Перший публічний розміщення (IPO) SpaceX у п’ятницю має стати найбільшим за всю історію, але фінансові експерти попереджають, що роздрібні інвестори можуть отримати доступ до компанії, не купуючи IPO напряму. За ціною $135 за акцію SpaceX оцінювали б майже в $1,8 трильйона, що зробило б її сьомою найбільшою американською компанією за ринковою капіталізацією. IPO викликає ажіотаж, але експерти застерігають, що акції часто є збитковими в ранній період після IPO, а концентровані позиції в окремих компаніях можуть створювати гостру волатильність для необережних інвесторів. Кілька взаємних фондів і біржових фондів (ETF) уже мають позиції в SpaceX або додадуть акції протягом днів після публічного лістингу, забезпечуючи диверсифікований доступ. Провайдери індексів, зокрема Russell, FTSE, CRSP, MSCI та Nasdaq, встановили графіки в діапазоні від 5 до 15 торгових днів для включення mega-cap IPO до своїх індексів, тоді як S&P 500 вимагає щонайменше 12 місяців публічних торгів і прибутковості.
Індексні фонди додають SpaceX у межах п’яти–15 торгових днів
Багато інвесторів в індексні фонди отримають доступ до SpaceX протягом днів або тижнів після IPO, за словами Захарі Евенса, аналітика пасивних стратегій у Morningstar. Індексні структури Russell U.S. можуть додавати mega-cap компанії на кшталт SpaceX після п’яти днів торгів, сказав Евенс. Та самі п’ять днів стосуються індексів, які надають FTSE, CRSP і MSCI, за даними Vanguard Group.
Інвестори, які мають частки у взаємних індексних фондах або ETF, що відстежують ці індекси, зокрема Russell 1000 чи CRSP U.S. Total Stock Market Index, володітимуть часткою SpaceX після закінчення цього п’ятиденного періоду, сказав Евенс. Приклади таких фондів — iShares Russell 1000 ETF (IWB) і Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).
У MSCI — 10-денний графік, тоді як Nasdaq додає акцію до індексу Nasdaq 100 через 15 торгових днів після її IPO, якщо вона входить у топ-40 акцій — а SpaceX, як очікується, туди й потрапить. Деякі провайдери індексів, зокрема Nasdaq і FTSE Russell, цього року послабили політики включення, щоб пришвидшити впровадження mega-IPO у відповідні індекси.
Сенаторка Елізабет Волрен, D-Mass., опублікувала лист провайдерам індексів у четвер, ставлячи під сумнів ці «прискорені» політики. «Ця хвиля змін з боку ваших компаній викликає значні занепокоєння щодо захисту інвесторів, зокрема на тлі повідомлень, що SpaceX лобіювала “швидший прихід у ваші індекси”,» написала Волрен. «Для мільйонів американців, інвестованих в індексні фонди, ці зміни можуть призвести до автоматичної купівлі акцій SpaceX на мільярди доларів без будь-якої їхньої участі в цьому процесі».
S&P 500 вимагає 12 місяців і прибутковості для включення SpaceX
Інвесторам S&P 500, можливо, доведеться чекати роки, перш ніж SpaceX приєднається до індексу. Провайдер S&P Dow Jones вимагає, щоб компанії були публічними щонайменше 12 місяців, аби мати право на включення в S&P 500. Додатково компанія має бути прибутковою — тобто опублікувати позитивні прибутки за останній квартал і за останні чотири квартали разом, сказав Евенс.
Зокрема, Tesla (TSLA) приблизно за 10 років була додана до S&P 500 після свого IPO, сказав Евенс. «З SpaceX вимога щодо прибутковості, найімовірніше, збереже чинність протягом низки років», — сказав Джей Райтер, директор The IPO Initiative в Університеті Флориди.
Однак цей таймлайн не стосується всіх індексів S&P. S&P Total Market Index може включити SpaceX після п’яти торгових днів, за даними Vanguard. За словами Райтерa, SpaceX імовірно становитиме невелику частку загальних взаємних індексних фондів та ETF — приблизно 0,1% фонду Vanguard Total Stock Market і близько 0,6% ETF Invesco QQQ, який відстежує Nasdaq 100.
Активні фонди тримають великі позиції в SpaceX до IPO
Інвестори у взаємні фонди та ETF з активним управлінням можуть отримати доступ до SpaceX без затримки. Деякі з цих фондів мають уже сформовані великі позиції до IPO, які значно більші, ніж у індексних фондів. Вісім активних фондів — включно з взаємними фондами, ETF і закритими (closed-end) фондами — мали позиції в SpaceX, що перевищували 10% від їхньої чистої вартості активів, за даними Morningstar станом на 1 червня.
Ці фонди, від найбільшої до найменшої експозиції, такі: Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF та Ark Venture Fund, за даними Morningstar. За даними Morningstar, SpaceX становила 37% активів у взаємному фонді Baron Partners.
Втім, ці частки можуть розмититися, якщо інвестори масово заходити в такі пропозиції. «Парадоксально, але що популярнішими ці [funds] стають у інвесторів, то більша ймовірність, що приплив активів розмиє вагу SpaceX, потенційно зменшуючи саме те, заради чого це так шукають у першу чергу: її потенціал підсилювати результати», — написав Джеффрі Птак, керуючий директор Morningstar Research Services у Morningstar, минулого тижня.
Інвестори, які тримають активні фонди з великими позиціями в SpaceX, більш уразливі до різких коливань ціни акцій. Активні фонди також зазвичай дорожчі за індексні, і це одна з причин, чому індексні фонди зазвичай обганяють свої активніше керовані аналоги в довгостроковій перспективі.
Пряме придбання IPO несе вищий ризик волатильності
Найдешевший і найпряміший спосіб купити SpaceX — це придбати акції на біржі після того, як вона розпочне торги в п’ятницю, сказав Евенс. Але покупка окремих акцій загалом несе більші фінансові ризики, ніж купівля кошика диверсифікованих цінних паперів, і ці ризики посилюються в перші дні IPO, сказав Райтер.
«Найімовірніший сценарій для IPO SpaceX — що вона стрибне в перший день, а потім, ймовірно, покаже гірші результати за ринком протягом наступного року та протягом наступних трьох років», — сказав Райтер, посилаючись на історичні прецеденти. Для будь-якої акції існує шанс отримати великий виграш, але ймовірність втратити гроші на окремому цінному папері вища, ніж ймовірність заробити, сказав Райтер.
Оскільки оцінка SpaceX уже така висока, «ймовірність справді дуже великого зростання, на мою думку, просто не існує», — сказав він. Можуть бути переваги від володіння окремими акціями: інвестори, які втрачають гроші на тлі волатильності, можуть продати цю позицію й використати збиток, щоб компенсувати будь-які податки на приріст капіталу з їхніх прибуткових інвестицій — стратегія, яку називають tax-loss harvesting (збирання податкових збитків).
FAQ
Як швидко інвестори в індексні фонди можуть отримати доступ до акцій SpaceX після IPO?
Інвестори в індексні фонди можуть отримати доступ до SpaceX у межах 5–15 торгових днів після IPO, залежно від провайдера індексу. Russell, FTSE, CRSP і MSCI додають mega-cap компанії після п’яти днів торгів, тоді як у MSCI — 10-денний таймлайн, а Nasdaq потребує 15 торгових днів для включення в Nasdaq 100.
Які вимоги для того, щоб SpaceX увійшла до S&P 500?
S&P Dow Jones вимагає, щоб компанії були публічними щонайменше 12 місяців і були прибутковими — публікували позитивні прибутки за останній квартал і за останні чотири квартали разом. З SpaceX вимога щодо прибутковості, імовірно, відсуне включення щонайменше на кілька років, за словами експертів.
Які активні фонди мають найбільші позиції в SpaceX до IPO?
Вісім активних фондів мали позиції в SpaceX, що перевищували 10% від їхньої чистої вартості активів станом на 1 червня, за даними Morningstar. Найбільша експозиція — у Baron Partners Fund (37% активів), далі йдуть Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF та Ark Venture Fund.
