นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เผยแพร่การสังเกตล่าสุดเกี่ยวกับตลาดสเตเบิลคอยน์เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม ชี้ว่ายอดซื้อขายสเตเบิลคอยน์กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่การที่ “velocity (อัตราเร็ว)” สูงขึ้นทำให้มูลค่าตลาดรวมอาจไม่ได้เติบโตไปพร้อมกัน JPM ย้ำจุดยืนระยะยาวอีกครั้งว่า ภายในปี 2028 มูลค่าตลาดของสเตเบิลคอยน์คาดอยู่ราว 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่การคาดการณ์แบบมองโลกในแง่ดีที่มักอ้างถึง “ระดับล้านล้านดอลลาร์” มุมมองนี้แตกต่างจากบทสนทนาที่ขยายต่อไปในทิศทางเดียวกันกับ a16z ที่เสนอเมื่อ 4/30 ว่า “สเตเบิลคอยน์กลายเป็นเกณฑ์พื้นฐานแล้ว และอนาคตคือเงินที่เป็นโปรแกรม”
ภาพตัวเลขปัจจุบัน: มูลค่าตลาด Q1 3,150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, ปริมาณการซื้อขาย Q1 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ, ทำให้เป็นรายปี 17.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ตัวเลขตลาดสเตเบิลคอยน์ไตรมาส 1 ปี 2026: มูลค่าตลาดรวม 3,150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำจุดสูงสุดตลอดกาล, ปริมาณการซื้อขาย Q1 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน) นักวิเคราะห์ของ JPM ประเมินจากข้อมูลตั้งแต่ต้นปีว่า ปริมาณการซื้อขายทั้งปีคิดเป็นรายปีอยู่ที่ราว 17.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หากตัวเลขดังกล่าวเกิดขึ้นจริง จะมีขนาดมากกว่าสถิติของปี 2025 มากกว่าสองเท่า
แก่นของมุมมองของ JPM คือ “กลไก velocity”: เมื่อสเตเบิลคอยน์ใบเดียวถูกนำมาใช้ซ้ำหลายครั้งภายในเวลาที่สั้นลง ปริมาณการซื้อขายจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ตลาดยังคงต้องใช้สต็อกสเตเบิลคอยน์ในขนาดเดิมเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง การขยายตัวของปริมาณการซื้อขายและการขยายตัวของมูลค่าตลาดคือเส้นทางการเติบโตคนละเส้น โดยเส้นทางแรกโตเร็ว ส่วนเส้นทางหลังโตช้ากว่า
การคาดการณ์ปี 2028: 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่ระดับล้านล้านดอลลาร์
JPM ย้ำกรอบคาดการณ์มูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ในปี 2028 อยู่ที่ 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้ชัดเจนว่าค่อนข้างระมัดระวังเมื่อเทียบกับการคาดการณ์เชิงบวกจากสถาบันอื่นในอุตสาหกรรม (บางแห่งประเมินว่าอาจแตะ 1-2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐได้ภายในปี 2030) เหตุผลของ JPM คือ ความต้องการสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันยังคงเป็น “เรื่องราวของตลาดคริปโต” เป็นหลัก ไม่ใช่ “เรื่องราวของการชำระเงิน” — สถานการณ์การใช้งานของผู้ใช้ส่วนใหญ่อยู่ที่การเทรดคริปโต การทำอาร์บิทราจ และการโอนข้ามแพลตฟอร์ม ขณะที่การแทรกซึมในธุรกรรมชำระเงินเพื่อผู้ค้าปลีกรายย่อยยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
จุดยืนนี้ต่างจาก a16z ที่ 5/1 ระบุว่า “สเตเบิลคอยน์จะล้าสมัย และอนาคตคือเงินแบบโปรแกรม” ซึ่งเป็นการประเมินคนละทิศทาง: a16z มองว่าเทคโนโลยีพร้อมจนควรอธิบายด้วย “สิ่งที่ทำได้” ขณะที่ JPM มองว่า “แอปพลิเคชันหลักที่ทำให้เกิดการใช้งานได้” ยังไม่หลุดออกจากตลาดคริปโต ขนาดการเติบโตจึงมีเพดาน ในมุมของอุตสาหกรรมคริปโต เมื่อสถาบันชั้นนำทั้งสองเผยแพร่จุดยืนของตัวเองภายใน 24 ชั่วโมง สะท้อนว่าเรื่องสเตเบิลคอยน์เข้าสู่ช่วง “การถกเถียงของนักลงทุนกระแสหลัก”
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป: JPM จะปรับช่วงประเมินมูลค่าในรายงาน Q2 หรือไม่ และผลกระทบของ GENIUS Act ต่อการออกกฎหมาย
JPM มักอัปเดตการคาดการณ์ในแต่ละไตรมาส จุดที่ต้องจับตาถัดไปคือรายงานกึ่งปี Q2 ปี 2026 (คาดว่าจะเผยแพร่ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม) ว่าจะปรับกรอบมูลค่าตลาดปี 2028 หรือไม่ ตัวแปรเชิงโครงสร้างอีกอย่างคือ CLARITY Act ที่อาจเข้าสู่การพิจารณาแบบรายมาตราในคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภาในเดือนพฤษภาคม หากกฎหมายชี้ให้ชัดถึงสถานะทางกฎหมายของสเตเบิลคอยน์ ขอบเขตการกำกับดูแล และรูปแบบการมีปฏิสัมพันธ์กับภาคการธนาคาร ก็จะส่งผลต่อความเร็วที่สเตเบิลคอยน์จาก “เครื่องมือในตลาดคริปโต” จะขยายไปสู่ “สถานการณ์การชำระเงินอย่างแท้จริง”
บทความของ JPMorgan: ยอดซื้อขายสเตเบิลคอยน์พุ่งสูงขึ้น แต่กลไก velocity ทำให้มูลค่าไม่เติบโตแบบสัดส่วนเท่ากัน ปรากฏครั้งแรกใน 鏈新聞 ABMedia
