SpaceX 12 червня розмістила 5,556 мільярда акцій за ціною 135 доларів США за акцію, залучивши 75 мільярдів доларів США; оцінка компанії зафіксована на рівні 1,77 трильйона доларів США; чистий капітал Маска перевищив 1 трильйон доларів США, і він став першою в історії людиною-трильйонером. Аналіз OmniTools вказує, що через низьку ліквідність акцій із суперголосами, умови блокування та загрозу позбавлення контролю через продаж Маск, за оцінками, може конвертувати в готівку щороку лише менше 2%.
Підтверджені дані IPO SpaceX
Згідно з документом S-1 і даними публічного ринку:
Ціна розміщення IPO: 135 доларів США за акцію
Кількість акцій: 5,556 мільярда акцій
Залучені кошти: 75 мільярдів доларів США
Загальна оцінка: 1,77 трильйона доларів США
Загальний капітал (реконструкція): близько 131,1 мільярда акцій (1,77 трильйона ÷ 135)
Частка вільного обігу: близько 4,2% (5,556 мільярда ÷ 131,1 мільярда)
Голосуючі права Маска: близько 85,1%, після IPO він усе ще має понад 50%
У S-1 також розкрито: S-1 попереджає інвесторів про можливі додаткові ризики розмивання частки після виходу на біржу, а також ставить водні ресурси та чипи, електроенергію в один ряд із ключовими факторами ризику.
Структура голосуючих прав і обмеження на продаж Маска: аналіз OmniTools
Документ S-1 підтверджує, що Маск отримує контроль, володіючи акціями класу B або C із суперголосами; їхні голоси зазвичай у 10–20 разів перевищують голоси звичайних акцій, тоді як частка реальних економічних прав у публічних повідомленнях не розкривалася.
OmniTools провела розрахунки у трьох сценаріях (за припущення, що економічна частка Маска становить від 35% до 55%):
Сценарій 35%: вартість частки SpaceX становить приблизно 6,195 трильйона доларів США, плюс акції Tesla приблизно 13% та інші активи, що не котируються; загальні чисті активи перевищують 1 трильйон доларів США
Сценарій 45%: вартість частки SpaceX становить приблизно 7,965 трильйона доларів США; загальні чисті активи близько 1,2–1,3 трильйона доларів США
Сценарій 55%: вартість частки SpaceX становить приблизно 9,735 трильйона доларів США; загальні чисті активи наближаються до 1,5 трильйона доларів США
OmniTools зазначає, що всі три сценарії перетинають межу в 1 трильйон. Однак здатність до продажу обмежена трьома факторами: умови блокування забороняють продавати одразу після IPO; масштабні продажі створюють загрозу контролю; продаж засновником підриває довіру ринку. Як порівняльний орієнтир OmniTools бере темп продажів засновника Amazon Джеффа Безоса, який у 2025 році щороку контролює в межах 2–3% частки; за цього OmniTools оцінює, що в сценарії 45% економічних прав Маск матиме верхню межу готівкових продажів за рік приблизно 160–240 мільярдів доларів США, що становить 1,6%–2,4% його трильйонного капіталу.
3 етапи конвертації в готівку для 4 400 мільйонерів серед працівників
TechCrunch, посилаючись на документ S-1, підтверджує, що приблизно 4 400 співробітників, імовірно, стануть мільйонерами завдяки програмам володіння акціями (за оцінкою мінімальної межі, сукупна вартість акцій працівників становить щонайменше 4,4 мільярда доларів США), установивши рекорд з «вирощування мільйонерів» серед працівників під час IPO технологічної компанії (Facebook у 2012 році створив близько 1 000 мільйонерів, а Snowflake у 2020 році — близько 3 000 працівників).
OmniTools зазначає, що шлях від «паперового» багатства до банківського рахунку має три бар’єри:
Перший бар’єр: період блокування: за стандартною практикою IPO на біржах США акції працівників зазвичай блокуються на 180 днів, протягом яких заборонені операції
Другий бар’єр: ціна виконання: якщо це опціони на акції, працівникам потрібно за власний кошт викупити акції за ціною виконання; саме різниця між ціною виконання та ціною розміщення є фактичною вигодою
Третій бар’єр: податкові зобов’язання: при виконанні виникає оподатковувана подія; сума «на руки» після накладання федерального податку, податку штату та додаткового мінімального податку (AMT) може бути значно нижчою за цифри «на папері»
Фінансові дані, підтверджені підрозділом xAI
Дані підрозділу xAI, підтверджені документом S-1:
Виручка xAI у 2025 році: 3,2 мільярда доларів США
Збиток xAI у 2025 році: 6,4 мільярда доларів США
Річні контракти оренди обчислювальних потужностей: Anthropic щомісяця 1,25 мільярда доларів США + Google щомісяця 0,92 мільярда доларів США = у річному вимірі приблизно 26,04 мільярда доларів США
Оцінка OmniTools річних капітальних витрат: близько 30,8 мільярда доларів США (що перевищує 26 мільярдів доларів США річних доходів; різниця близько 4,8 мільярда доларів США потребує зовнішнього фінансування)
OmniTools також зазначає, що терміни контрактів на обчислювальні потужності Anthropic і Google, умови поновлення та умови дострокового припинення не були оприлюднені в документі S-1.
Поширені запитання
Що означає 4,2% акцій у вільному обігу в SpaceX?
Аналіз OmniTools вказує, що коли пул акцій, доступних для торгів, становить лише 4,2% від загальної кількості акцій, невеликі чисті покупки можуть підштовхнути значне зростання; натомість, коли після завершення періоду блокування 96% акцій поступово розблоковуються, тиск продажів також буде посилений. Документ S-1 також уже попереджав інвесторів про можливі додаткові ризики розмивання частки після лістингу, і що цей ризик концентровано вивільняється під час закінчення періоду блокування.
Якого розміру може бути вартість акцій працівників, якщо Anthropic і OpenAI вийдуть на IPO?
Порівняльний аналіз OmniTools: поточна оцінка Anthropic — 965 мільярдів доларів США, OpenAI — 852 мільярди доларів США; обидві — приватні компанії. За припущення, що пул опціонів для працівників становить 10–15%, сукупна вартість акцій працівників для двох компаній перебуватиме відповідно між 96,5 і 144,8 мільярда доларів США та між 85,2 і 127,8 мільярда доларів США; у будь-якому випадку це значно більше за мінімальну оцінку SpaceX у 4,4 мільярда доларів США. Але OmniTools застерігає, що питання, чи зможуть компанії з AI зберегти високі коефіцієнти PS на вторинному ринку (для Anthropic приблизно 32х, для OpenAI приблизно 34х, тоді як для SpaceX приблизно 9,8х), залишається непідтвердженим.
Чи означає титул Маска «перший трильйонер» наявність трильйонної суми у вільних грошах?
Згідно з аналізом OmniTools, «трильйон» у бухгалтерських показниках і «трильйон» у досяжній/конвертованій цінності — це різні речі. Через надзвичайно низьку ліквідність акцій із суперголосами, умови блокування та загрозу контролю через масові продажі OmniTools оцінює, що частка Маска, яку він реально може конвертувати в готівку щороку, становить менше 2%. Документ S-1 підтверджує, що Маск тримає акції із суперголосами; конкретна сума доступних коштів залежить від фактичної частки його економічних прав (повністю не розкрито в S-1).
