เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ทิ้งความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ในปี 2026 ไปแล้ว โดยข้อมูลจาก CME Fedwatch แสดงความน่าจะเป็น 95% ถึง 98% ว่าจะ “ไม่เปลี่ยนแปลง” ในการประชุมที่จะเกิดขึ้นในครั้งถัดไปทั้งหมด และผู้เล่นในตลาดคาดการณ์ต่างให้การสนับสนุนมุมมองดังกล่าวสำหรับเดือนมิถุนายน ด้วยเงินเดิมพันมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์
- ประเด็นสำคัญ:
-
- ตอนนี้ตลาดกำหนดราคาว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%-3.75% ตลอดปี 2026 ซึ่งทำให้ความคาดหวังเดิมที่เคยเดิมพันว่าจะมีการปรับลดเร็วกว่านี้ถูกยกเลิกไป
-
- เทรดเดอร์ของ Kalshi และ Polymarket ลงทุนรวมมากกว่า $42M สำหรับกรณี “ไม่เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย” ในการประชุม Fed วันที่ 17 มิถุนายน
-
- ท่าทีที่แข็งกร้าวของประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh ต่อเงินเฟ้อและงบดุล ทำให้ต้นทุนการกู้ยืดยังอยู่ในระดับสูง
ตลาดกันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดออกไปสำหรับปี 2026
กรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป้าหมายของ Fed อยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% หลังจากมีการปรับลด 25 จุดเบสิส (basis points) 3 ครั้งในช่วงปลายปี 2025 นับจากนั้น ธนาคารกลางได้คงไว้ในการประชุมทุกครั้งในปี 2026 โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนในข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงาน แผนภาพ dot plot เดือนมีนาคมแสดงว่าเจ้าหน้าที่ระดับกลางยังคงคาดว่าจะมีการปรับลด 1 ครั้งภายในสิ้นปี แต่ความกระจายของมุมมองกว้างขึ้น โดยมีสมาชิกจำนวนมากขึ้นที่ใส่ไว้ว่า “จะไม่ขยับเลย”
การประชุมเดือนเมษายนมีระดับความเห็นต่างสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 ตามรายงานบางส่วน สะท้อนว่าคณะกรรมการมีความแตกแยกและเอนเอียงไปทางสายแข็ง ตลาดรับรู้ผลดังกล่าว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นปรับขึ้น เนื่องจากการกำหนดราคาการปรับลดดอกเบี้ยถูกตัดออกจากช่วงต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน อายุ 2 ปีขยับขึ้น ขณะที่เมื่อไม่นานนี้อายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 4.3% สะท้อนสภาพแวดล้อมที่ “สูงนาน” ซึ่งตอนนี้เป็นสมมติฐานที่แพร่หลายบนวอลล์สตรีท
ตลาดคาดการณ์กำลังให้ผลลัพธ์เดียวกันด้วยความมั่นใจเกือบทั้งหมด บน Kalshi สัญญาที่ให้ Fed คงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันในการประชุมวันที่ 17 มิถุนายน เทรดอยู่ที่ความน่าจะเป็น 96% โดยกำหนดราคา 97 เซนต์ต่อ 1 ดอลลาร์สำหรับสถานะ Yes การปรับลด 25 จุดเบสิสอยู่ที่เพียง 3% และการปรับขึ้นอยู่ที่ 2% สัญญานี้มีปริมาณการซื้อขายรวม 8,380,429 ดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวในปลายเดือนกันยายน 2025 และมีกำหนดปิดก่อนการประกาศอย่างเป็นทางการทันที ตลาดย่อยที่เกี่ยวข้องของ Kalshi ชี้ความน่าจะเป็น 99% ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของ Fed จะยังอยู่เหนือ 3.25% และ 98% ว่าจะคงไว้เหนือ 3.50% หลังการประชุมเดือนมิถุนายน
Polymarket เล่าเรื่องเดียวกันในสเกลที่ใหญ่กว่า ตลาดการตัดสินใจเรื่อง Fed บนแพลตฟอร์มดังกล่าวสร้างมูลค่าปริมาณการซื้อขายรวม 34,512,550 ดอลลาร์ ผลลัพธ์ “ไม่เปลี่ยนแปลง” สำหรับขอบบนของช่วงเป้าหมายเทรดที่ 98% โดยมีปริมาณซื้อขายโดยตรง 6,123,664 ดอลลาร์ในขาเดียวนี้เท่านั้น การลดลง 25 จุดเบสิสอยู่ที่ 1% การลดลง 50 จุดเบสิสหรือมากกว่านั้นอยู่ที่ 1% การปรับขึ้น 25 จุดเบสิสอยู่ที่ 1% และการปรับขึ้น 50 จุดเบสิสหรือมากกว่านั้นอยู่ที่ต่ำกว่า 1% ในทุกผลลัพธ์ เทรดเดอร์ได้ใช้เงินมากกว่า 34 ล้านดอลลาร์เพื่อแสดงความมั่นใจเกือบเป็นเอกฉันท์ว่า Fed จะไม่ทำอะไรในวันที่ 17 มิถุนายน
Kevin Warsh จะสาบานตนเข้ารับตำแหน่งประธาน Federal Reserve ในวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 ในพิธีที่ทำเนียบขาว ซึ่งจัดโดยประธานาธิบดี Trump Warsh ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการ Fed ตั้งแต่ปี 2006 ถึง 2011 ช่วงเวลาที่เขาสร้างชื่อเสียงจากการให้ความสำคัญกับการควบคุมเงินเฟ้อ และเตือนต่อการผ่อนนโยบายที่ง่ายนานเกินไป นับจากนั้น เขาเริ่มมีความเปิดกว้างต่อการปรับลดมากขึ้น โดยยกเหตุผลว่าการเพิ่มผลิตภาพจากปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเป็นเส้นทางไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่จุดแรงกดดันด้านราคาอีก แต่บรรดานักวิเคราะห์มักบรรยายว่าเขา “สายแข็ง” ในเชิงโครงสร้าง และ “ระมัดระวัง” เรื่องจังหวะเวลา
Warsh ยังสนับสนุนให้ลดขนาดงบดุลของ Fed เร็วขึ้น ซึ่งปัจจุบันอยู่ใกล้ระดับ 6.5 ล้านล้านดอลลาร์ถึง 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ การหดตัวของการถือครองเหล่านี้คือแกนสำคัญของสิ่งที่เขาเรียกว่า “การเปลี่ยนระบอบ” ใน Fed ซึ่งดึงรอยเท้าของสถาบันกลับลง และลดความบิดเบือนที่สร้างขึ้นมาหลายปีจากการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (quantitative easing) เขายังส่งสัญญาณถึงความชอบสำหรับคำแถลงสาธารณะจากสมาชิก Federal Open Market Committee (FOMC) น้อยลง และการพึ่งพา dot plot เพื่อการชี้นำล่วงหน้าน้อยลง
มี 3 ปัจจัยที่ผลักดันให้ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไป ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เกี่ยวโยงกับอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันปรับสูงขึ้น เพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในระยะสั้น ข้อมูล Core PCE และ CPI ยังอยู่ในระดับสูง โดย CPI เดือนเมษายนอยู่ที่ประมาณ 3.8% เมื่อเทียบรายปี และตลาดแรงงานแม้จะเริ่มอ่อนตัวลง แต่ยังไม่ถึงขั้นเสื่อมพอที่จะบ่งชี้ให้ต้องผ่อนคลายนโยบาย โดยอัตราการว่างงานอยู่ใกล้ 4.3% ถึง 4.4% และการสร้างงานในภาคเอกชนใกล้เคียงระดับทรงตัว
ตอนนี้ JPMorgan คาดว่าจะไม่มีการปรับลดในปี 2026 โบรกเกอร์อื่นๆ ได้ผลักไทม์ไลน์การผ่อนคลายของตนไปเป็นปี 2027 บางสถานการณ์ในตลาดฟิวเจอร์สมีความเสี่ยงว่าจะปรับขึ้นเล็กน้อยในปี 2027 ซึ่งเป็นระดับที่ก่อนหน้านี้ในช่วงต้นปีคงถูกมองข้ามไปแล้ว การปรับราคาซ้ำได้ลามไปทั่วทุกคลาสสินทรัพย์ ตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันจากอัตราคิดลดที่สูงขึ้น โดยหุ้นเติบโตและหุ้นวัฏจักรแบกรับผลกระทบมากกว่า
นักลงทุนตราสารหนี้ที่ถือสถานะระยะยาวเห็นราคาปรับลดลงเมื่อผลตอบแทนขยับขึ้น แม้กระนั้นการออกตราสารใหม่ตอนนี้ให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่า ดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ซึ่งกลายเป็นแรงต้านต่อประเทศตลาดเกิดใหม่ ขณะที่ Bitcoin และสินทรัพย์คริปโตก่อนหน้าอื่นๆ ปรับลดลงจากความคาดหวังต่อการปรับลดที่ลดลง เนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกดทับตำแหน่งที่รับความเสี่ยง
ประธานาธิบดี Trump ได้เรียกร้องให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยให้เหตุผลว่าดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะช่วยหนุนโรงงาน โรงงานรถยนต์ และการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ เขาเสนอชื่อ Warsh โดยคาดหวังความสอดคล้องกับแนวโน้มการผ่อนคลาย และกล่าวว่าจะผิดหวังหากการปรับลดไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว Warsh ได้กล่าวถึงความตึงเครียดดังกล่าวโดยตรงในระหว่างการพิจารณายืนยันตำแหน่งของเขาในวุฒิสภาในเดือนเมษายน 2026
ระหว่างคำให้การ เขากล่าวว่า Trump ไม่เคยขอให้เขาต้องผูกมัดกับการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยใดๆ และเขาก็คงไม่ยอมทำเช่นนั้น การยืนยันตำแหน่งอย่างเฉียดฉิวที่ 54 ต่อ 45 สะท้อนความกังวลของพรรคเดโมแครตเกี่ยวกับความใกล้ชิดทางการเมืองกับทำเนียบขาว Jerome Powell ซึ่งวาระการดำรงตำแหน่งประธานสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม 2026 ยังอยู่ใน Fed ในฐานะผู้ว่าการ การที่เขายังคงอยู่เพิ่มอีกชั้นของความต่อเนื่องของสถาบัน ควบคู่ไปกับทิศทางใดก็ตามที่ Warsh จะกำหนด
การประชุม FOMC วันที่ 17 มิถุนายน จะถูกจับตาอย่างใกล้ชิด นี่คือโอกาสแรกที่ Warsh จะส่งสัญญาณท่าทีด้านนโยบายผ่านการอัปเดตประมาณการและการสื่อสารหลังการประชุม โดยมีทุนจากตลาดคาดการณ์มากกว่า 42 ล้านดอลลาร์แล้วที่วางไว้สำหรับกรณี “ไม่เปลี่ยนแปลง” กรณีฐานในเวลานี้คือการคงไว้ยาวนาน เว้นแต่ว่าข้อมูลแรงงานจะอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญหรือลดความกดดันจากราคาพลังงาน นักลงทุนกำลังปรับตัวตาม โดยให้ความสำคัญกับกลยุทธ์รายได้ระยะสั้น เงินสด และสินทรัพย์จริงแบบเลือกเฉพาะ แทนการถือครองที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย
