《วอลล์สตรีตเจอร์นัล》（WSJ）เมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม เผยแพร่บทความวิเคราะห์ว่า แม้《GENIUS Act》จะได้รับการลงนามบังคับใช้แล้ว และ《CLARITY Act》กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาในวุฒิสภาสหรัฐ แต่แก่นแท้ของเหรียญสเตเบิลยังคงเป็น “สกุลเงินของเอกชน” ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อระบบการเงิน ข้อมูลของ Chainalysis ระบุว่า เหรียญสเตเบิลคิดเป็น 84% ของกิจกรรมคริปโทที่ผิดกฎหมายทั้งหมด (โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรและการฟอกเงิน)
การวิเคราะห์หลักของ WSJ: เหรียญสเตเบิลขาดความเป็น “ความเป็นเอกภาพ” ของดอลลาร์
WSJ ระบุในบทความว่า คุณสมบัติพื้นฐานของเงินคือ “ความเป็นเอกภาพ” — ไม่ว่าที่ไหนและเมื่อใด เงิน 1 ดอลลาร์จะต้องเท่ากับ 1 ดอลลาร์ เงินฝากในธนาคารมีความเป็นเอกภาพดังกล่าว เพราะสามารถใช้การกู้ยืมจากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เพื่อชำระคืนได้ ส่วนเหรียญสเตเบิลกลับทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานแบบแยกส่วนที่ต่างกันของแต่ละระบบ จึงไม่มีกลไกแบบเดียวกัน USDT และ USDC แม้จะผูกกับดอลลาร์ แต่ราคายังอาจเบี่ยงออกจาก 1 ดอลลาร์ WSJ อ้างคำพูดของ Pablo Hernández de Cos ผู้จัดการทั่วไปของ BIS ว่า “เหรียญสเตเบิลพยายามดึงความน่าเชื่อถือจากเงินสาธารณะ แต่กลับหลุดออกจากระบบการชำระเงินที่กำหนดไว้แล้ว” WSJ เห็นว่า เหรียญสเตเบิลกำลังย้อนรอยเส้นทางของ “ธนาคารเสรีในยุคสมัยก่อน” ของสหรัฐในศตวรรษที่ 19 (ค.ศ. 1837 ถึง 1863) ที่ในเวลานั้น ธนาคารต่าง ๆ สามารถออกเงินของตนเองได้ แต่ระบบกลับแตกกระจาย มีกระบวนการฉ้อโกงแพร่หลาย และมูลค่าเงินแกว่งตัวสัมพันธ์กันไปมา
ขอบเขตและช่องโหว่ในการยืนยันของกรอบกำกับดูแลปัจจุบัน
Michael Barr กรรมการธนาคารกลางสหรัฐ เคยชี้ให้เห็นว่า《GENIUS Act》มีช่องโหว่ คือเงินฝากในธนาคารอาจไม่มีการคุ้มครองด้วยประกัน และการอนุญาตให้เหรียญสเตเบิลรับเงินผ่านการกู้ยืมแบบ “repo” รวมถึงเงินจากต่างประเทศ (ซึ่งอาจรวมถึงเงินที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ที่ซัลวาดอร์เคยยอมรับ) 《GENIUS Act》ไม่ได้ครอบคลุมการดำเนินธุรกิจคริปโทนอกสหรัฐ ดังนั้น USDT ของ Tether จึงไม่อยู่ในขอบเขตการกำกับโดยตรง แม้ว่า Tether จะเปิดตัว USAT เวอร์ชันสำหรับสหรัฐที่สอดคล้องตามกฎแล้ว ญี่ปุ่นมีกับกรอบกำกับดูแลเหรียญสเตเบิลคริปโตที่ออกแบบมาอย่างละเอียด แต่มูลค่าตลาดของเหรียญสเตเบิลเงินเยนคิดเป็นไม่ถึง 0.01% ของเหรียญสเตเบิลที่ผูกกับดอลลาร์ (de Cos ระบุ)
ฐานข้อมูล: 84% ของ Chainalysis และงานวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐสาขาแคนซัสซิตี
ข้อมูลของ Chainalysis แสดงว่า เหรียญสเตเบิลคิดเป็น 84% ของกิจกรรมคริปโทที่ผิดกฎหมายทั้งหมด โดยส่วนใหญ่เกี่ยวกับการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรและการฟอกเงิน ขณะที่การซื้อขายคริปโทยังคงเป็นการใช้งานหลักของเหรียญสเตเบิล ผลสรุปจากงานวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐสาขาแคนซัสซิตีชี้ว่า สัดส่วนของเหรียญสเตเบิลที่ใช้สำหรับการชำระเงินในระบบเศรษฐกิจจริงมีไม่ถึง 1% WSJ ระบุว่า เหรียญสเตเบิลส่วนใหญ่ผูกกับดอลลาร์ และส่วนใหญ่ถูกถือไว้ในต่างประเทศนอกสหรัฐ ซึ่งมักเป็นเพื่อหลีกเลี่ยงกฎหมายหรือการควบคุมเงินทุน
คำถามที่พบบ่อย
《GENIUS Act》ได้แก้ไขความเสี่ยงหลักของเหรียญสเตเบิลแล้วหรือไม่?
《GENIUS Act》ได้รับการลงนามบังคับใช้แล้ว โดยกำหนดให้เหรียญสเตเบิลของสหรัฐต้องมีสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่องสูง (เช่น ตั๋วเงินคลังและเงินฝากในธนาคาร) เป็นหลักประกัน Michael Barr กรรมการธนาคารกลางสหรัฐ ระบุว่า กฎหมายยังมีช่องโหว่ รวมถึงเงินฝากในธนาคารอาจไม่มีการคุ้มครองด้วยประกัน WSJ ระบุว่า ไม่มีมาตรการทางกฎหมายใดที่สามารถขจัดความเสี่ยงที่มีอยู่ในตัวออกแบบเหรียญสเตเบิลได้อย่างสิ้นเชิง
USDT ของ Tether ได้รับการกำกับดูแลภายใต้《GENIUS Act》หรือไม่?
《GENIUS Act》ไม่ครอบคลุมคริปโทที่ดำเนินการนอกสหรัฐ ดังนั้น USDT ของ Tether ซึ่งส่วนใหญ่ดำเนินการนอกสหรัฐจึงไม่ได้อยู่ในขอบเขตการบังคับใช้โดยตรง แม้ว่า Tether จะเปิดตัวเวอร์ชัน USAT ที่เป็นไปตามข้อกำหนดของสหรัฐแล้ว แต่ตัว USDT เองไม่ได้อยู่ภายใต้การกำกับของกฎหมายฉบับนี้
ข้อมูลของ Chainalysis ที่ว่า “เหรียญสเตเบิลคิดเป็น 84% ของกิจกรรมคริปโทที่ผิดกฎหมาย” หมายถึงอะไรโดยเฉพาะ?
จากข้อมูลของ Chainalysis เหรียญสเตเบิล (ไม่ใช่คริปโทสกุลอื่น) คิดเป็น 84% ของกิจกรรมคริปโทที่ผิดกฎหมายทั้งหมด โดยส่วนใหญ่เกี่ยวกับการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรและการฟอกเงิน นี่คือสถิติที่ WSJ ใช้เพื่อโต้แย้งว่าแม้ในกรณีการใช้งานที่สอดคล้องกฎระเบียบ เหรียญสเตเบิลยังมีข้อจำกัด วิธีการเฉพาะเจาะจงเป็นไปตามรายงานต้นฉบับของ Chainalysis
