BlackRock, Visa đặt cược lớn vào stablecoin, tiền thông minh đã nhận thấy điều gì?

Tác giả | Cathy, Blockchain Dễ Hiểu (ID: hellobtc)

Tháng 1 năm 2026, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu vượt mốc 3170 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử.

Nhưng điều thực sự đáng chú ý không phải là con số này, mà là xu hướng đằng sau nó: USDC của Circle trong năm 2025 tăng trưởng 73%, liên tiếp hai năm tốc độ tăng trưởng vượt Tether’s USDT (36%). Và vào tháng 12 năm 2025, Visa công bố ra mắt dịch vụ thanh toán USDC tại Mỹ.

Khi mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới bắt đầu sử dụng stablecoin để thanh toán, khi BlackRock quản lý 10 nghìn tỷ USD tài sản phát hành quỹ tiền tệ trên chuỗi, khi JPMorgan mỗi ngày thanh toán 3 tỷ USD qua blockchain — những ông lớn tài chính truyền thống này đang nhìn thấy điều gì?

01、Tại sao các ông lớn tài chính truyền thống lại “All in” trên chuỗi?

Tháng 3 năm 2024, BlackRock ra mắt BUIDL — một quỹ thị trường tiền tệ token hóa.

Đây không phải là lần đầu BlackRock thử nghiệm blockchain, nhưng đây là lần đầu tiên họ làm một cách táo bạo như vậy. BUIDL được phát hành trực tiếp trên chuỗi công cộng, nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và tiền mặt, duy trì giá trị ròng 1 USD, phân phối lợi nhuận hàng tháng cho các chủ sở hữu.

BUIDL vượt mốc 1 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, trở thành quỹ trên chuỗi đầu tiên đạt quy mô này. Đến cuối năm 2025, quy mô đã vượt quá 2 tỷ USD, hiện là quỹ token hóa lớn nhất.

BlackRock đã nhìn thấy gì?

Câu trả lời rất đơn giản: Hiệu quả và chi phí.

Các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, việc mua bán cần T+1 hoặc T+2 để thanh toán, chuyển khoản quốc tế còn phải qua hệ thống SWIFT, nhiều khoản phí. Trong khi đó, quỹ trên chuỗi, chuyển khoản chỉ trong giây lát, phí dưới 1 USD, hoạt động 24/7.

Quan trọng hơn, BUIDL mở ra một kênh phân phối hoàn toàn mới. Trước đây, nhà đầu tư nhỏ lẻ rất khó mua trực tiếp quỹ thị trường tiền tệ (thường yêu cầu tối thiểu 100.000 USD trở lên). Nhưng qua blockchain, ai cũng có thể mua.

Đây chính là lý do các giao thức như Ondo Finance có thể phát triển mạnh.

Ondo làm rất đơn giản: đóng gói BUIDL của BlackRock và các sản phẩm RWA (tài sản thực) khác thành các phần nhỏ hơn, bán cho người dùng DeFi. Sản phẩm OUSG của họ, đầu tư trực tiếp vào BUIDL, giúp người dùng phổ thông hưởng lợi từ lợi suất 4-5% hàng năm của trái phiếu Mỹ.

Chuyến đua token hóa trái phiếu Mỹ đã bùng nổ vào năm 2025, từ dưới 200 triệu USD đầu năm 2024 tăng vọt lên hơn 7,3 tỷ USD vào cuối năm 2025 (dữ liệu RWA.xyz). Sự tham gia của BlackRock phần nào đã tạo ra sự hợp pháp cho toàn bộ lĩnh vực RWA.

02、Tại sao chọn USDC thay vì USDT?

Tether(USDT) vẫn là stablecoin số 1, vốn hóa 1867 tỷ USD, chiếm 60% thị phần.

Nhưng dòng tiền thông minh đang thể hiện qua hành động.

Năm 2025, vốn hóa USDC tăng từ khoảng 440 tỷ USD lên hơn 750 tỷ USD, tốc độ tăng 73%. Trong khi USDT chỉ tăng 36%, từ khoảng 1370 tỷ USD lên 1867 tỷ USD. Đây là năm thứ hai liên tiếp USDC tăng trưởng vượt USDT.

Tại sao?

Câu trả lời là: Quản lý nhà nước.

Ngày 18 tháng 7 năm 2025, Tổng thống Mỹ ký ban hành Đạo luật GENIUS, đạo luật liên bang đầu tiên của Mỹ về stablecoin. Đạo luật yêu cầu “stablecoin thanh toán” phải có dự trữ 100% (tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn), và không được trả lãi cho người dùng.

USDC của Circle hoàn toàn đáp ứng tiêu chuẩn này. Hơn nữa, Circle trở thành nhà phát hành đầu tiên được cấp phép phù hợp với quy định MiCA của toàn Liên minh châu Âu.

Điều này có ý nghĩa gì?

Có nghĩa là USDC đã có giấy thông hành để vào hệ thống tài chính chính thống.

Khi Stripe chọn thanh toán bằng stablecoin, họ chọn USDC. Khi Visa ra mắt dịch vụ thanh toán bằng stablecoin, họ chọn USDC. Khi Shopify cho phép thương nhân chấp nhận stablecoin, họ cũng chọn USDC.

Đối với ngân hàng, công ty thanh toán, sàn giao dịch tuân thủ, USDC là “tài sản trong danh sách trắng”, còn USDT do vấn đề minh bạch dự trữ, thậm chí còn đối mặt với áp lực rút khỏi châu Âu.

Nhưng Tether không lo lắng.

Bởi vì chiến trường chính của họ không phải Mỹ hay châu Âu, mà là các khu vực lạm phát cao — Mỹ Latinh, châu Phi, Đông Nam Á.

Tại các quốc gia lạm phát cao như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ, Nigeria, USDT đã thực sự thay thế một phần chức năng của tiền tệ nội địa, trở thành “đồng đô la bóng tối” thực thụ. Người dân sau khi nhận lương, việc đầu tiên là đổi sang USDT để giữ giá trị.

Thị trường stablecoin đang phân hóa rõ rệt thành hai con đường:

USDC: con đường hợp pháp, phục vụ các tổ chức và thanh toán ở Mỹ và châu Âu, với các nhà đầu tư lớn như BlackRock, Fidelity, General Catalyst

USDT: con đường offshore, phục vụ thị trường mới nổi và các hoạt động giao dịch, chiếm vị trí không thể thay thế ở các khu vực phía Nam toàn cầu

03、Sự đầu hàng hay là sự tiến hóa của các ông lớn thanh toán?

Tháng 12 năm 2025, Visa công bố ra mắt dịch vụ thanh toán USDC tại Mỹ.

Đây là một thời khắc lịch sử.

Trước đây, mô hình kinh doanh của Visa là thu phí từ mỗi giao dịch 1,5%-3%. Giờ đây, họ cho phép đối tác thanh toán bằng USDC, phí giảm đáng kể.

Điều này trông như một cuộc cách mạng nội bộ. Nhưng thực ra, Visa đang phòng thủ tích cực.

Mối đe dọa mà Visa nhìn thấy là gì?

Stablecoin đang dần xâm lấn vào lĩnh vực cốt lõi của họ — thanh toán xuyên biên giới.

Thanh toán xuyên biên giới truyền thống cần qua nhiều ngân hàng trung gian, phí chồng chất, mất 3-5 ngày để hoàn tất. Trong khi đó, thanh toán bằng stablecoin chỉ trong vài giây, phí dưới 1 USD.

Theo báo cáo của a16z, tổng giao dịch stablecoin năm 2025 đạt 46 nghìn tỷ USD (vượt Visa), sau điều chỉnh, lượng thanh toán/hoàn tất giao dịch khoảng 9 nghìn tỷ USD, tốc độ tăng trưởng rất nhanh, đang dần chiếm lĩnh thị phần ở các thị trường mới nổi và các khu vực xuyên biên giới.

Chiến lược của Visa là: Nếu không thể đánh bại, thì gia nhập.

Bằng cách ra mắt dịch vụ thanh toán USDC, Visa đã chuyển mình từ “kênh thanh toán” thành “đơn vị điều phối thanh toán”. Họ không còn thu phí cao nữa, mà kiếm lời từ các dịch vụ giá trị gia tăng như quản lý rủi ro, chống rửa tiền, tuân thủ quy định.

Trong khi đó, các ông lớn thanh toán khác cũng đang hành động:

Stripe: tháng 10 năm 2024, mua lại nền tảng hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, một trong những thương vụ mua bán lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa

PayPal: stablecoin PYUSD của họ tăng trưởng 600% vào năm 2025, từ 600 triệu USD lên 3,6 tỷ USD

Western Union: dự kiến trong nửa đầu năm 2026 sẽ ra mắt stablecoin USDPT trên Solana

10 ngân hàng châu Âu: hợp tác thành lập Qivalis, dự kiến cuối năm 2026 sẽ ra mắt stablecoin euro

Đáng chú ý, các đối tác ban đầu của Western Union và Visa đều chọn Solana làm chuỗi thanh toán, thể hiện lợi thế của blockchain hiệu suất cao trong các ứng dụng thanh toán — khả năng xử lý cao, phí thấp.

04、Ngân hàng không thể đứng ngoài cuộc

Trước sự cạnh tranh của các tổ chức phi ngân hàng (Circle, Tether) và các ông lớn thanh toán (Stripe, Visa), ngân hàng không đứng ngoài cuộc.

JPMorgan là người tiên phong.

Đầu năm 2026, JPMorgan mở rộng JPM Coin của mình dưới thương hiệu Kinexys lên mạng lưới Canton để đạt khả năng tương tác đa chuỗi. Đây không phải là stablecoin giao dịch công khai, mà là “tài khoản gửi tiền token hóa”.

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Kinexys đã vượt quá 3 tỷ USD. Nó chủ yếu phục vụ các tập đoàn đa quốc gia như Siemens, BMW, để thực hiện chuyển tiền nội bộ toàn cầu trong vài giây.

Logic của JPMorgan rất rõ ràng:

Chúng tôi không cần phát hành token trên chuỗi công cộng để cạnh tranh với các bạn. Chúng tôi chỉ cần giữ khách hàng của mình trong chuỗi riêng, dùng công nghệ blockchain để nâng cao hiệu quả, nhưng không từ bỏ quyền kiểm soát.

Ở châu Âu, Ngân hàng Thụy Sỹ (Société Générale) đi xa hơn. Ngân hàng này đã phát hành stablecoin euro EURCV và stablecoin USD USDCV qua công nghệ blockchain Ethereum, là stablecoin do ngân hàng có giấy phép phát hành đầu tiên trên chuỗi công cộng, và đã niêm yết trên các sàn giao dịch hợp pháp như Bitstamp.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các stablecoin ngân hàng như JPM Coin, USDCV chủ yếu phục vụ khách hàng doanh nghiệp, không dành cho thị trường bán lẻ. Chúng thể hiện con đường các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận blockchain, nhưng vẫn giữ kiểm soát tập trung.