บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบนเชน CryptoQuant เผยแพร่รายงานเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม โดยระบุว่า การที่ราคา Bitcoin ในเดือนเมษายนดีดตัวจาก 6.6 หมื่นดอลลาร์สู่ 7.9 หมื่นดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 20% นั้น เกือบทั้งหมดถูกขับเคลื่อนโดยฝั่ง Long สัญญาอนุพันธ์แบบถาวร ขณะที่ดีมานด์ฝั่งสปอตยังคงอ่อนแอโดยตลอด ภาพรวมของโครงสร้างยังคล้ายกับช่วงเริ่มต้นตลาดหมีในปี 2022 และความเสี่ยงต่อการปรับฐานกำลังเพิ่มขึ้น CNBC อ้างคำอธิบายของหัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant ว่า: «ความแตกต่าง (divergence) ระหว่างดีมานด์สัญญาถาวรที่ขยายตัวกับดีมานด์สปอตที่หดตัว คือสัญญาณเชิงออนเชนที่ชัดที่สุดที่บอกว่าการพุ่งขึ้นของราคาเกิดจากเลเวอเรจ ไม่ใช่จากแรงซื้อใหม่»
4 เดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 20%：สัญญาถาวรดันล้วน ๆ，ดีมานด์สปอตติดลบ
CryptoQuant ใช้ตัวชี้วัดที่เรียกว่า «Apparent Demand» เพื่อมอนิเตอร์แรงซื้อสปอตบนเชน ในทั้งเดือนเมษายนตัวชี้วัดดังกล่าวยังคงอยู่ในแดนติดลบ—สะท้อนกิจกรรมการซื้อที่เกิดขึ้นจริงบนเชนที่ลดลง ในช่วงเดียวกัน ตำแหน่งฝั่ง Long ในตลาดสัญญาถาวรกลับขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้ราคาปรับขึ้นจากช่วงต้นเดือนเมษายนราว 6.6 หมื่นดอลลาร์ ไปจนถึงปลายเดือนที่ 7.9 หมื่นดอลลาร์ สื่อฉบับนี้ซึ่งติดตามร่วมช่วงวันที่ 5/2 ก็สังเกตว่า BTC ยังรักษาระดับ 7.8 หมื่นดอลลาร์ได้ แต่การวิเคราะห์บนเชนของ CryptoQuant ชี้ว่า ราคาระดับดังกล่าวยังขาดแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากฝั่งสปอต
ดัชนี «Bull Score Index» ของ CryptoQuant (ดัชนีฝั่งขาขึ้น) ในเดือนเมษายนลดลงจาก 50 เหลือ 40 และกลับเข้าไปอยู่ในโซนฝั่งขาลงอีกครั้ง จากบันทึกในอดีต หากดัชนีนี้อยู่ต่ำกว่า 40 ติดต่อกันหลายเดือน โดยทั่วไปแล้ว BTC มักจะยากที่จะรักษาการทำจุดสูงสุดใหม่ และแรงกดดันจากการปรับฐานมักจะค่อย ๆ ปรากฏอย่างชัดเจนในสัปดาห์ถึงหลายเดือนถัดจากนั้น
สัญญาณเดียวกับช่วงเริ่มต้นตลาดหมีปี 2022：สัญญาถาวรขับเคลื่อน，但สปอตขาดหาย
รายงานของ CryptoQuant ชี้เป็นพิเศษว่า โครงสร้าง «สัญญาถาวรขับเคลื่อน + สปอตไม่เข้ามา» ในรอบเดือนเมษายนนี้ มีความคล้ายคลึงกับสัญญาณบนเชนก่อนที่ตลาดหมีจะเริ่มในปี 2022 อย่างมาก ในตอนนั้น BTC ก็เคยเกิดรีบาวด์ช่วงหนึ่งที่ถูกขับเคลื่อนด้วยฝั่ง Long ของสัญญาถาวรเช่นกัน แต่ Apparent Demand ฝั่งสปอตก็ยังคงหดตัว และสุดท้ายจบลงด้วยการที่ราคาลดลงต่อเนื่องหลายเดือน
หัวหน้าฝ่ายวิจัยเตือนว่า: «ในอดีต รีบาวด์แบบนี้มักจะเสร็จสิ้นผ่านการทำเคลียร์/ปิดสถานะด้วยการปรับฐานและนำไปสู่การชำระบัญชี (liquidation) เมื่อคนในฝั่งสัญญาถาวรเริ่มปิดพอร์ต หากดีมานด์สปอตบนเชนไม่เปลี่ยนจากติดลบเป็นบวก การพยายามกลับไปท้าทาย 7.9 หมื่นดอลลาร์ก็จะขาดแรงหนุนบนเชน และยากที่จะกลายเป็นการทะลุที่ยั่งยืน»
จุดที่ต้องจับตาต่อ：จังหวะปิดพอร์ตฝั่งสัญญาถาวร、และสัญญาณที่ดีมานด์สปอตกลับมา
ประเด็นถัดไปที่ต้องจับตาคือ ฝั่ง Long ของสัญญาถาวรจะเริ่มทยอยถอน/ยกเลิกเมื่อใด หากเกิดการปิดสถานะขนาดใหญ่ในขณะที่ดีมานด์สปอตยังไม่กลับมา อาจทำให้เกิดการร่วงแรงในระยะสั้น อีกหนึ่งจุดที่ต้องจับตาคือว่า ตัวชี้วัด CryptoQuant Apparent Demand จะสามารถกลับจากค่าติดลบเป็นค่าบวกได้หรือไม่ ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญในการแยกแยะว่า จะเปลี่ยนจาก «การรีบาวด์เชิงเก็งกำไร» ไปสู่ «ขาขึ้นเชิงโครงสร้าง»
บทความนี้ CryptoQuant：BTC เดือนเมษายนพุ่งขึ้นเพราะสัญญาถาวร พร้อมเตือนความเสี่ยงของการปรับฐาน เผยแพร่ครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
