường vĩ mô. Giá dầu duy trì ở mức cao, kỳ vọng lạm phát tăng trở lại, đó mới là lý do gây thiệt hại lớn nhất trong thị trường hiện nay. Nếu không có tình hình Iran, lạm phát Mỹ dự kiến sẽ đạt đỉnh 2,8% trong Quý II rồi giảm, và Fed có thể cần 2-3 lần cắt lãi suất. Giá dầu 100 USD là “điểm phân”, sẽ đẩy lạm phát cao từ 2,8% lên 3,5%, gần bằng mức lãi suất quỹ liên bang hiện tại (3,5-3,75%), có nghĩa là Fed khó cắt lãi trong ngắn hạn. Và khi giá dầu duy trì trên 100 USD trong thời gian dài, sẽ thúc đẩy chỉ số lạm phát cốt lõi của Mỹ vượt trên 3,5%, trong tình huống này, Fed rất có khả năng sẽ tăng lãi trở lại.
Quan trọng hơn, do ảnh hưởng của tình hình và môi trường vĩ mô, thị trường đã bắt đầu “định giá” khả năng tăng lãi, chứ không còn dự đoán giảm lãi nữa. Dữ liệu mới nhất từ CME “Quan sát Fed” cho thấy, ** xác suất Fed tăng lãi 25 điểm cơ bản trong tháng 4 là 12,4%, giữ nguyên lãi suất là 87,6%**. Trong khi đó, khả năng tăng lãi 25 điểm trong 6 tháng tới là 21,9%, tăng 50 điểm là 1,6%, còn giữ nguyên lãi suất vẫn là chính, với xác suất 76,5%. Ngoài ra, dữ liệu của Polymarket cho thấy, cược về “Fed sẽ tăng lãi vào năm 2026” đã tăng lên 25%.
Thị trường dự báo về lãi suất của Fed trong tương lai cho thấy, tăng lãi không còn là xu hướng chính, mà đã chuyển từ “không kỳ vọng” sang “cần phải định giá rủi ro”. Và khi thị trường bắt đầu định giá khả năng tăng lãi, định giá cho các tài sản rủi ro, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu AI, và tiền điện tử sẽ bị áp lực giảm mạnh.
Ngoài ra, một điểm nữa mà nhà đầu tư dễ bỏ qua là chính sách của Chủ tịch Fed mới sau khi nhậm chức. Chủ tịch mới của Fed sẽ nhậm chức sau tháng 6, dù có thay đổi thì cũng không đồng nghĩa ngay lập tức chuyển sang cắt lãi. Chính sách tiền tệ không phải do một người quyết định, mà là kết quả của quá trình vận hành hệ thống dài hạn của Fed. Giá năng lượng tăng cao khiến quá trình chuyển giao quyền lực của Fed vốn đã khó khăn nay lại càng thêm phức tạp.
IV. Resolv Labs bị tấn công lỗ hổng, hiệu ứng “thiên nga đen” lại xuất hiện?
Ngoài các yếu tố địa chính trị và môi trường vĩ mô đã đề cập, cuối tuần trước, sự cố tấn công lỗ hổng vào Resolv Labs cũng trở thành “thiên nga đen” trong thị trường tiền mã hóa. Ngày 22/3, Resolv Labs phát hiện lỗ hổng trong stablecoin USR, một địa chỉ đã tạo ra 50 triệu USR từ 100.000 USDC, khiến USR tạm thời mất peg 93,72%, giảm xuống còn 0,053 USD. Kẻ tấn công đã dùng 20.000 USDC để tạo ra 80 triệu USR. Sau đó, kẻ tấn công đổi USR thành wstUSR, rồi đổi lại USDC và USDT. Resolv Labs xác nhận trên X rằng đã bị tấn công lỗ hổng, kẻ tấn công đã tạo ra 50 triệu USR chưa thế chấp, hiện đã tạm dừng tất cả các chức năng của giao thức để ngăn chặn hành vi xấu, và đang tích cực khắc phục. Chính thức, Resolv Labs cho biết, quỹ thế chấp vẫn còn nguyên vẹn, tài sản nền không bị thiệt hại, vấn đề chỉ nằm ở cơ chế phát hành USR.
Hôm nay, Resolv Labs cập nhật về vụ tấn công, cho biết hệ thống bị xâm nhập do bị tấn công bằng khóa riêng, kẻ tấn công đã tạo ra khoảng 80 triệu USD USR không thế chấp, hợp đồng thông minh đã tạm dừng ngay lập tức, vụ việc bắt nguồn từ tấn công mạng vào hạ tầng và hành vi không được phép của bên thứ ba, tài sản thế chấp nền không bị thiệt hại trực tiếp. Kẻ tấn công đã tiêu hủy khoảng 9 triệu USR để giảm thiểu tác động, tổng quy mô tài sản của hệ thống hiện khoảng 141 triệu USD, thiệt hại thực tế đã xác nhận là khoảng 50.000 USD (do rút tiền trước khi tạm dừng). Tổng cung USR hiện gồm khoảng 102 triệu USR đã phát hành trước vụ việc và khoảng 71 triệu USR mới tạo trái phép. Chính thức, quá trình khôi phục đã bắt đầu, dự kiến từ ngày 23/3/2026, sẽ ưu tiên mở lại kênh rút USR cho các người dùng trong danh sách trắng, người dùng bị ảnh hưởng cần liên hệ với Resolv Digital Assets để xử lý.
Dù vụ tấn công này chỉ là một “xê dịch nhỏ” trong ngành tiền mã hóa, so với các tác động tiêu cực của môi trường vĩ mô và căng thẳng địa chính trị hiện tại, nó vẫn có ảnh hưởng nhất định đến đà giảm của thị trường cuối tuần.
V. Phân tích và dự báo thị trường
Trong bối cảnh môi trường vĩ mô bất lợi và căng thẳng Iran leo thang, thị trường đang định giá lại các tài sản chính và chính sách toàn cầu. Tương lai sẽ ra sao? Fed có thể sẽ tăng lãi suất trở lại không? Tiền mã hóa và các tài sản rủi ro khác khi nào mới có thể phản hồi tăng trở lại? Dưới đây là các phân tích và dự báo chính của thị trường.
1. Nhà “truyền tin” của Fed”, nhà báo Nick Timiraos của Wall Street Journal cho biết, giá năng lượng tăng vọt khiến quá trình chuyển giao quyền lực của Fed vốn đã rất phức tạp lại càng thêm khó khăn. Quá trình này vốn đã phức tạp. Việc bổ nhiệm Kevin Walsh bị trì hoãn do điều tra của Bộ Tư pháp và sự cản trở của Tillis. Khác với các chủ tịch Fed từ Volcker trở đi, Walsh hứa sẽ cắt đứt hoàn toàn chính sách của tiền nhiệm, chứ không tiếp tục. Hiện thị trường dự đoán khả năng tăng hoặc giảm lãi trong năm nay đều ngang nhau, điều này có thể khiến Walsh rơi vào thế khó: một mặt là tổng thống đề cử, mặt khác là ủy ban sắp lãnh đạo. Năm 2008, sau một chu kỳ cắt lãi mạnh, giá dầu đột ngột tăng vọt. Walsh từng nhấn mạnh rủi ro lạm phát là “rủi ro chính”, và đề xuất Fed cần tăng lãi. Trái ngược với kỳ vọng của Trump.
2. Nhà giao dịch của Goldman Sachs, Shreeti Kapa cho biết, thị trường đã bắt đầu phản ánh rủi ro lạm phát do cú sốc năng lượng tạm thời, nhưng chưa phản ánh đúng rủi ro tăng trưởng giảm dài hạn. Điều này khác biệt rõ rệt so với cú sốc năng lượng năm 2022, hiện tại thị trường vẫn cho rằng chiến tranh và gián đoạn năng lượng sẽ là tạm thời. Giả định ngầm của thị trường hiện nay là: chiến tranh và gián đoạn nguồn cung năng lượng sẽ không kéo dài. Nếu giả định này sai, và giá năng lượng tăng kéo dài hơn dự kiến, thị trường sẽ phải định giá lại cho sự giảm sút lớn hơn của tăng trưởng toàn cầu và lợi nhuận doanh nghiệp, đồng thời các chỉ số chứng khoán toàn cầu sẽ chịu áp lực giảm mạnh hơn.
3. Nhà chiến lược vĩ mô của Bloomberg, Michael Ball nhận định, chi phí năng lượng tăng sẽ gây ra tác động lạm phát, như một loại thuế đánh vào người tiêu dùng, lợi nhuận doanh nghiệp và niềm tin thị trường cùng lúc. Điều này giải thích tại sao các ngân hàng trung ương lớn tuần này đều phát đi tín hiệu cứng rắn hơn — thị trường nhanh chóng định giá khả năng thắt chặt của ECB và BoE, và loại bỏ kỳ vọng cắt lãi của Fed trong năm nay, thậm chí còn xuất hiện cược tăng lãi của Fed.
4. Tạp chí Kobeissi viết rằng, “Giá dầu đã không còn là mối đe dọa lớn nhất của thị trường nữa. Rõ ràng hơn là, thị trường trái phiếu sẽ quyết định Trump còn có thể gây áp lực bao lâu đối với Iran. Từ ngày 28/2, khi chiến sự bùng nổ, lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản. Điều này phù hợp với đà tăng nhanh trước “Ngày giải phóng” tháng 4 năm 2025. Khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt 4,50%, Trump bắt đầu phát đi tín hiệu tạm dừng tăng thuế. Khi vượt 4,60%, Trump chính thức tuyên bố tạm dừng tăng thuế trong 90 ngày vào ngày 9/4/2025. Hiện lợi suất trái phiếu 10 năm đã lên 4,40%, chúng tôi cho rằng, ngưỡng 4,50-4,60% sẽ lại trở thành điểm cảnh báo quan trọng. Nền kinh tế Mỹ không thể chịu đựng lợi suất trái phiếu 10 năm vượt 5%.”
5. Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Daan Struyven và cộng sự báo cáo rằng, sự tập trung cao độ của sản xuất và năng lực dự trữ còn lại có thể thúc đẩy giá dầu duy trì rủi ro cao hơn. Các nhà phân tích cho rằng, xu hướng này sẽ thúc đẩy các chính phủ và thị trường tăng dự trữ chiến lược, làm tăng áp lực tăng giá dầu dài hạn. Goldman viết: “Khủng hoảng nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử có thể khiến các nhà hoạch định chính sách và thị trường nhận thức rõ rủi ro cấu trúc do sản xuất và năng lực dự trữ tập trung cao ở Trung Đông, cùng với cơ sở hạ tầng năng lượng dễ tổn thương.” Dựa trên các thay đổi này, họ dự báo giá trung bình dầu Brent năm 2026 là 85 USD/thùng, cao hơn dự báo cũ là 77 USD; đồng thời nâng dự báo trung bình WTI năm 2026 từ 72 USD lên 79 USD.
6. Nhà phân tích của Capital.com, Kyle Roda cho biết, kể từ khi xung đột bùng phát, giá dầu tăng liên tục đã làm gia tăng rủi ro lạm phát, và làm giảm khả năng Fed và các ngân hàng trung ương khác cắt lãi trong ngắn hạn. Điều này là yếu tố bất lợi đối với vàng, đã giảm trong 8 phiên liên tiếp và vừa ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ năm 1983. Do lý do kỹ thuật, “vàng có khả năng phục hồi trong ngắn hạn”, nhưng điều này phụ thuộc nhiều vào việc Trump có thể thực hiện lời đe dọa tấn công các nhà máy điện của Iran hay không.
7. Người sáng lập Bridgewater Capital, Anthony Scaramucci cho biết, sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức và dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin đã phần nào làm giảm tính biến động theo chu kỳ 4 năm của Bitcoin, giúp giảm bớt sự “bấp bênh”. Tuy nhiên, sự thay đổi cấu trúc thị trường này chưa hoàn toàn loại bỏ quy luật chu kỳ truyền thống của Bitcoin. Ông nói: “Chúng ta vẫn đang trong chu kỳ 4 năm, một số nhà lớn (whales) và các nhà tham gia sớm (OG) vẫn tin vào chu kỳ này. Thường thì, khi bạn tin vào điều gì đó, nó sẽ trở thành tự ứng nghiệm.”
Ông còn bổ sung, giá Bitcoin trong phần lớn thời gian năm nay có thể dao động, đến Quý IV năm 2026 mới bắt đầu tăng theo chu kỳ bò mới.
8. Chủ tịch chiến lược của Strategy, Michael Saylor ám chỉ rằng, dù cuối tuần trước thị trường giảm mạnh khiến khoản đầu tư Bitcoin của công ty lỗ 10%, công ty vẫn tiếp tục mua vào Bitcoin. “Chương trình mở rộng vẫn tiếp tục,” Saylor viết trên X vào Chủ nhật, kèm theo biểu đồ cho thấy, từ tháng 8/2020, Strategy đã mua tổng cộng khoảng 52 tỷ USD Bitcoin.
9. Nhà phân tích Alessio Rastani cảnh báo, đợt phục hồi gần đây của Bitcoin chưa đủ mạnh để xác nhận xu hướng tăng bền vững, và cảnh báo rằng, trước khi hình thành đáy thực sự, Bitcoin có thể sẽ giảm thêm, thậm chí xuống dưới 60.000 USD.
10. Nhà phân tích Cryptoquant, Darkfost cho biết, khối lượng giao dịch altcoin liên tục giảm, sự quan tâm của nhà đầu tư rõ ràng giảm sút. Trong bối cảnh thị trường gấu và bất ổn địa chính trị, hiệu suất của altcoin tiếp tục kém xa Bitcoin, tâm lý rủi ro giảm rõ rệt. Phân tích chỉ ra rằng, đỉnh cao của khối lượng giao dịch trong quá khứ thường đi kèm với đỉnh điểm của thị trường và sự phấn khích FOMO, còn môi trường giao dịch ảm đạm hiện tại cũng đồng nghĩa với các cơ hội tiềm năng thường xuất hiện khi thị trường ít chú ý nhất.
