V神 kêu gọi stablecoin dựa trên thuật toán là "thực sự DeFi": ngành công nghiệp nên thoát khỏi sự phụ thuộc vào đô la Mỹ, hướng tới đa dạng hóa chỉ số

Ethereum đồng sáng lập Vitalik Buterin gần đây đã đăng bài trên nền tảng X, rõ ràng khẳng định rằng stablecoin thuật toán thuộc về “DeFi thực sự”, và kêu gọi ngành công nghiệp dần thoát khỏi đô la Mỹ như đơn vị định giá, chuyển sang các chỉ số đa dạng hơn và phổ quát hơn. Phát biểu này là phản hồi mới nhất sau khi ông vào tháng 1 năm nay chỉ ra ba vấn đề chưa được giải quyết của stablecoin phi tập trung.
(Trước đó: V神 từng cảnh báo: Stablecoin phi tập trung vẫn còn những thiếu sót sâu sắc)
(Bổ sung bối cảnh: V神 “không còn hứng thú với công nghệ Ethereum”, mà còn đặt niềm tin vào các ứng dụng thực tế)

Nội dung bài viết

• Stablecoin thuật toán dựa trên ETH có lợi thế then chốt
• Stablecoin hỗ trợ RWA cũng khả thi
• Rời khỏi đô la Mỹ, hướng tới chỉ số đa dạng
• Gửi USDC vào Aave “không có giá trị”

Ethereum đồng sáng lập Vitalik Buterin gần đây lại lên tiếng về vấn đề stablecoin phi tập trung. Ông đăng bài trên nền tảng X, khẳng định rằng stablecoin thuật toán thuộc về “DeFi thực sự”, và đưa ra các quan điểm cụ thể về thiết kế cũng như hướng đi trong tương lai của chúng.

Stablecoin thuật toán dựa trên ETH có lợi thế then chốt

Vitalik Buterin chỉ ra rằng, nếu tồn tại stablecoin thuật toán chất lượng cao dựa trên ETH, ngay cả khi phần lớn thanh khoản được hỗ trợ bởi các chủ sở hữu CDP (vị thế nợ thế chấp) giữ đô la Mỹ theo phương pháp nắm giữ, khả năng chuyển rủi ro đối tác giao dịch sang các nhà tạo lập thị trường vẫn là một đặc điểm quan trọng. Nói cách khác, thiết kế của loại stablecoin này tập trung vào phân bổ rủi ro hiệu quả, chứ không hoàn toàn loại bỏ rủi ro.

inb4 “muh USDC yield”, đó không phải là DeFi

Liệu stablecoin thuật toán có thuộc phạm trù này không?

Theo tôi thì không (tức là stablecoin thuật toán là DeFi chân chính)

Câu trả lời dễ: nếu chúng ta có một stablecoin thuật toán dựa trên ETH tốt, thì ngay cả khi 99% thanh khoản được hỗ trợ bởi các chủ sở hữu CDP…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 8 tháng 2, 2026

Stablecoin hỗ trợ RWA cũng khả thi

Buterin tiếp tục nói rằng, ngay cả khi stablecoin thuật toán được hỗ trợ bởi tài sản thực (RWA), miễn là có thể đảm bảo dự trữ vượt quá qua việc thế chấp quá mức và đa dạng hóa danh mục, để khi một RWA đơn lẻ gặp sự cố vẫn duy trì đủ dự trữ, thì đó là một cải thiện hiệu quả về đặc tính rủi ro cho người nắm giữ. Quan điểm này phù hợp với sự phát triển nhanh chóng của thị trường token hóa RWA hiện nay — theo thống kê, quy mô token hóa RWA đã vượt quá 230 tỷ USD, các nhà phân tích dự đoán đến năm 2030 có thể đạt 16 nghìn tỷ USD.

Rời khỏi đô la Mỹ, hướng tới chỉ số đa dạng

Điều đáng chú ý hơn là, Buterin cho rằng ngành công nghiệp nên dần thoát khỏi việc sử dụng đô la Mỹ làm đơn vị định giá, chuyển sang các chỉ số đa dạng hơn và phổ quát hơn. Điều này phù hợp với quan điểm của ông vào tháng 1 năm nay — khi đó ông đề xuất rằng, trong tương lai, stablecoin nên theo dõi các chỉ số như rổ hàng hóa toàn cầu, giá năng lượng hoặc chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tự tùy chỉnh, thay vì chỉ neo vào tiền pháp định.

Tuy nhiên, các thử nghiệm này vẫn gặp nhiều thách thức thực tế. Trước đó, Reflexer đã ra mắt RAI, cố gắng tạo ra token không neo vào tiền pháp định có biến động thấp, nhưng giá trị thị trường của nó thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, cho thấy thị trường vẫn còn hạn chế trong việc chấp nhận stablecoin không neo vào tiền pháp định.

Gửi USDC vào Aave “không có giá trị”

Buterin cũng đặc biệt nhấn mạnh rằng, việc gửi USDC vào Aave hiện tại không thuộc phạm trù stablecoin phi tập trung mà ông mô tả. Phát biểu này ngụ ý rằng, theo định nghĩa của ông, stablecoin DeFi thực sự cần có kiến trúc nền tảng phi tập trung, chứ không chỉ đơn thuần sử dụng các giao thức phi tập trung ở tầng tương tác.

Ngành công nghiệp nên phát triển theo các hướng này, và dần thoát khỏi đô la Mỹ như đơn vị định giá, chuyển sang các chỉ số đa dạng hơn.

Dù quy mô thị trường stablecoin đã vượt quá 316 tỷ USD, nhưng phần lớn tăng trưởng vẫn đến từ các stablecoin tập trung hỗ trợ bằng tiền pháp định. Các giải pháp thay thế phi tập trung còn chậm phát triển, và phát biểu mới nhất của Buterin có thể sẽ thúc đẩy các cuộc thảo luận mới trong lĩnh vực này.