วันที่ 20 พฤษภาคม 2026 ตามเวลาท้องถิ่น SpaceX ได้ยื่นคำแถลงการลงทะเบียน S-1 ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) อย่างเป็นทางการ โดยวางแผนเข้าจดทะเบียนในตลาด Nasdaq ภายใต้รหัสหุ้น SPCX ผู้รับประกันการจำหน่าย (underwriters) ประกอบด้วย Goldman Sachs, Morgan Stanley, US Bank Securities, Citigroup และ JPMorgan Securities แม้เอกสาร S-1 ยังไม่เปิดเผยจำนวนหุ้นที่จะออกและช่วงราคา แต่การคาดการณ์ของตลาดประเมินว่า มูลค่าเป้าหมายของ IPO ครั้งนี้อยู่ระหว่าง 1.75 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ และอาจระดมทุนได้สูงสุด 75-80 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำลายสถิติการระดมทุน IPO ของ Saudi Aramco ที่เคยทำไว้ในปี 2019 จำนวน 29.4 พันล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ
เหตุการณ์นี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในตลาดทุนแบบดั้งเดิม มองจากมุมมองของอุตสาหกรรมคริปโตเบื้องหลัง IPO ของ SpaceX มีเบาะแสเชิงโครงสร้างหลายชั้น ได้แก่ แนวทางการชำระเงินด้วยเหรียญสเตเบิลของ Starlink, การถือครอง Bitcoin ในงบแสดงฐานะการเงินของบริษัท และความคึกคักของการซื้อขายในช่วง Pre-IPO บนแพลตฟอร์มคริปโต ซึ่งทั้งหมดรวมกันเป็นประเด็นอุตสาหกรรมที่ควรค่าแก่การแยกวิเคราะห์เชิงลึก
ไทม์ไลน์การยื่นขอ IPO ของ SpaceX และสภาพแวดล้อมตลาดเป็นอย่างไร?
ไทม์ไลน์การเข้าจดทะเบียนของ SpaceX เต็มไปด้วยการพิจารณาเชิงกลยุทธ์ บริษัทได้ยื่นเอกสาร S-1 แบบขอเก็บเป็นความลับต่อ SEC ในเดือนเมษายน 2026 โดยใช้ชื่อรหัสภายในว่า “Project Apex” การเปิดเผยเพื่อเสนอขายต่อสาธารณะเผยแพร่วันที่ 20 พฤษภาคม คาดว่าจะเริ่มโรดโชว์ทั่วโลกในวันที่ 4 มิถุนายน เสร็จสิ้นการกำหนดราคาในวันที่ 11 มิถุนายน และเริ่มจดทะเบียนอย่างเป็นทางการในวันที่ 12 มิถุนายน
ที่น่าสังเกตคือ OpenAI ได้ส่งสัญญาณเกี่ยวกับ IPO ในช่วงเวลาใกล้เคียงกันมาก และบริษัทเทคโนโลยีระดับ “หนึ่งล้านล้านดอลลาร์” ทั้งสองแห่งใช้ Goldman Sachs และ Morgan Stanley เป็นผู้รับประกันหลักร่วมกัน ซึ่งแทบไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ตลาดทุนตราสารทุนสมัยใหม่ เมื่อความคาดหวังต่อการเข้าจดทะเบียนซ้อนทับกัน ย่อมทำให้ตลาดให้ความสนใจกับ IPO ของเทคโนโลยีแนวหน้ามากขึ้นโดยธรรมชาติ
จากข้อมูลในไฟล์ S-1 ฐานะการเงินของ SpaceX รองรับการประเมินมูลค่าได้แค่ไหน?
เอกสารไฟลิ่งเปิดเผยว่า SpaceX ได้เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับ xAI Holdings Corp. แล้วในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2026 โดยแบ่งธุรกิจออกเป็น 3 แผนก ได้แก่ อวกาศ (space) การเชื่อมต่อ (Starlink) และปัญญาประดิษฐ์ (AI) ข้อมูลทางการเงินระบุว่า ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้จากการรวมกิจการอยู่ที่ 4.694 พันล้านดอลลาร์ แต่ขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.943 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิ 4.276 พันล้านดอลลาร์ สำหรับทั้งปี 2025 รายได้จากการรวมกิจการอยู่ที่ 18.674 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิ 4.937 พันล้านดอลลาร์
แต่ละแผนกแตกต่างกันอย่างชัดเจน: แผนกการเชื่อมต่อ (Starlink) เป็นเครื่องยนต์ที่ทำกำไรเพียงแห่งเดียว โดยในไตรมาสแรกปี 2026 มีรายได้ 3.257 พันล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงาน 1.188 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่แผนก AI มีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 2.469 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน เนื่องจากมีการลงทุนก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านกำลังการประมวลผลจำนวนมาก เมื่อคำนวณจากเพดานมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) จะสูงเกิน 100 เท่า ซึ่งสูงกว่าระดับเฉลี่ยของบริษัทในอุตสาหกรรมกลาโหม โทรคมนาคม หรือบริการคลาวด์แบบดั้งเดิมอย่างมาก ตลาดกำลัง “ตั้งราคา” ให้กับการเติบโตในอนาคตที่รุกหนักอย่างยิ่ง
SpaceX เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโตโดยตรงหรือไม่?
ไฟลิ่ง S-1 ของ SpaceX เปิดเผยรายละเอียดที่ถูกจับตามานาน: ณ เวลาที่ยื่นขอ IPO บริษัทถือ Bitcoin จำนวน 18,712 เหรียญ โดยมีต้นทุนการถือครองราว 35,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ซึ่งหมายความว่า SpaceX เข้าสู่ตลาดสินทรัพย์คริปโตตั้งแต่เนิ่น และการถือครองดังกล่าวเองก็เป็นสินทรัพย์สำคัญรายการหนึ่งในงบแสดงฐานะทางการเงิน
ธุรกิจ Starlink ยังให้ “ฉากใช้งานจริง” ที่ใกล้เคียงกับการนำสินทรัพย์คริปโตไปใช้ทางธุรกิจมากขึ้น แหล่งข่าววงในเปิดเผยว่า SpaceX ได้ใช้เหรียญสเตเบิลเพื่อประมวลผลการชำระเงินบางส่วนของลูกค้า Starlink ใน “ประเทศปลายทางที่มีการใช้งานระยะไกล/ยาว” โดยรับสกุลเงินท้องถิ่นจากตลาดที่ระบบการเงินเปราะบาง แลกเป็นเหรียญสเตเบิลที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ จากนั้นจึงย้ายไปสหรัฐก่อนแลกกลับเป็นดอลลาร์อีกครั้ง กลไกนี้ช่วยบรรลุเป้าหมายพร้อมกัน 3 ประการ ได้แก่ หลีกเลี่ยงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่กัดกินกำไร, เลี่ยงกระบวนการชำระเงินผ่านโอนเงินแบบดั้งเดิมที่ใช้เวลานาน และเปิดช่องให้ผู้ที่ไม่มีบัญชีธนาคารสามารถถือ “ดอลลาร์ดิจิทัล” ได้ นอกจากนี้ มัสก์เองเคยกล่าวหลายครั้งว่า สินค้าของ SpaceX จะรับการชำระด้วย Dogecoin และอาจขยายไปยังฉากการชำระค่าเช่า/รายเดือนของ Starlink ด้วยเช่นกัน
กราฟราคาของ SPCX
ในช่วง Pre-IPO SPCX ได้สร้างการติดต่อโดยตรงกับนักลงทุนในตลาดคริปโตผ่านผลิตภัณฑ์ Gate Pre-IPOs ณ วันที่ 21 พฤษภาคม 2026 SPCX มีราคาเสนอ 790 USD เพิ่มขึ้นมากกว่า 30% จากราคาเสนอซื้อก่อนหน้า 590 USD
การเข้าจดทะเบียนของ SpaceX อาจส่งผลต่อการไหลของเงินในตลาดคริปโตอย่างไรบ้าง?
จากประสบการณ์ในอดีต เหตุการณ์ใหญ่ในตลาดทุนเทคโนโลยีของสหรัฐมักส่งผลต่อราคาเหรียญคริปโตแบบ “ล้น” ต่อกันได้ ปี 2025 ถูกมองในวงการว่าเป็น “ปีทองของ IPO” ของอุตสาหกรรมคริปโต โดย Circle ซึ่งเป็นผู้ออกเหรียญสเตเบิลเข้าจดทะเบียนใน NYSE และหลายบริษัทอย่าง Bullish, Gemini และอื่นๆ ได้เสร็จสิ้นการเข้าจดทะเบียน รวม IPO ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตรวมระดมทุนได้ราว 14,600 ล้านดอลลาร์ การเกิดขึ้นของหน้าต่าง IPO ดังกล่าวสัมพันธ์และเสริมแรงกันกับภาวะมูลค่ารวมโดยรวมของตลาดคริปโตที่ปรับตัวขึ้น
หาก SpaceX เข้าจดทะเบียนด้วยมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ มันจะแซง Broadcom, Saudi Aramco และ Tesla ขึ้นไปอยู่ในอันดับบริษัทที่มีมูลค่าตลาดใหญ่อันดับ 7 ของโลก IPO ขนาดดังกล่าวจะส่งผลต่อเม็ดเงินในตลาดคริปโตได้ 2 ทางหลัก: หนึ่งคือการเพิ่มแรงจูงใจด้านความเสี่ยงโดยรวมของนักลงทุนสถาบันต่อ “สินทรัพย์เทคโนโลยีแนวหน้า” และเนื่องจากสินทรัพย์คริปโตเป็นประเภทที่ให้ผลตอบแทนแบบผันผวนสูง อาจดึงดูดเงินทุนเพิ่มเข้ามาได้ สองคือในภาพรวมธุรกิจของ SpaceX ฝั่ง Starlink และ xAI มีการสอดรับเชิงเรื่องเล่า (narrative resonance) กับอุตสาหกรรมคริปโตในด้าน DePIN (เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายอำนาจ) และการชำระเงินบนเชน ซึ่งแรงสอดรับดังกล่าวอาจผลักดันให้ตลาดประเมินมูลค่าในระยะยาวของสายธุรกิจที่เกี่ยวข้องใหม่
ประเด็นข้อถกเถียงหลักเกี่ยวกับมูลค่า SpaceX ในตลาดมีอะไรบ้าง?
แม้บรรยากาศในตลาดจะร้อนแรง แต่ความเห็นแตกแยกเรื่องการประเมินมูลค่าก็ชัดเจนเช่นกัน นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า การกำหนดราคา IPO ของ SpaceX จะสะท้อนความคาดหวังระดับสูงต่อ AI และเศรษฐกิจด้านอวกาศ อย่างไรก็ตามสิ่งที่ตามมาจะเป็นความผันผวนรุนแรงและความเสี่ยงสูงด้านการดำเนินงาน ในรายละเอียด ข้อถกเถียงกระจุกตัวอยู่ 3 ระดับ:
ด้านการเงิน: ในไตรมาสแรกของปี 2026 แผนกอวกาศขาดทุน 662 ล้านดอลลาร์ แผนก AI ขาดทุน 2.469 พันล้านดอลลาร์ และกำไรจาก Starlink เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอจะชดเชยเงินลงทุนด้านทุนจำนวนมาก และในไตรมาสแรกของปี 2026 มีเงินลงทุนด้านทุน (capital expenditure) รวมสูงถึง 10.107 พันล้านดอลลาร์ โดยแผนก AI ใช้ไป 7.723 พันล้านดอลลาร์
ด้านธรรมาภิบาล: SpaceX ใช้โครงสร้างหุ้นสองชั้น โดยก่อนเข้าจดทะเบียน มัสก์ถือหุ้นคลาส A 12.3% และหุ้นคลาส B 93.6% สิทธิออกเสียงรวม 85.1% นี่หมายความว่า หลัง IPO ผู้ก่อตั้งยังคงควบคุมทิศทางเชิงกลยุทธ์ของบริษัทอย่างเต็มรูปแบบ โครงสร้างธรรมาภิบาลที่รวมศูนย์เช่นนี้ลดทอนความคาดหวังของนักลงทุนสถาบันเกี่ยวกับความสามารถในการถ่วงดุลผ่านคณะกรรมการ
ด้านสภาพคล่อง: เนื่องจากมสก์ถือหุ้นสัดส่วนสูงมากและให้คำมั่นว่า “จะไม่ขายแม้แต่ 1 หุ้น” จำนวนหุ้นที่ซื้อขายได้หลังเข้าจดทะเบียนจึงคาดว่าจะอยู่ราว 5% เท่านั้น หากกองทุนดัชนีเชิงรับ (passive index funds) เข้ามารวมอย่างรวดเร็ว อาจเกิดปรากฏการณ์ “บีบแบบโครงสร้าง” ที่พบได้ไม่บ่อย
แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของหน้าต่าง IPO ในปัจจุบันเป็นอย่างไร?
การเข้าจดทะเบียนของ SpaceX ถูกมองว่าเป็นตัวแปรสำคัญในการฟื้นความเชื่อมั่นต่อ IPO แต่สำหรับบริษัทคริปโตเอง “หน้าต่าง IPO” กำลังหดตัว ในปี 2026 ราคาบิตคอยน์ปรับตัวลงอย่างมาก ทำให้ความเสี่ยงที่นักลงทุนยอมรับต่อหุ้นที่เกี่ยวกับคริปโตลดลงอย่างชัดเจน BitGo ซึ่งเป็น IPO ด้านคริปโตตัวแรกของปี 2026 กำหนดราคาไว้ที่ 18 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ก่อนจะร่วงลงไปถึง 7 ดอลลาร์ Circle จากระดับจุดสูงสุด 300 ดอลลาร์เคยหลุดลงต่ำกว่า 50 ดอลลาร์ ขณะที่ Bullish จาก 118 ดอลลาร์เคยลงไปต่ำกว่า 25 ดอลลาร์
สะท้อนในมุมเตรียมการ: Kraken เลื่อนแผน IPO เนื่องจาก “สภาวะตลาดที่ยากลำบาก” Ledger เลื่อนการเข้าจดทะเบียนในสหรัฐ และ Consensys เลื่อน IPO ไปเป็นเร็วที่สุดในช่วงฤดูใบไม้ร่วงของปีนี้ หลังจาก SpaceX เข้าจดทะเบียนแล้วว่าจะสามารถ “เปิด/กระตุ้น” หน้าต่าง IPO ของบริษัทคริปโตได้หรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับสัญญาณที่ส่งผ่านการกำหนดราคา IPO และผลการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในเวลาต่อมา
เทคโนโลยีบล็อกเชนและการบินอวกาศเชิงพาณิชย์อาจมีทิศทางการบูรณาการอะไรบ้าง?
ตลาดเทคโนโลยีบล็อกเชนในอุตสาหกรรมการบินและอวกาศทั่วโลกกำลังเติบโต โดยคาดว่า “เงินตราในอวกาศและตลาดเศรษฐกิจ” จะมีมูลค่าถึง 3.2 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2029 ด้วยอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) 18.9% เบื้องหลังการเติบโตนี้มีเส้นทางการบูรณาการหลายด้านที่เดินหน้าพร้อมกัน
ด้านการชำระเงินข้ามพรมแดน แนวปฏิบัติของ Starlink ในการใช้เหรียญสเตเบิลได้พิสูจน์แล้วว่า การชำระเงินด้วยบล็อกเชนมีความเป็นไปได้เชิงธุรกิจในฉากการค้าระหว่างประเทศ ด้านโครงสร้างพื้นฐาน ตรรกะของอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมสอดคล้องกับ DePIN อย่างมาก นั่นคือการใช้แรงจูงใจด้วย Token เพื่อสนับสนุนการสร้างโครงสร้างพื้นฐานในโลกจริง รวมถึงโหนดเครือข่ายและการครอบคลุมการสื่อสาร ด้านตลาดทุนบนเชน กิจกรรมการซื้อขายในช่วง Pre-IPOs ของ SPCX ก็แสดงให้เห็นว่า “ช่องทางการไหลของเงินทุน” ระหว่างตราสารทุนแบบดั้งเดิมกับสินทรัพย์คริปโตกำลังขยายตัว
ในระยะยาว SpaceX ได้ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อวางแผนติดตั้งดาวเทียมได้ถึง 1 ล้านดวง และมีแผนสร้าง “ดาต้าเซ็นเตอร์ในอวกาศ” ในวงโคจรใกล้โลก พร้อมทั้งหารือกับ Google ถึงความเป็นไปได้ในการส่งอุปกรณ์ดาต้าเซ็นเตอร์ขึ้นสู่อวกาศ ความต้องการระดับรากฐานของโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลแบบกระจายตัวและเครือข่ายบล็อกเชนมีพื้นที่การจับคู่เชิงธรรมชาติอยู่แล้ว
ผลการดำเนินงานของ SPCX ในช่วง Pre-IPOs สะท้อนความคาดหวังของตลาดแบบใด?
ผ่านผลิตภัณฑ์ Gate Pre-IPOs นักลงทุนได้รับโอกาสเข้าร่วมล่วงหน้าก่อนที่ SpaceX จะเข้าจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ SPCX เปิดรับการจองซื้อที่ราคา 590 USD และ ณ วันที่ 21 พฤษภาคม 2026 ราคาเสนออยู่ที่ 790 USD โดยการเพิ่มขึ้นสะสมมากกว่า 30% การเปลี่ยนแปลงของราคาเช่นนี้สะท้อนว่าตลาดมีทัศนคติค่อนข้างบวกต่อความคาดหวังโดยรวมสำหรับ IPO ของ SpaceX โดยเฉพาะหลังจากที่ยื่นเอกสาร S-1 อย่างเป็นทางการ ตลาดได้ยืนยันความรู้สึกดังกล่าวเพิ่มขึ้นอีกชั้น
กลไกการซื้อขายของ Pre-IPOs ทำให้นักลงทุนสามารถสร้างสถานะ (position) ก่อนที่สินทรัพย์อ้างอิงจะเปิดซื้อขายสาธารณะ ราคามักถูกมองว่าเป็นตัวชี้นำล่วงหน้าของความคาดหวังต่อการกำหนดราคา IPO แนวโน้มราคาของ SPCX แสดงว่า ภายใต้แรงขับเคลื่อนจากการเปิดเผยไฟล์ S-1 และหนังสือชี้ชวน ตลาดได้ให้การยอมรับเบื้องต้นต่อช่วงมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว ตัวชี้วัดนี้จะถูกตรวจสอบขั้นสุดท้ายในการกำหนดราคา IPO อย่างเป็นทางการของ SpaceX และการซื้อขายภายหลังจากนั้น
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
ถาม: มูลค่าเป้าหมายและขนาดเงินทุนที่ระดมได้จาก IPO ของ SpaceX คือเท่าไร?
การคาดการณ์ของตลาดประเมินว่า มูลค่าเป้าหมายของ IPO ของ SpaceX อยู่ระหว่าง 1.75 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ และขนาดการระดมทุนสูงสุดอาจอยู่ที่ 75-80 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้เป็น IPO ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดทุน
ถาม: พื้นฐานทางการเงินของ SpaceX จะรองรับมูลค่าที่สูงระดับนี้ได้หรือไม่?
จากข้อมูลการเงิน ในปี 2025 รายได้จากการรวมกิจการอยู่ที่ 18.674 พันล้านดอลลาร์ แต่ขาดทุนสุทธิ 4.937 พันล้านดอลลาร์ มีเพียง Starlink ที่ทำกำไร ขณะที่ 2 แผนกหลักอย่างอวกาศและ AI ยังอยู่ในภาวะขาดทุน เมื่อคำนวณด้วยมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) มากกว่า 100 เท่า แปลว่าการกำหนดราคาของตลาดได้รวมความคาดหวังเชิงบวกแบบสุดโต่งต่อการเติบโตในอนาคตไว้แล้วอย่างเพียงพอ
ถาม: SpaceX มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับอุตสาหกรรมคริปโตอย่างไรบ้าง?
SpaceX ถือ Bitcoin 18,712 เหรียญ (ต้นทุนการถือครองราว 35,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ) Starlink ได้ใช้เหรียญสเตเบิลเพื่อจัดการการชำระเงินของลูกค้าบางส่วนในตลาดเกิดใหม่ และบริษัทได้ประกาศด้วยว่าสินค้าจะรับการชำระด้วย Dogecoin
ถาม: คาดว่า SpaceX จะเสร็จสิ้นการเข้าจดทะเบียนเมื่อใด?
ตามไทม์ไลน์ IPO ที่เปิดเผย SpaceX คาดว่าจะเริ่มโรดโชว์ทั่วโลกในวันที่ 4 มิถุนายน เสร็จสิ้นการกำหนดราคาในวันที่ 11 มิถุนายน และเริ่มซื้อขายอย่างเป็นทางการบน Nasdaq ในวันที่ 12 มิถุนายน ภายใต้รหัสหุ้น SPCX
ถาม: ผลการเคลื่อนไหวของราคาของ SPCX ในช่วง Pre-IPOs เป็นอย่างไร?
SPCX เปิดรับการจองซื้อผ่านผลิตภัณฑ์ Gate Pre-IPOs ที่ราคา 590 USD โดย ณ วันที่ 21 พฤษภาคม 2026 ราคาเสนออยู่ที่ 790 USD ซึ่งสูงกว่าราคาเสนอซื้อ (จองซื้อ) มากกว่า 30%
