貝萊德高級策略師 Amanda Lynam 和 Dominique Bly 發布最新報告指出，2026 聯準會降息空間已相當有限。自 2024 年 9 月以來累積降息 175 個基點後，聯準會政策利率接近中性水準。LSEG 數據顯示，市場目前預計 2026 聯準會降息僅兩次。
中性利率逼近降息週期接近尾聲
（來源：貝萊德）
2026 聯準會降息空間收窄的首要原因，是政策利率已逼近中性水準。中性利率是指既不刺激也不抑制經濟成長的利率水平。自 2024 年 9 月啟動降息週期以來，聯準會已累積下調利率 175 個基點，當前聯邦基金利率區間位於相對溫和的水平。貝萊德策略師認為，這意味著進一步降息的空間已經非常有限。
從政策角度來看，聯準會仍然認為勞動市場風險處於平衡狀態。這種「平衡」判斷至關重要，因為它暗示聯準會既不認為經濟過熱需要緊縮，也不認為經濟衰退風險高到需要大幅寬鬆。在這種情況下，2026 聯準會降息將更多地採取「微調」而非「救火」模式。LSEG 數據顯示的兩次降息預期，每次可能僅 25 個基點，這種溫和節奏反映了市場對「軟著陸」情境的定價。
值得注意的是，中性利率本身並非固定數值，而是隨著經濟結構變化而動態調整。AI 驅動的資本密集型投資浪潮正在提高經濟的潛在成長率，這可能同步推高中性利率水平。如果中性利率上升，那麼當前的「接近中性」判斷可能意味著降息空間比表面看起來更小。貝萊德的報告暗示了這種可能性，這也是他們對 2026 聯準會降息持謹慎態度的深層原因。
勞動市場數據解讀疲軟但不崩潰
貝萊德對 2026 聯準會降息前景的判斷，很大程度上建立在對勞動市場數據的解讀上。近期美國勞動市場數據顯示略有疲軟，但並未出現急劇下滑的跡象。
勞動市場三大關鍵訊號
失業率溫和上升：11 月份失業率升至 4.6%，為 2021 年以來最高水平，但部分增長源於勞動參與率提高和政府部門失業，而非私人部門的根本性惡化
勞動參與率上升：更多人重返就業市場尋找工作，這實際上是經濟活力的正面訊號，而非衰退前兆
政府部門調整：聯邦政府精簡人力導致部分失業增加，這是結構性調整而非週期性衰退
貝萊德策略師指出，近期的數據印證了聯準會主席鮑威爾先前提出的一些下行擔憂，但並未顯示就業狀況出現重大惡化。這種「略有疲軟但不崩潰」的勞動市場狀態，正是支持「有限降息」論述的核心依據。如果勞動市場真的急劇惡化，失業率飆升至 5% 以上並伴隨大規模裁員潮，那麼 2026 聯準會降息的幅度和次數都會顯著增加。但貝萊德預期這種情況不會發生。
AI 革命重塑降息邏輯與投資環境
貝萊德報告中最引人注目的部分，是關於 AI 如何改變經濟成長與貨幣政策的底層邏輯。全球經濟和金融市場正受到巨大力量的變革,尤其是人工智慧。科技正變得資本密集型,AI 的建設速度和規模都可能前所未有。這種從輕資本成長轉向資本密集成長的趨勢，正在深刻地改變投資環境。
AI 的建設需要前期對運算、資料中心和能源基礎設施進行大量投資。貝萊德預計，AI 領域的資本支出將在 2026 年繼續支撐經濟成長，對美國經濟成長的貢獻將是今年歷史平均的三倍。這種資本密集的刺激作用可能會持續到明年，即使勞動市場持續降溫,也能使經濟成長保持穩定。這正是 2026 聯準會降息空間有限的關鍵原因之一，因為經濟並不需要更多的貨幣刺激。
過去 150 年來的所有重大創新,包括蒸汽、電力和數位革命,都未能使美國經濟擺脫長期 2% 的成長趨勢。但 AI 首次讓突破這一趨勢成為可能。為什麼？AI 本身不僅是一項創新，而且還有可能加速其他創新。它需要自我學習和改進，從而加速創意產生和科學突破。如果這種成長突破真的實現,那麼經濟的潛在成長率將提高，中性利率也會隨之上升，這將進一步限制 2026 聯準會降息的空間。
投資環境的核心特徵已經改變：整個系統的槓桿率上升，資本成本更高，收益集中於少數贏家，超額收益空間更大,需要進行大手筆投資。這種環境有利於積極投資,而不是被動跟隨指數。在少數幾股巨大力量的驅動下，很難不對市場走向做出重大判斷，因此不存在中立立場。
投資策略調整應對有限降息環境
面對 2026 聯準會降息空間受限的前景，貝萊德給出了明確的投資策略建議。戰術層面，他們維持對美國股票的增持,主要基於 AI 主題的不斷擴展，而聯準會降息也提振了市場的風險偏好。今年以來，AI 主題已擴展至包括中國和韓國在內的更多市場。對歐洲股票保持中性評級，但更看好金融和工業等板塊。
策略層面，貝萊德強調基於情境的方法來預測 AI 領域的贏家和輸家。他們依靠私募市場和對沖基金來獲取獨特的收益，並將投資組合與宏觀經濟趨勢掛鉤。基礎設施股權估值頗具吸引力，且有強大的力量支撐結構需求。私募信貸前景依然看好，但預計未來市場將會分化,凸顯了選擇基金經理人的重要性。
在固定收益方面，貝萊德建議尋找「替代方案」來對沖投資組合風險，因為長期美國國債已不再能起到穩定投資組合的作用。他們認為黃金可以作為受特定因素驅動的戰術性投資，但並不適合作為長期投資組合的避險工具。
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Nông nghiệp phi chính thức có thể chỉ tăng 70.000, gây sốc! Nhà Trắng: Không phải là suy thoái việc làm, mà là cuộc cách mạng năng suất
Chủ tịch Nhà Trắng Kevin Hassett cho biết trong tương lai, việc làm có thể giảm do tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại, năng suất tăng. Trung bình hàng tháng phi nông nghiệp trong tháng 11-12 tăng 5.3 nghìn, thấp hơn nhiều so với mức 18.3 nghìn trước dịch. Nhấn mạnh rằng không phải do yếu kém kinh tế, việc siết chặt nhập cư cùng với tăng năng suất giúp lực lượng lao động vẫn có thể tăng trưởng trong điều kiện hạn chế. Dự kiến tháng 1 tăng 7 nghìn. Powell nói rằng nhu cầu và cung đều giảm cùng lúc, hiện tại rất khó để diễn giải.
MarketWhisper02-10 03:59
Kevin Walsh và chính sách mới của Cục Dự trữ Liên bang! Dựa vào AI để kiểm soát lạm phát, từ chối trở thành nhà mua lớn của trái phiếu Mỹ
Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, vàng giảm 8.35% - mức giảm lớn nhất trong 40 năm, chỉ số USD tăng hơn 1%. Warsh ủng hộ sự kết hợp mâu thuẫn giữa "hạ lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán", cho rằng AI đang trở thành lực lượng giảm phát, từ chối trở thành nhà mua lớn trái phiếu Mỹ. Nomura và Barclays có sự khác biệt nghiêm trọng về lập trường hawkish dovish của ông.
MarketWhisper02-06 06:28
Charlie Munger: Khi tài sản giảm 50%, tôi xử lý thế nào?
Charlie Munger nhấn mạnh trong cuộc phỏng vấn rằng, trong đầu tư dài hạn, trải qua biến động thị trường là điều bình thường, điều quan trọng là giữ tâm lý bình tĩnh. Bình tĩnh đối mặt với những cú sốc lớn của thị trường là điều kiện cần để trở thành cổ đông thành công, nhà đầu tư xuất sắc có thể duy trì sự bình tĩnh như một nhà triết học trong những biến động, phân tích kỹ thuật không phải là yếu tố quyết định sự khác biệt.
PANews02-06 02:40
Wosh sắp đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang! Xác suất giảm lãi suất vào tháng 6 tăng vọt lên 46%, lợi ích cho các tài sản rủi ro
Trump đề cử Kevin Wash làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Wash chỉ trích chính sách thắt chặt kéo dài, thị trường kỳ vọng sẽ nới lỏng. FedWatch của CME cho thấy xác suất giảm lãi suất tại cuộc họp đầu tiên là 46%. Niềm tin của thị trường phục hồi, cổ phiếu tăng trước, tiền điện tử theo sau, Bitcoin phản ứng mạnh với kỳ vọng về thanh khoản, altcoin phản ứng nhanh hơn.
MarketWhisper02-04 03:28
Trump sẽ công bố Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang! Phái ủng hộ Bitcoin, Kevin Wash, thắng 95%
Trump đã công bố ứng cử viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu, Bloomberg cho biết Kevin Wash trở thành ứng cử viên hàng đầu. Tỷ lệ cược của Polymarket tăng từ 30% lên 95%, BlackRock Red giảm xuống còn 3.4%. Wash được xem là hawkish sẽ thúc đẩy thắt chặt, phát biểu vào tháng 7 rằng Bitcoin có thể cung cấp "kỷ luật thị trường giúp các nhà hoạch định chính sách hiểu đúng sai". Thị trường dự đoán người hawkish sẽ nhậm chức, đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng.
MarketWhisper01-30 05:28
Gate Daily (30 tháng 1): Trump tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia và thuế quan Cuba; Hoa Kỳ sẽ công bố một chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới
Bitcoin (BTC) đã sụp đổ dữ dội trong ngắn hạn, tạm thời giao dịch ở mức khoảng 84.140 đô la vào ngày 30 tháng 1. Trump tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia và áp đặt thuế quan đối với các quốc gia gửi dầu đến Cuba, khiến tài sản rủi ro giảm. Trump nói rằng một chủ tịch mới của Fed sẽ được đề cử vào tuần tới và lãi suất sẽ thấp hơn 2 đến 3 điểm phần trăm. Ngân hàng trung ương El Salvador đã dự trữ 5.000 đô la vàng và tiếp tục tăng lượng nắm giữ bằng Bitcoin.
MarketWhisper01-30 01:21
