ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Ripple อย่าง Brad Garlinghouse สร้างกระแสคาดเดาอย่างกว้างขวางในชุมชน XRP หลังจากระบุในพอดแคสต์ว่าบริษัทอาจทำ “อะไรบางอย่างที่พิเศษ” สำหรับผู้ถือ XRP หาก Ripple เข้าจดทะเบียนต่อสาธารณะ (go public) โดยเขาเสริมทันทีว่ากรณีดังกล่าว “ไม่ใช่เรื่องที่อยู่ในระยะใกล้” คำพูดดังกล่าวซึ่งเป็นการตอบแบบมีเงื่อนไข “อาจจะ” ต่อคำถามตรงๆ ถูกขยายผ่านช่องทางโซเชียลจนกลายเป็นความคาดหวังว่ามีแผนผลประโยชน์ที่จับต้องได้อยู่เบื้องหลัง Ripple และ XRP เป็นสินทรัพย์ที่แยกกันตามกฎหมาย—Ripple เป็นบริษัทเทคโนโลยีเอกชน ส่วน XRP คือโทเค็นคริปโทเคอร์เรนซีบน XRP Ledger และการถือ XRP ไม่ได้ให้สิทธิผู้ถือหุ้น เงินปันผล หรือสิทธิเรียกร้องต่อกำไรของบริษัท Ripple
Garlinghouse ชี้แจงประโยชน์สำหรับผู้ถือ XRP จาก IPO ของ Ripple ว่าเป็นเงื่อนไข และยังไม่ใกล้
Garlinghouse ถูกถามโดยตรงว่าผู้ถือ XRP จะได้มีส่วนแบ่งในความสำเร็จของ Ripple หรือไม่ หากบริษัทเปิด IPO ในอนาคต เขาวางกรอบถึงประโยชน์ทางอ้อมที่ Ripple มีอยู่แล้วผ่านการทำงานเพื่อขยายระบบนิเวศของ XRP จากนั้นจึงตอบคำถามเฉพาะเจาะจงว่า: “Maybe. But I mean, that's not in the immediate term.” ข้อความนี้คือเนื้อหาทั้งหมดของสิ่งที่ถูกตีความว่าเป็นคำมั่น—ความเป็นไปได้ที่ถูกประคองไว้ (hedged) และถูกตัดเงื่อนไขชัดเจนว่าไม่ใช่เรื่องใกล้ตัว ซึ่งถูกย้ำจากการตอบคำถามตรง ไม่ได้ถูกเสนอเป็นแผนแต่อย่างใด Garlinghouse ไม่ได้ประกาศโครงการ ไม่ได้อธิบายกลไก และไม่ได้ยืนยันว่าจะทำอะไร เขาปฏิเสธเมื่อถูกกดดันให้ระบุรายละเอียด รวมถึงการซื้อคืนโทเค็น โดยกลับไปชี้ถึงสิ่งที่ Ripple ทำเพื่อระบบนิเวศอยู่แล้ว เขาผูกความเป็นไปได้ทั้งหมดเข้ากับการที่ Ripple จะทำ IPO ซึ่งตัวเขาเองระบุว่าไม่ใช่เรื่องที่ให้ความสำคัญ ที่ชุมชนได้ยินคือ “Ripple จะทำอะไรบางอย่างที่พิเศษสำหรับผู้ถือ” แต่สิ่งที่ Garlinghouse พูดจริงจะใกล้เคียงกับ: “อาจจะสักวัน ถ้าเราไป public ซึ่งกำลังจะไม่เกิดเร็วๆ นี้”
หุ้นของ Ripple และโทเค็น XRP ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่แยกจากกันตามกฎหมาย
Ripple เป็นบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่พัฒนาผลิตภัณฑ์ด้านการชำระเงินและสภาพคล่อง ซึ่งบางส่วนใช้ XRP Ledger XRP คือคริปโทเคอร์เรนซี—สินทรัพย์ดั้งเดิม (native asset) ของ XRP Ledger ซึ่งเป็นบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจ โค้ดเปิด (open-source) และ Ripple ไม่ได้ควบคุมมัน เมื่อ XRP ถูกสร้างขึ้น ส่วนใหญ่ของอุปทานถูกจัดสรรให้กับ Ripple เพื่อเป็นทุนพัฒนาระบบและส่งเสริมการนำไปใช้ นี่จึงเป็นเหตุผลที่บริษัทถูกผูกโยงกับโทเค็นอย่างใกล้ชิดและยังเป็นผู้ถือรายใหญ่ที่สุดของโทเค็นดังกล่าว การถือ XRP จะทำให้คุณได้มาซึ่งสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ไม่ได้ให้หุ้น ไม่มีสิทธิเงินปันผล และไม่มีสิทธิเรียกร้องต่อกำไรหรือสินทรัพย์ของ Ripple หาก Ripple เข้าจดทะเบียนและราคาหุ้นพุ่งขึ้น ประโยชน์จะตกกับผู้ถือหุ้นของ Ripple นั่นคือผู้ถือความเป็นเจ้าของในหุ้นของ Ripple ไม่ใช่ผู้ถือ XRP โดยอัตโนมัติ ไม่มีโครงสร้างที่มีอยู่แล้ว—ไม่มีเงินปันผล ไม่มีระบบซื้อคืน และไม่มีสะพานเชื่อมระหว่างความเป็นโชคชะตาทางองค์กรของ Ripple กับผู้ถือ XRP ปัจจุบัน—ที่เชื่อมโยงผลประกอบการของบริษัทกับผู้ถือ XRP หากจะมีประโยชน์เช่นนั้นจริง จะต้องเกิดจากการตัดสินใจขององค์กรอย่างตั้งใจ: Ripple เลือกจะมอบบางสิ่งให้ผู้ถือโทเค็นที่แยกจากหุ้นตามสถานะทางกฎหมาย
กลไกผลประโยชน์ที่คาดเดาได้รวมถึงการเข้าถึงหุ้นจาก IPO และความเป็นเจ้าของแบบโทเคไนซ์
มีโครงสร้างเชิงทฤษฎีหลายแบบที่ถูกพูดถึงว่าผลประโยชน์สำหรับผู้ถืออาจมีหน้าตาอย่างไร แนวคิดที่ถูกพูดถึงมากที่สุดเกี่ยวข้องกับการให้ผู้ถือ XRP เข้าถึงหรือมีส่วนร่วมบางรูปแบบในความเป็นเจ้าของของ Ripple: การเข้าถึงหุ้น IPO แบบมีสิทธิพิเศษ—ช่วงจัดสรรที่ผู้ถือ XRP ระยะยาวที่ยืนยันตัวตนแล้วอาจซื้อได้ในข้อกำหนดที่เป็นประโยชน์; รางวัลจากการถือระยะยาว—โครงสร้างที่ขับเคลื่อนโดยชุมชนเพื่อให้รางวัลแก่ผู้ที่ถือ XRP ตามระยะเวลาที่กำหนด; และการทำให้ความเป็นเจ้าของของ Ripple เป็นโทเค็น—การแทนค่าความเป็นหุ้นของ Ripple บนบล็อกเชนที่เปิดให้ผู้ถือโทเค็นที่มีสิทธิ โดยแต่ละแนวคิดจะสร้างสะพานเชื่อมระหว่างความเป็นเจ้าของของ Ripple กับผู้ถือ XRP ซึ่งปัจจุบันยังไม่มี ทั้งหมดจึงยังเป็นภาพที่คิดขึ้น ไม่ได้ถูกประกาศออกมา เวอร์ชันที่ “ลงรายละเอียดตรงๆ” ของกลไกเหล่านี้ยังต้องเผชิญอุปสรรคด้านกฎหมายและการกำกับดูแลอย่างมีนัยสำคัญ การผูกการถือครองคริปโทเคอร์เรนซีเข้ากับประโยชน์ด้าน equity จะยกคำถามด้านกฎหมายหลักทรัพย์ (securities-law) ซึ่งประวัติทางกฎหมายอันยาวนานของ XRP ได้หล่อหลอมให้ต้องเผชิญ และ Ripple จำเป็นต้องเดินเกมในพื้นที่นั้นอย่างระมัดระวัง ส่วนทางเลือกที่ “อ้อม” กว่านั้น—เช่น Ripple ใช้เงินจาก IPO เพื่อสนับสนุนการเติบโตของระบบนิเวศ ซึ่งยก XRP แบบทางอ้อมผ่านการนำไปใช้และสภาพคล่อง—จะใกล้เคียงกับสิ่งที่ Ripple ทำอยู่แล้วมากกว่า
IPO ของ Ripple ไม่ใช่ความสำคัญเร่งด่วนในมุมมองของซีอีโอ
Garlinghouse ระบุว่าการไป public ไม่ใช่ความสำคัญเร่งด่วนสำหรับ Ripple เขาชี้ไปที่ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาดของการเข้าจดทะเบียนในตลาดสาธารณะที่เกี่ยวข้องกับคริปโตในช่วงที่ผ่านมา โดยสังเกตว่าบริษัทในสายงานนี้ไม่ได้ทำผลงานได้ดีนักหลังจากเข้าจดทะเบียน นอกจากนี้เขายังเน้นข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ของการยังคงเป็นบริษัทเอกชน รวมถึงความยืดหยุ่นในการปฏิบัติงาน และเสรีภาพในการสื่อสารโดยไม่ต้องอยู่ภายใต้ข้อจำกัดด้านการเปิดเผยข้อมูลที่สถานะบริษัทจดทะเบียนสาธารณะกำหนด ภาพที่เขาวาดคือบริษัทที่ไม่เห็นความจำเป็นเร่งด่วนในการเข้าสู่ตลาดสาธารณะที่ปฏิบัติกับคู่แข่งของตนได้ไม่ดีนัก ประโยชน์ที่อาจแนบมากับ IPO ที่ “ไม่ใช่เรื่องใกล้ตัว” จึงเป็นข้อเสนอที่ตั้งอยู่บนเงื่อนไขสองชั้น
ผู้ถือ XRP ได้ประโยชน์ทางอ้อมผ่านการเติบโตของระบบนิเวศของ Ripple
จุดยืนที่ Garlinghouse ระบุคือ ผู้ถือ XRP ได้ประโยชน์จากการมีอยู่ของ Ripple อยู่แล้ว ทั้งแบบทางอ้อมแต่มีเจตนา Ripple ยังคงเป็นผู้ถือ XRP รายใหญ่ที่สุดรายเดียว ความเป็นแรงจูงใจทางเศรษฐกิจนี้จึงแข็งแกร่งกว่าคนอื่นในการเพิ่มมูลค่าและการนำโทเค็นไปใช้ให้มากขึ้น การเข้าซื้อ การลงทุน และพาร์ตเนอร์ที่ Ripple แสวงหาทุกครั้ง ถูกประเมินอย่างน้อยบางส่วนผ่านเลนส์ว่าอะไรจะผลักดันการใช้งานและสภาพคล่องของ XRP ได้ เมื่อ Ripple ขยายระบบนิเวศ เพิ่มการใช้งาน XRP ในการชำระเงินและการชำระบัญชี และสร้างความน่าเชื่อถือเชิงสถาบันต่อสินทรัพย์ Ripple ทำให้สิ่งที่ผู้ถือครอบครองมีมูลค่ามากขึ้น—even without any dividend or equity link—โดยไม่มีการเชื่อมโยงกับเงินปันผลหรือ equity โดยตรง อย่างไรก็ตาม จุดโต้แย้งคือความสอดคล้องแบบกระจัดกระจายและทางอ้อมนี้เองที่หลายคนในชุมชนเห็นว่ายังไม่เพียงพอ พวกเขาต้องการส่วนแบ่งที่ชัดเจนของความสำเร็จเชิงองค์กรของ Ripple ไม่ใช่แค่โครงสร้างแรงจูงใจที่อาจหรืออาจไม่ส่งผลต่อราคาของโทเค็น การที่ Garlinghouse ใช้คำว่า “maybe” แบบมีการประคองไว้ คือการยอมรับว่ากรณีทางอ้อมเพียงอย่างเดียวอาจยังไม่ตอบคำถามได้ครบ
บริบทด้านกฎระเบียบรวมถึงความเป็นไปได้ที่ CLARITY Act จะส่งผลต่อการนำ XRP ไปใช้
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่กว้างขึ้นทำให้ช่วงเวลาปัจจุบันเป็นจังหวะที่ “เต็มไปด้วยความตึงเครียด” เป็นพิเศษสำหรับนักลงทุน XRP หาก CLARITY Act ถูกผ่าน กฎหมายดังกล่าวอาจกำหนดกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจนขึ้นสำหรับการจัดประเภททางกฎหมายของ XRP ลดความไม่แน่นอนที่ขัดขวางการนำไปใช้โดยสถาบันได้ ความชัดเจนด้านกฎระเบียบแบบนั้นจะส่งผลต่อมูลค่าจริงในโลกของ XRP มากกว่ารางวัลจาก IPO ในสมมติฐานใดๆ เพราะมันอาจปลดล็อกความต้องการจากสถาบันในระดับกว้างได้ นี่คือเหตุผลที่ชุมชนพร้อมจะมองสัญญาณทุกอย่างที่เกี่ยวข้องกับ Ripple ว่าเป็นส่วนหนึ่งของ “ตัวเร่ง” ที่ใหญ่กว่า ETF inflows การเปลี่ยนแปลงในสภาพคล่องของบัญชีแลกเปลี่ยน การใช้งานด้านการชำระเงินและการชำระบัญชี และความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ ล้วนเป็นเหตุการณ์ที่สังเกตได้และมีผลกระทบต่อราคาโดยตรง ส่วนรางวัลจาก IPO ที่อาจเกิดขึ้นจึงเป็นเพียงความเป็นไปได้เชิงคาดเดา ซึ่งผูกกับการตัดสินใจขององค์กรที่ยังไม่ได้เกิดขึ้น
ผู้ถือ XRP ควรประเมินโทเค็นจากสัญญาณการนำไปใช้ที่วัดได้
ผลประโยชน์โดยตรงสำหรับผู้ถือ XRP จาก IPO ของ Ripple เป็นไปได้จริง แต่ยังไกล และไม่ได้ถูกวางแผนไว้ มันขึ้นอยู่กับ IPO ที่ Ripple บอกว่าไม่ได้เป็นเรื่องที่ให้ความสำคัญ และจะต้องจัดโครงสร้างผ่านกลไกที่ปัจจุบันยังไม่มี และยังต้องเผชิญความซับซ้อนทางกฎหมายที่ทำให้เวอร์ชันที่ตรงที่สุดยากที่สุดในการทำให้สำเร็จ การซื้อหรือถือ XRP โดยเฉพาะเพื่อรอ “รางวัลจาก IPO” เท่ากับการต่อยอดจากการคาดเดาว่ามี “อาจจะ” ที่ผูกอยู่กับ “อาจจะ” อีกชั้นหนึ่ง กรอบที่มีเหตุผลกว่านั้นคือการประเมิน XRP จากสิ่งที่รู้ได้จริง: การจัดแรงจูงใจที่ตรงกับความเป็นจริงของ Ripple ในฐานะผู้ถือรายใหญ่ที่สุดของโทเค็น บทบาทที่กำลังพัฒนาของ XRP ในการชำระเงินและการชำระบัญชี แนวโน้มด้านกฎระเบียบ และสัญญาณการนำไปใช้โดยสถาบัน ทั้งหมดนี้วัดได้ Garlinghouse เปิดประตูทิ้งไว้ แต่ไม่ได้เดินผ่านเข้าไป
FAQ
Ripple สัญญาว่าจะให้รางวัลแก่ผู้ถือ XRP หากไป public ไหม?
ไม่. Brad Garlinghouse ซีอีโอกล่าวว่าบริษัทอาจทำอะไรบางอย่างที่พิเศษ แต่ชี้แจงทันทีว่าไม่ใช่ในระยะเวลาหลังจากนี้ และไม่มีโครงการหรือคำมั่นสัญญาเกิดขึ้น ชุมชนขยาย “maybe” ที่ถูกประคองไว้ให้กลายเป็นสิ่งที่ใกล้เคียงกับคำสัญญา แต่สิ่งที่พูดจริงคือการยอมรับแบบมีเงื่อนไขถึงความเป็นไปได้ ไม่ใช่การประกาศ
Ripple และ XRP เป็นสิ่งเดียวกันไหม?
ไม่. Ripple คือบริษัทเอกชนที่พัฒนาเทคโนโลยีด้านการชำระเงิน; XRP คือโทเค็นคริปโทเคอร์เรนซีที่แยกต่างหากซึ่งไม่มีสิทธิผู้ถือหุ้นใน Ripple การถือ XRP ให้คุณเป็นสินทรัพย์ดิจิทัล ไม่ใช่ equity—ไม่มีหุ้น ไม่มีเงินปันผล และไม่มีสิทธิเรียกร้องต่อกำไรของบริษัท Ripple เป็นผู้ถือ XRP รายใหญ่ที่สุด แต่ไม่ได้ทำให้เกิดการเป็นเจ้าของแบบ “ย้อนกลับ” (ในทางกลับกัน)
ตามทฤษฎีแล้ว ผลประโยชน์ของผู้ถืออาจมีหน้าตาแบบไหน?
มีการคาดเดากลไก เช่น การเข้าถึงหุ้น IPO แบบมีสิทธิพิเศษ รางวัลจากการถือระยะยาว หรือความเป็นเจ้าของของ Ripple ที่ถูกทำเป็นโทเค็น Ripple อาจหันเงินจาก IPO ไปเพื่อการเติบโตของระบบนิเวศที่ส่งผลดีต่อ XRP แบบทางอ้อมเช่นกัน ไม่มีสิ่งใดถูกวางแผนไว้ และเวอร์ชันที่ตรงกว่ายังต้องเผชิญอุปสรรคจริงด้านกฎหมายและกฎหมายหลักทรัพย์
