องค์กรขายชอร์ต Culper Research เตือนวงจร Death Spiral ของ Ethereum: แบบจำลองเศรษฐกิจ ETH แย่ลงอาจกระทบต่อการถือครองของบริษัท

6 มีนาคม ข่าวสารจาก Culper Research ซึ่งเป็นองค์กรที่ทำการขายชอร์ต เปิดเผยรายงานล่าสุดว่า ได้มีการปรับท่าทีเป็นเชิงลบต่อ Ethereum (ETH) และบริษัทที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด พร้อมเตือนว่าเครือข่ายนี้อาจเข้าสู่ “วงจรความตาย” รายงานระบุว่า การอัปเกรดเพื่อขยายขนาดของ Ethereum เมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมและเพิ่มความจุของบล็อก ก็ได้ลดรายได้ค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายอย่างมาก จนเป็นการทำลายโมเดลเศรษฐกิจของโทเคน

Culper ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา รายได้ค่าธรรมเนียมบนเชน Ethereum ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเดิมเคยเป็นฐานเศรษฐกิจสำคัญที่สนับสนุมมูลค่าของ ETH เมื่อค่าธรรมเนียมลดลง รายได้ที่ใช้จูงใจผู้ตรวจสอบก็ลดลงตามไปด้วย ซึ่งอาจทำให้แรงจูงใจในการถือครองและรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายในระยะยาวอ่อนแอลง องค์กรนี้เชื่อว่า หากรายได้ของผู้ตรวจสอบยังคงลดลงต่อเนื่อง อาจส่งผลให้ความสนใจในการเข้าร่วมลดลง ซึ่งจะส่งผลต่อความปลอดภัยของเครือข่ายและความเชื่อมั่นของตลาดในที่สุด เป็นวัฏจักรเชิงลบ

รายงานยังกล่าวถึงบริษัทที่ถือ ETH จำนวนมาก โดยเปิดเผยว่า Culper ได้ทำการขายชอร์ตในบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum อย่างใกล้ชิดคือ BitMine Immersion Technologies ซึ่งก่อนหน้านี้บริษัทนี้ได้รวม ETH เข้ากับสินทรัพย์ทางการเงินของบริษัท และถือ ETH มูลค่าหลายล้านดอลลาร์ Culper เชื่อว่า หากราคาของ ETH ยังคงกดดันอยู่ ราคาของบริษัทเหล่านี้ก็อาจลดลงตามไปด้วย

นอกจากนี้ รายงานยังกล่าวถึงกิจกรรมบนเชนของ Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ซึ่ง Culper ระบุว่า เขาได้ขาย ETH ไปหลายหมื่นเหรียญในปีนี้ ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ว่า ความรู้สึกเชิงบวกในตลาดอาจอ่อนแรงลง อีกทั้งยังตั้งคำถามเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมบนเชน โดยมองว่าบางส่วนของปริมาณการเทรดอาจมาจากการปล่อยของปลอม การบูสต์เทรด หรือการทำธุรกรรมขยะ ไม่ใช่การเติบโตของผู้ใช้งานจริง

ในช่วงเวลาที่รายงานการขายชอร์ตนี้ เครือข่ายคริปโตอยู่ในช่วงความผันผวนอย่างรุนแรง ด้วยการอัปเกรดและการขยาย Layer 2 ของ Ethereum ที่ต่อเนื่อง ตลาดกำลังประเมินโครงสร้างค่าธรรมเนียม การให้ผลตอบแทนจากการ staking และมูลค่าระยะยาวของเครือข่ายใหม่อีกครั้ง การถกเถียงเกี่ยวกับความยั่งยืนของโมเดลเศรษฐกิจ ETH จึงกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดคริปโตให้ความสนใจอีกครั้ง