5 травня, криптовалютний венчурний фонд a16z crypto, що належить компанії A16Z, оголосив про завершення залучення п’ятого фонду, обсягом 2,2 мільярда доларів. Одночасно, технічний директор Едді Лазарін був підвищений до статусу звичайного партнера і разом із Крісом Діксоном, Алі Яхья та Гаєм Вуллетом став четвертим GP цього фонду.
Більшість англомовних медіа зосереджують увагу на тому, що «це найбільше залучення коштів у поточну крипто-зиму», підкреслюючи абсолютну суму у 22 мільярди. Але ця цифра вже з’являлася у 2021 році, коли a16z crypto завершив залучення третього фонду на 22 мільярди доларів. Між цим — п’ять років, вершина бичачого ринку та два цикли крипто-зими, і a16z знову ставить цю цифру.
Історія цієї цифри — не «велич», а «жорстка боротьба».
Попередній криптофонд a16z crypto Fund 4 був зібраний у травні 2022 року, обсягом 4,5 мільярда доларів, що є найбільшим у історії одним крипто-венчурним фондом і досі не побитим. З 4,5 мільярда до 2,2 мільярда — обсяг справді зменшився наполовину. Але у цю зиму, коли інші інститути не могли зібрати додаткові кошти, єдина організація, яка могла знову зібрати 2,2 мільярда для інвестування у криптовалюти — це a16z.
Якщо розглянути обсяги п’яти криптофондів цієї організації за останні вісім років, стає зрозуміліше їхній ритм. Fund 1 (2018, 3,5 мільйона доларів) та Fund 2 (2020, 5,15 мільйонів доларів) були пробними. Fund 3 (2021, 22 мільйони доларів) — це розтягнення першої фази бичачого ринку, обсяг у чотири рази більший. Fund 4 (2022, 4,5 мільярда доларів) — вершина, обсяг подвоївся. Fund 5 через п’ять років повернувся до 22 мільярдів, що дорівнює Fund 3.
Якщо з’єднати вершини Fund 3 і Fund 5 пунктирною лінією, вийде така картина: у криптооповідях a16z crypto пройшов повний цикл і повернувся до розмірів 2021 року. За час з 2018 до сьогодні ця організація пообіцяла залучити 9,8 мільярда доларів, з яких майже половина (4,5 мільярда) припадає на Fund 4, що досі не використаний. Fund 5 — це не новий етап додаткових інвестицій, а продовження попереднього, коли ще не використано весь фонд, і ринок знову охолонув.
Можна подивитися на цю картину і з іншого ракурсу. Інтервал між Fund 1 і Fund 4 зменшується: 2 роки, 1 рік, 1 рік, і обсяги зростають. Це типовий ритм криптоіндустрії 2018–2022 років. Після Fund 4 інтервал раптово збільшується до 4 років.
За ці 4 роки FTX збанкрутував, DeFi повернувся і знову відступив, Bitcoin ETF пройшов у 2024 році, почався новий бичачий цикл і знову пішов на спад. a16z crypto не дотримувався ритму Fund 1–4, а спочатку використав частину коштів Fund 4, а потім зібрав новий фонд. День завершення залучення Fund 5 — це вже 48 місяців з моменту завершення Fund 4.
Але лише графік a16z crypto не дає повної картини: цифра у 22 мільярди — це боротьба чи слідування тренду? Це потрібно дивитися у контексті ринкової ситуації того ж періоду.
Реальна ситуація — ринок падає швидше, ніж сама a16z crypto. За даними Galaxy Digital, у 2021 році глобальні інвестиції у криптовалюти склали близько 32,8 мільярда доларів, у 2022 — ще 30,4 мільярда. За два роки — понад 63,2 мільярда доларів, що є найбільшим у історії інвестиційним вливанням у крипту. Після краху FTX у 2023 році ця цифра зменшилася до 10,1 мільярда, зменшившись майже на сімдесят відсотків. У 2024 році вона зросла до 11,5 мільярда, а у 2025 — за даними PitchBook — до приблизно 18 мільярдів, повернувшись до рівня 2020 року.
Якщо порівняти два масштабних залучення a16z crypto із цією кривою, то співвідношення стає очевидним. Fund 4 з 4,5 мільярда у 2022 році становив близько 15% ринкових інвестицій у той час, тобто кожні 7 доларів криптоінвестицій припадало на один долар від a16z crypto. Fund 5 з 2,2 мільярда у 2025 році — це приблизно 12% від 180 мільярдів у ринковому пулі. За абсолютною величиною — залучені кошти зменшилися вдвічі, але у відносних показниках частка a16z crypto у зменшеному пулі майже не змінилася.
Зрозумівши цю динаміку, можна побачити, де насправді знаходиться 22 мільярди Fund 5. Обсяг зменшився вдвічі, але у порівнянні з третиною ринкового пулу — частка майже не змінилася. Щоб досягти цього, LP за останні три роки не зменшували свою крипто-інвестиційну частку до нуля, а партнери a16z переконували себе, що «варто продовжувати вкладати у крипту».
Ще один цікавий момент — з 2024 по 2025 рік, активи Multicoin зросли з приблизно 6 мільйонів до 60 мільйонів доларів, але після падіння Bitcoin у жовтні вони зменшилися до 27 мільйонів. За цей час оцінка портфеля a16z crypto знизилася приблизно на 40%. Haun Ventures показав зростання близько 30%.
У 2025 році Pantera, завдяки виходу на біржу таких компаній, як Circle і BitGo, почала розподіляти прибутки LP і збирати п’ятий фонд. У цей період конкуренти у зимовий період займалися трьома речами: залученням нових коштів, поверненням інвестицій LP і розширенням інвестиційного спектру за межі крипти. a16z crypto зосередився лише на першому — залученні нових коштів, без повернення та розширення.
Третя перспектива — погляд на конкурентів. 22 мільярди і 45 мільярдів — це цифри a16z crypto, 180 і 328 мільярдів — це ринкові показники, а останній — порівняння між конкурентами.
Якщо порівняти найновіші фонди кількох провідних крипто-VC у 2024–2026 роках: Polychain — 400 мільйонів доларів, Dragonfly — 650 мільйонів, Haun Ventures — 1 мільярд, Paradigm — 1,5 мільярда (ще збирається), а a16z crypto Fund 5 — 2,2 мільярда. Це найбільший з них, але важливіше — різниця між ним і Paradigm.
Paradigm — це крипто-VC, заснований у 2018 році колишніми партнерами Sequoia та співзасновниками Coinbase, і довгий час вважався прямим конкурентом a16z crypto у криптосфері. У 2024 році Paradigm завершив залучення 850 мільйонів доларів у ранньому фонді «Paradigm Three», а новий фонд із ціллю 1,5 мільярда оголосили пізніше. За даними «The Wall Street Journal», цей новий фонд розширив свою сферу інвестицій на AI, робототехніку та інші передові технології. Іншими словами, партнери Paradigm вирішили, що «обмеження інвестицій лише у крипту — це втрата багатьох можливостей».
На противагу цьому, a16z crypto у день оголошення заявив, що «Fund 5 100% інвестує у криптостартапи». Це — жорстка позиція у контексті 2026 року.
У 2024 році кожен долар криптоінвестицій спрямовувався приблизно на 18 центів у проєкти поєднання AI та крипти. У 2025 році ця цифра подвоїлася і склала понад 40 центів.
Ця цифра — не просто статистика, а ознака повної зміни фінансового ландшафту. За даними a16z у січні 2026 року, материнська компанія залучила 15 мільярдів доларів у новий раунд фінансування, розподілений між додатками (1,7 мільярда, AI-додатки), інфраструктурою (1,7 мільярда, AI-інфраструктура), зростанням (6,75 мільярда), американською динамікою (1,176 мільярда), біотехнологіями (700 мільйонів) та іншими сферами (3 мільярди, включаючи крипту, фінтех і корпоративне програмне забезпечення). У публічних даних «Crypto» як окрема категорія відсутня. Fund 5 був залучений через 4 місяці після цього.
Гроші материнської компанії a16z зросли з 42 мільярдів у травні 2024 до понад 90 мільярдів у березні 2026, тоді як частка криптовалютного підрозділу знизилася з 11% до 2,4%. У структурі компанії крипта стала частиною «інших» інвестиційних пулів, а не окремим блоком. Головний фокус зосереджений на інших напрямках, а a16z crypto залишається єдиним, що продовжує вкладати у крипту.
Це — справжнє місце Fund 5. Це концентрована ставка a16z на крипту, обсяг зменшився вдвічі, але у структурі материнської компанії, де крипта становить лише 2,4%, це — єдина крипто-спеціалізована інвестиція. За повідомленням Fortune, наприкінці Fund 4 вже були зроблені інвестиції у Babylon (протокол, що заставляє біткоїни), кросплатформний інструмент прогнозних ринків Kairos та 50 мільйонів доларів у протокол стейкінгу Solana — Jito, що ілюструє напрямки розгортання Fund 5. За словами Діксона та партнерів у оголошенні, мета — «інвестувати у період, коли ринок ігнорує, і перетворювати нову інфраструктуру у продукти для щоденного використання».
Залишилися боротися за крипту лише a16z.
Клікніть, щоб дізнатися про вакансії BlockBeats
Запрошуємо приєднатися до офіційної спільноти BlockBeats:
Телеграм-канал: https://t.me/theblockbeats
Телеграм-чат: https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний акаунт у Твіттері: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
