Nhà giao dịch kỳ cựu: Đếm ngược sụp đổ đã bắt đầu, 3 chỉ số chính của suy thoái kinh tế đều đã kích hoạt

Chuyên gia giao dịch NoLimit cảnh báo Chủ nhật rằng “đếm ngược toàn bộ sụp đổ đã bắt đầu”, trích dẫn tin từ Nhà Trắng cho biết mô hình thị trường đầu năm 2026 rất giống với cuộc suy thoái lớn năm 2008. Các chỉ số quan trọng bao gồm sự gia tăng đột biến của công cụ mua lại của Cục Dự trữ Liên bang, mất cân bằng giữa vàng và S&P 500 giảm thủng mức hỗ trợ, cùng với quy tắc Sahm dao động trong vùng nguy hiểm từ 0.35% đến 0.50%. Bom nợ bất động sản, làn sóng phá sản doanh nghiệp và xu hướng phi đô la hóa tạo thành cơn bão hoàn hảo cho sự sụp đổ tiềm năng.

Cảnh báo sớm suy thoái kinh tế qua quy tắc Sahm

(Nguồn: Trading View)

Chuyên gia giao dịch NoLimit trong bài đăng trên mạng xã hội ngày 26 tháng 1 đã liệt kê nhiều bằng chứng cho thấy nền kinh tế Mỹ và toàn cầu đang trên bờ vực sụp đổ. Trong đó, đáng chú ý nhất là tín hiệu cảnh báo của “quy tắc Sahm” (Sahm Rule), một chỉ số dự báo sớm suy thoái đã được xác nhận, do cựu nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang Claudia Sahm phát triển.

Cơ chế hoạt động của quy tắc Sahm khá đơn giản nhưng cực kỳ hiệu quả: nó đo lường biến động trung bình của tỷ lệ thất nghiệp quốc gia trong vòng 3 tháng (MA). Cụ thể, khi chỉ số này tăng 0.50% hoặc hơn so với mức thấp nhất trong 12 tháng qua, dữ liệu lịch sử cho thấy suy thoái gần như không thể tránh khỏi. Quy tắc này đã dự báo thành công mọi lần suy thoái của Mỹ kể từ thập niên 1970, và chưa từng có báo cáo sai.

Dữ liệu hiện tại cho thấy chỉ số này liên tục dao động trong vùng “nguy hiểm” từ 0.35% đến 0.50%. Vùng này đặc biệt đáng lo ngại vì có nghĩa là tỷ lệ thất nghiệp đang tăng nhanh, và chỉ còn cách mức cảnh báo chính thức về suy thoái đúng một bước chân. Khi vượt qua ngưỡng 0.50%, theo kinh nghiệm lịch sử, suy thoái thường bắt đầu chính thức trong vòng vài tháng tới.

Lý do quy tắc Sahm đáng tin cậy đến vậy là vì nó bắt kịp các điểm chuyển đổi quan trọng của chu kỳ kinh tế. Khi các doanh nghiệp bắt đầu cắt giảm nhân sự, tỷ lệ thất nghiệp tăng sẽ làm giảm chi tiêu tiêu dùng, đẩy các doanh nghiệp khác cắt giảm chi phí và sa thải thêm, tạo thành vòng xoáy tiêu cực tự củng cố. Ngưỡng 0.50% chính là điểm giới hạn của vòng xoáy này bắt đầu mất kiểm soát.

NoLimit nhấn mạnh rằng, xu hướng tăng thất nghiệp hiện tại đặc biệt đáng cảnh báo vì nó xảy ra trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu hạ lãi suất. Thông thường, việc hạ lãi suất của ngân hàng trung ương sẽ kích thích hoạt động kinh tế và tăng việc làm, nhưng nếu thất nghiệp vẫn tiếp tục tăng trong chu kỳ hạ lãi suất, điều đó thường có nghĩa là nền kinh tế đã rơi vào vòng xoáy giảm tốc khó đảo ngược của chính sách tiền tệ.

Gia tăng mua lại của Fed và cảnh báo mất cân bằng tài sản

Ngoài quy tắc Sahm, chỉ số thứ hai mà NoLimit xác định là sự gia tăng đột biến của các công cụ mua lại khẩn cấp của Cục Dự trữ Liên bang. Các hoạt động mua lại (Repo Operations) là cơ chế ngân hàng trung ương bơm thanh khoản ngắn hạn vào hệ thống tài chính, khi thị trường vay mượn liên ngân hàng gặp căng thẳng, Fed sẽ cung cấp vốn tạm thời qua các giao dịch mua lại.

Việc sử dụng đột biến các công cụ mua lại khẩn cấp thường báo hiệu hệ thống tài chính đang chịu áp lực thanh khoản. Áp lực này có thể bắt nguồn từ nhiều yếu tố: lo ngại về tín dụng của đối tác, khó khăn trong quản lý bảng cân đối kế toán, hoặc hành vi tích trữ tiền mặt do bất ổn về triển vọng kinh tế trong tương lai. Trước khủng hoảng tài chính 2008, thị trường mua lại cũng từng xuất hiện các dấu hiệu căng thẳng tương tự, khi nhiều tổ chức đột nhiên phát hiện không thể vay mượn ngắn hạn với chi phí hợp lý.

NoLimit cũng chỉ ra rằng tỷ lệ mất cân đối giữa vàng và chỉ số S&P 500 gần đây đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng. Tỷ lệ này là chỉ số đo lường tâm lý rủi ro của thị trường. Thông thường, khi nhà đầu tư lạc quan về triển vọng kinh tế, họ sẽ tăng mua các tài sản rủi ro như cổ phiếu, đẩy S&P 500 lên cao so với vàng. Ngược lại, khi lo ngại sụp đổ hoặc suy thoái gia tăng, dòng tiền sẽ chảy từ thị trường chứng khoán sang các tài sản trú ẩn như vàng.

Chỉ số cảnh báo suy thoái chính

Quy tắc Sahm: Tăng trung bình tỷ lệ thất nghiệp 3 tháng dao động trong vùng nguy hiểm 0.35%-0.50%

Gia tăng mua lại: Sử dụng công cụ thanh khoản khẩn cấp của Fed bất thường

Tỷ lệ vàng/S&P: Rơi xuống dưới mức hỗ trợ kỹ thuật, cho thấy xung đột nội tại của thị trường

Phá sản doanh nghiệp: Số lượng phá sản các doanh nghiệp lớn gần đây tăng rõ rệt

Thị trường hiện tại thể hiện những hình ảnh mâu thuẫn: S&P 500, vàng và bạc cùng lúc đạt hoặc gần mức cao lịch sử. Tình trạng “đồng loạt tăng” này có vẻ lành mạnh, nhưng thực tế có thể phản ánh sự chia rẽ sâu sắc trong thị trường. Đà tăng của thị trường chứng khoán chủ yếu do một số ít các cổ phiếu công nghệ lớn thúc đẩy, trong khi hiệu suất mạnh mẽ của vàng và bạc phản ánh lo ngại căn bản của nhà đầu tư về sự ổn định của tiền tệ pháp định và hệ thống tài chính. Khi sự phân chia này đạt đến giới hạn, thường là dấu hiệu sắp sụp đổ.

Bom nợ bất động sản và làn sóng phá sản doanh nghiệp

NoLimit cảnh báo về mối đe dọa thứ ba là “bom nợ bất động sản”. Thị trường bất động sản thương mại Mỹ đang chịu nhiều áp lực: việc làm từ xa sau đại dịch làm tăng tỷ lệ trống của các tòa nhà văn phòng, lãi suất tăng nhanh khiến chi phí tái cấp vốn tăng vọt, cùng với thái độ thắt chặt cho vay của các ngân hàng đối với bất động sản thương mại.

Nhiều nhà phát triển và nhà đầu tư bất động sản đã vay nợ nhiều trong thời kỳ lãi suất thấp, giờ đây đối mặt với kỳ hạn vay đến hạn mà không thể tái cấp vốn với chi phí hợp lý. Khi các khoản nợ này vỡ nợ, các ngân hàng nắm giữ các khoản vay sẽ chịu thiệt hại lớn. Tình cảnh này tương tự khủng hoảng thế chấp nhà ở năm 2008, nhưng lần này tập trung vào lĩnh vực bất động sản thương mại.

Các ngân hàng nhỏ đặc biệt dễ tổn thương vì thường có tỷ lệ tập trung cao vào các khoản vay bất động sản thương mại. Nếu nhiều ngân hàng gặp khó khăn do mất khả năng thanh toán các khoản vay này, có thể gây ra phản ứng dây chuyền giống như vụ Silicon Valley Bank năm 2023, dẫn đến bất ổn rộng hơn trong hệ thống tài chính và cuối cùng là suy thoái toàn diện.

Số lượng phá sản doanh nghiệp tăng là một xu hướng đáng lo ngại khác. NoLimit chỉ ra rằng các vụ phá sản lớn gần đây tăng rõ rệt, thường là đặc trưng của giai đoạn cuối của chu kỳ kinh tế. Khi chi phí vay mượn tăng và tăng trưởng kinh tế chậm lại, những công ty đã mở rộng quá mức hoặc dựa vào vay rẻ để duy trì hoạt động trong thời kỳ thịnh vượng sẽ gặp khó khăn đầu tiên.

Phá sản doanh nghiệp không chỉ ảnh hưởng đến cổ đông và chủ nợ, mà còn qua việc cắt giảm nhân sự và gián đoạn chuỗi cung ứng, gây ra hiệu ứng dây chuyền cho nền kinh tế rộng lớn hơn. Các đợt phá sản quy mô lớn thường xuất hiện vài tháng trước suy thoái, phản ánh các áp lực kinh tế đã tác động đến doanh nghiệp nhưng chưa thể hiện rõ trong dữ liệu vĩ mô.

Ngoài ra, NoLimit đề cập đến cuộc điều tra hình sự của Bộ Tư pháp đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell, gây ra bất ổn bên ngoài. Mặc dù các chi tiết và độ tin cậy của cuộc điều tra này còn chưa rõ, nhưng bất kỳ sự không chắc chắn pháp lý nào liên quan đến lãnh đạo ngân hàng trung ương đều có thể làm giảm niềm tin của thị trường vào chính sách tiền tệ, và làm suy yếu uy tín cũng như khả năng hành động của Fed trong thời điểm then chốt.

Xu hướng phi đô la hóa và rủi ro chính phủ đóng băng

(Nguồn: Bloomberg)

NoLimit cho rằng xu hướng phi đô la hóa toàn cầu là một trong những rủi ro lớn nhất mà các nhà đầu tư phải đối mặt, và khuyên họ nên bán tháo đô la. Để hỗ trợ quan điểm này, ông chỉ ra rằng các quốc gia như Trung Quốc và Nga ngày càng nhiều trong các giao dịch thương mại không còn liên quan đến đồng USD, mà sử dụng tiền tệ quốc gia hoặc các phương án thay thế khác.

Tuy nhiên, luận điểm này cần phân tích kỹ hơn. Mặc dù phi đô la hóa thực sự là một xu hướng dài hạn rõ rệt, dữ liệu cho thấy trong 30 năm qua, tỷ lệ dự trữ ngoại hối của toàn cầu bằng USD đã giảm từ khoảng 70% xuống còn khoảng 40%, nhưng đồng USD vẫn chiếm phần lớn trong dự trữ toàn cầu. Thêm vào đó, theo báo cáo của Bloomberg ngày 22 tháng 1, tổng lượng sử dụng USD trong thanh toán quốc tế năm ngoái tháng 12 thực tế còn đạt mức cao mới.

Những dữ liệu mâu thuẫn này cho thấy, quá trình phi đô la hóa là một quá trình diễn ra chậm và phức tạp, chứ không phải sụp đổ đột ngột. Mặc dù một số mối quan hệ thương mại song phương có thể giảm sử dụng USD, nhưng trong hệ thống tài chính toàn cầu, độ sâu, tính thanh khoản và khung pháp lý của USD vẫn khiến nó trở thành phương tiện giao dịch không thể thiếu. Đối với nhà đầu tư, vấn đề then chốt không phải là liệu USD có mất vị trí hoàn toàn hay không, mà là tốc độ và tác động của sự giảm sút này.

Bài đăng của NoLimit gây tranh cãi nhất là phần cáo buộc về “mớ hỗn độn của Nhà Trắng” và dự đoán chính phủ Mỹ sẽ sớm đối mặt với việc đóng cửa ngân sách mới, có thể sớm nhất là ngày 31 tháng 1. Ông cho rằng lý do chính để bán tháo đô la xuất phát từ lo ngại chính phủ mất kiểm soát tình hình nội bộ, và ngoài việc liên tục tuyên bố mọi thứ sẽ ổn, chính phủ không có kế hoạch cụ thể nào.

Việc chính phủ đóng cửa thực sự sẽ gây tác động tiêu cực đến nền kinh tế, bao gồm gián đoạn thu nhập của nhân viên liên bang, tạm dừng dịch vụ chính phủ và giảm niềm tin của doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong quá khứ, nhiều lần đóng cửa chính phủ đã gây ra hỗn loạn ngắn hạn nhưng không trực tiếp dẫn đến suy thoái kinh tế. Điều quan trọng hơn là hướng chính sách tài khóa dài hạn, khả năng bền vững của nợ công và năng lực của chính phủ trong việc ứng phó với suy thoái.